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消费额|原创高端白酒五粮液高速增长的内在逻辑

_本文原题为 高端白酒五粮液高速增长的内在逻辑
作者：王琪骥
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
消费额|原创高端白酒五粮液高速增长的内在逻辑
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2020年6月1日 ， 包括招商证券、新时代证券、开源证券、长城证券、川财证券等券商机构相继对五粮液出具“维持买入评级”的研报 ， 其中 ， 长城证券将五粮液前次目标价180元/股上调至199元/股 ， 按6月1日收盘价计算 ， 还有25.48%上涨空间 。
对于五粮液的增长 ， 申万宏源证券分析师吕昌、周缘认为 ， 五粮液中长期向好趋势不变 ， 随着公司改革由量变走向质变 ， 企业经营的各个环节都在发生积极变化 。 预测2020-2022年公司净利润分别为205、253、299亿 ， 同比增长18%、23.5%和18% ， 当前股价对应的PE分别为28倍、23倍、19倍 ， 维持买入评级 。
两个月之后 ， 五粮液的表现超出所有人的预期 。
消费额|原创高端白酒五粮液高速增长的内在逻辑
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截至2020年8月28日 ， 五粮液的收盘价达到240.50元 。
2020年8月27日 ， 五粮液发布2020年上半年业绩显示 ， 五粮液股份公司实现营业收入307.68亿元 ， 同比增长13.32%；实现归属于上市公司股东的净利润108.55亿元 ， 同比增长16.28%；基本每股收益为2.80元 。
从营收增速来讲 ， 在高端白酒上市公司当中 ， 五粮液依旧保持了第一 。 五粮液是如何逆势实现超预期增长的？
五粮液增长超越白酒行业平均水平
关于白酒行业的发展 ， 据《2020中国烈酒市场分析报告》显示 ， 高端白酒受疫情的影响最小 ， 一季度营收下滑明显 ， 预计二季度开始缓慢回暖 ， 预计2020年高档白酒营收可实现10%以上的增速；未来五年 ， 中国白酒整体消费额将以6%的速度复合增长 ， 预计到2025年 ， 中国白酒市场规模将达到8500亿元级别 ， 其中 ， 低档白酒市场将出现明显萎缩 ， 预估市场容量下降50% 。 而中高档和高档白酒市场增长势头显著 ， 将成为白酒的主要市场 。
不过 ， 现实似乎好于预期 ， 据国家统计局数据显示 ， 2020年前4月 ， 白酒行业实现销售收入1801.74亿元 ， 同比下降4.79% ， 实现利润504.38亿元 ， 同比上涨1.15% 。
以五粮液为例 。 2020年8月27日 ， 五粮液公布的中报业绩显示,2020年前6个月,五粮液股份公司实现营业收入307.68亿元,同比增长13.32%;归属上市公司股东的净利润108.55亿元,同比增长16.28% 。
“白酒受疫情影响逐步消减 ， 消费恢复基本与餐饮复苏同步 。 ”新时代证券分析师孙山山在最新研报中预计 ， 2020年将成为白酒行业重要“分水岭” ， 产区与品类竞争将成为未来一段时间角力的主阵地 。
作为高端白酒头部企业 ， 在白酒行业复苏率先实现反弹 ， 五粮液可以说占据了有利位置 。
“一方面 ， 公司积极战疫 ， 在疫情防控、支援一线等方面履行国企社会责任；另一方面 ， 在行业内率先复工复产 ， 一季度酒业主业营业收入实现15%的增长 ， 归母净利润实现19%的增长 。 ”2020年5月29日 ， 在五粮液股东大会上 ， 五粮液方面表示 ， “下一步 ， 公司的任务是建设好‘四个标杆’ ， 即中国酒业规模化领先的标杆、数字化转型的标杆、生态化发展的标杆以及文化建设的标杆 ， 确保全年营业收入实现两位数以上增长 。 ”
除了积极复工复产之后 ， 五粮液能够在疫情之下实现两位数增长 ， 还与其不断变革 ， 通过营销变革、渠道优化等措施抓住消费新机遇等密切相关 。
据《尼尔森2018-2019酒类趋势研究报告》显示 ， 酒类广告其实对35岁以下的年轻群体触达率普遍比年长群体更高 ， 而在不同的媒体形式中 ， 新媒体更容易吸引35岁以下的年轻酒类消费者 。 特别是在移动端 ， 26-35岁的酒类消费者的酒类广告触达远超过36-45岁的酒类消费人群 ， 在移动互联网渗透到大众生活每个角落的数字化时代 ， 传统酒企或许应该以更开放的姿态去拥抱年轻一代的触媒习惯 ， 迎接新兴的数字媒体时代 。


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