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海外可助美的，空调难救格力( 二 )

海外可助美的，空调难救格力
（数据来源：公司公告）美的的核心制造业分为三个部分 ， 暖通空调 ， 消费电器（包括厨房家电、冰箱、洗衣机、及各类小家电等）以及机器人及自动化 ， 从上图的同比变化可以看到消费电器业务受疫情影响最小 。 正是产品端的多元化 ， 帮助公司成功度过了困难时期 。这其实也不难理解 ， 虽然厨电、冰箱以及洗衣机这种大型电器疫情期间无法上门安装 ， 小家电行业却在居家隔离期间受“宅经济”影响迎来一波快速上涨 ， 对公司当期的业绩大有裨益 。 机器人业务虽然下滑幅度较大 ， 逼近21% ， 但整体规模较小 ， 没有很明显地拖累公司整体业绩 。除了产品的多元化 ， 海外市场是上半年公司业绩最大的依靠 。 从财报数据可以看到 ， 美的20H1的海外营收达到618.34亿元 ， 营收为44.46% ， 较去年同期仅下滑0.44% ， 这对大家电行业来说是非常不错的成绩 ， 也是公司缓解公司业绩下滑的核心助力 。显然多元化的市场在疫情之下为美的业绩开辟了一道“缓冲带” 。 众所周知 ， Q1为国内受疫情正面冲击的阶段 ， 国民经济活动几乎陷于停滞 ， 然而彼时海外市场尚未进入最为严峻的防疫阶段 ， 经济活动并未见太多变化 ， 美的的海外业务还能正常展开 。 而到了Q2 ， 虽然海外开始深陷新冠泥潭 ， 但国内防疫效果初现 ， 经济活动持续复苏 ， 内需持续上升 ， 公司又受益于这一过程 ， 业绩好转 。 正是这种“疫情时间差”为美的分散了风险 ， 避免受到疫情正面冲击 ， 以更合理的“落地姿势”缓解冲击 。而渠道的多元化同样功不可没 。 据全国家用电器工业信息中心数据显示 ， 2020年上半年国内家电行业线上市场零售额规模1,524亿元 ， 同比增长3.7% ， 市场份额达到45.3% 。 而美的此前的“全面数字化、全面智能化”战略帮助公司享受到了这一波红利 ， 公司在报告期内的全网销售规模超过430亿元 ， 增长超过30% ， 占内销比例49% 。 在线下渠道几乎停摆 ， 门店无法营业的大背景之下 ， 美的通过向线上转移规避了这一负面影响 。海外可助美的，空调难救格力
（数据来源：公司公告）反观格力 ， 首先问题就是产品过于单一 。 公司的空调业务占比超过了59% ， 其他来自制造业的产品占比仅略高于12% ， 完全谈不上多元化 ， 这实际上也是公司一直以来的心病 。 只是还没来得及做更进一步调整 ， 格力不顺利的多元化之路在这次疫情中就已经成了公司最大的漏洞 。空调由于居家隔离导致无法入户安装 ， 销量骤降是必然结果 ， 这并不令人意外 ， 但与美的不同的就是格力没有其他产品做保护 ， 只能直接承受这一波冲击 。 上半年高达48% ， 近乎腰斩的同比下滑幅度是格力H1业绩难看的核心要素 ， 而对于公司来说 ， 除了静待宏观经济回暖之外并无太好办法 。与美的相比 ， 格力的市场也比较单一 ， 极为依赖本土市场 。 报告期内公司的外销为118.93亿元 ， 同比下滑了14.24% ， 与美的不足1%的降幅差距明显 。 虽然比本土46%的下滑还是要好上不少 ， 但也足见公司在海外也没讨得太多便宜 。此外 ， 格力的渠道多元化也并不是特别顺利 。 格力在此前就已经确定了与经销商共同持股的模式 ， 且这种模式在电商崛起之前也确实非常行之有效 ， 但在当下由于电商平台会影响经销商利益 ， 这就导致公司在试图进入线上时遇到来自内部相当程度的阻力 。 虽然自4月份以来 ， 格力电器先后与各大平台开展直播合作 ， 董明珠本人也亲自上阵 ， 积极倡导线下专卖店与线上联动 ， 但具体成效并不清楚 ， 公司也没有告知 ， 想来是没有美的那么美观的 。另一个对格力不太好的数据则是 ， 本季度美的的空调营收数据首次超过格力 ， 这一关键龙头地位的失去对格力而言非常之糟糕 ， 唯一优势项目也没了优势那么此后公司如何与对手竞争 ， 就真的是个不好回答的问题了 。库存减得怎么样了？从数据看 ， 虽然格力也在上半年积极促销减库存 ， 甚至还为此牺牲了一些利润 ， 但效果并不明显 ， 存货相较于19年底甚至还出现了增长 ， 反观美的方面则库存压力要明显小得多 。海外可助美的，空调难救格力
（数据来源：Wind）美的在报告期内的库存为217.15亿元 ， 周转天数为47.08天 ， 较去年年底数据均有所下降 ， 表明公司在上半年的一系列去库存措施取得了一些成效 。然而格力方面就相当不乐观了 ， 公司截止2020年6月末的库存高达259亿元 ， 较19年末进一步出现了上升——这与公司近期去库存的声音完全背道而驰 ， 而且存货中主要就是产成品出现了近20亿的上涨 ， 表明滞销是确实存在的 。 尽管4-6个月开展了轰轰烈烈的促销活动 ， 一波接一波的直播带货也未能减轻压力 。 同时公司的存货周转天数大幅上涨 ， 由55.31天达到了82.07天 ， 存货周转率也仅有去年年底的三分之一左右 ， 这说明格力的存货管控出现了比较明显的问题 。对于美的来说 ， 这半年可能真的只是暂时的不能顺利 ， 可对于格力来说 ， 麻烦显然就大得多了 。 虽然董明珠仍然放出话说不会纠结于短期数据 ， 可震天的战鼓仍然不能掩盖格力目前虚弱的现状 ， 这一次是真的有些“此诚危急存亡之秋也”的意思了 。来源；虎嗅APP


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