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格力|家电“双雄”半年考

本报采访人员 高沛通 赵毅 广州报道
在家电市场迎来渠道变革的节点上 ， 行业龙头家电“双雄”珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器” ， 000651.SZ）和美的集团股份有限公司（以下简称“美的集团” ， 000333.SZ）的业绩饱受市场关注 ， 受疫情影响 ， 两者不同的市场布局和发展步伐也被进一步放大 。
《中国经营报(博客,微博)》采访人员注意到 ， 2020年上半年 ， 格力电器一向引以为傲的空调业务营收为413.33亿元 ， 被美的集团以640.30亿元大幅反超 。 相比在舆论场的发酵 ， 资本的反应要更为敏感 。 Wind数据显示 ， 截至2020年上半年末 ， 格力电器机构持股25.86亿股 ， 对比2019年末35.60亿股持股数量 ， 半年间减持27.37% ， 美的集团则迎机构持仓的仓位新高 。
对比格力电器 ， 美的集团的业绩颇为亮眼 。 不过财报中分部利润栏目显示 ， 美的集团“机器人及自动化系统”业务亏损7.59亿元 ， 该业务为美的集团四大业务板块之一 ， 以库卡集团、美的机器人等为核心 ， 库卡集团截至报告期末商誉为226.54亿元 ， 资料显示 ， 2017～2019年该部分利润亦为负值 。
格力“空调老大”失守
此前 ， 家电分析师刘步尘在与采访人员沟通中表示 ， 在格力电器多元化难言成功的当下 ， 保持空调业务的龙头地位 ， 是格力电器的“马其诺防线” 。 就2020年上半年的表现看 ， 这个“防线”暂时失守 。
格力电器的布局包括暖通空调、生活电器、高端装备、通信设备四大领域 。 财报显示 ， 格力电器2020年上半年空调业务营收413.33亿元 ， 跌幅47.89% ， 归母净利润63.62亿元 ， 跌幅53.73% 。
这也意味着 ， 格力电器的表现跑输行业大盘 。 奥维云网数据显示 ， 2020年上半年家用空调市场零售额跌幅26.9% ， 《暖通空调资讯》数据显示 ， 国内中央空调市场同比下滑22% 。
虽被列为主营业务板块 ， 但目前格力电器的生活电器、智能装备营收占比很小 ， 分别为3.19%、0.30% ， 且分别同比下滑13.36%、49.60% 。 “其他主营”逆势大幅增长 ， 营收占比从去年同期1.06%提升至8.56% ， 对于该项营收的增长 ， 格力电器未做说明 。
此外 ， 其他业务实现增长41.73% ， 营收占比从14.35%提升至28.47% ， 不过具体来看 ， 这主要是格力电器对大宗原材料实行集中采购 ， 再销售给上游配套供应商 ， 并非其主营业务 。
值得一提的是 ， 报告期内格力电器设立全资子公司珠海格健医疗科技有限公司 ， 合并日至报告期末净利润为1472.45万元 ， 该公司为格力电器在新冠肺炎疫情背景下“紧急跨界”成立 ， 专项生产口罩、护目镜、红外测温仪等医疗器械产品 。
对比而言 ， 美的集团的营收表现亮眼 。
美的集团的布局同样为四大板块 ， 为暖通空调、消费电器、机器人与自动化系统、数字化业务 。 目前其营收来源主要为前两者 ， 营收占比分别为46.06%、38.14% ， 相比去年同期跌幅为10.37%、9.11% 。 消费电器中其洗衣机、冰箱、电饭煲、电压力锅等产品地位均居行业龙头 。
在盈利能力上 ， 格力电器虽营收不及美的集团 ， 但毛利率方面仍保有优势 ， 报告期内其空调业务毛利率为32.5% ， 2017～2019年分别为37.07%、36.48%、37.12%；美的集团报告期内空调业务毛利率为24.20% ， 2017～2019年美的集团则分别为29.04%、30.63%、31.75% 。 对比而言 ， 格力电器毛利率相对更高 。 或由于价格战原因 ， 报告期内两者毛利率均下调 。
值得注意的是 ， 当前空调行业正处于渠道变革的节点上 ， 率先进行变革的美的集团被认为具有更高的产业链效率 。
中金公司的研报指出 ， 2019～2020年空调价格战 ， 深层次原因是美的集团空调业务2017年推行“T+3”模式、2018年引入商务中心、2019年推行网批模式 ， 产业链效率逐步领先格力 。 一般情况下 ， 格力、美的1.5P变频空调的价差为400～600元 ， 但在线下渠道变革中 ， 格力、美的的价差估算可达983元 。


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