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公司|明微电子收到现金比营收差得远 关联经销商＂旧疾＂未治

中国经济网编者按：原定于9月1日上会的深圳市明微电子股份有限公司（以下简称“明微电子”）因有关上市委员提出回避而改于9月4日上会 。 明微电子本次发行的保荐机构是中信建投证券 ， 会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 。
这已经是明微电子第3次IPO冲关了 。 明微电子首次IPO保荐机构为国信证券 ， 申报于2012年2月撤销 。 当时公司的解释是：2011年业绩达不到预期 ， 加上市场不乐观 ， 公司主动撤回了上市申请 。
第二次IPO拟登陆创业板 ， 保荐机构是招商证券 ， 会计师事务所系瑞华会计师事务所（特殊普通合伙） ， 结果于2018年2月27日上会被否 。
第三次IPO ， 明微电子拟在上交所科创板公开发行新股不超过1859.20万股 。 拟募集资金4.62亿元 ， 分别用于“智能高端显示驱动芯片研发及产业化项目”、“集成电路封装项目”、 “研发创新中心建设项目”和“补充流动资金” 。
明微电子此次拟登陆看重科技硬实力的科创板 ， 拟募资额大头也拟投入研发 ， 但2018年其12寸晶圆工艺升级项目研发失败 。
明微电子在对上交所回复中称 ， 晶圆尺寸持续升级是芯片行业的发展趋势之一；目前全球8寸晶圆产能趋于饱和 ， 晶圆代工厂新产线多布局在12寸晶圆产线；持续进行12寸晶圆工艺升级是公司未来技术发展方向之一 。
2018年12寸晶圆工艺升级项目研发失败导致明微电子2018年对该款芯片及备货晶圆共全额计提1677.89万元的存货跌价准备 。
明微电子业绩呈V型反转 。 2018年净利同比降38.77% ， 2019年同比增67.79% 。 明微电子现金流表现落后 。 各期销售商品、提供劳务收到的现金不仅远落后于营收 ， 还呈逐年下滑趋势；各期经营活动净现金流与净利的差距逐年攀升 ， 至少2800万 ， 去年逾6400万 。
2017年-2019年 ， 明微电子营业收入分别为4.06亿元、3.91亿元、4.63亿元 ， 净利润分别为7858.08万元、4811.17万元、8072.45万元 。 销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.48亿元、2.36亿元、2.22亿元 ， 经营活动产生的现金流量净额分别为5047.98万元、173.78万元、1657.47万元 。 经营活动产生的现金流量净额与净利润的差距分别为-2810.10万元、-4637.39万元、-6414.98万元 。
明微电子各期研发费用增长较少 ， 几乎原地踏步 。 2017年-2019年 ， 明微电子研发费用分别为3279.46万元、3487.63万元和3594.03万元 ， 占营业收入的比例分别为8.07%、8.92%和7.76% 。 同行研发费用率平均值分别为10.61%、10.67%、9.91% 。
明微电子2家经销商均有前员工持股 ， 其中一家系其第一大经销商 。
2017年-2019年 ， 创锐微电子均系明微电子的第一大经销商 。 各期 ， 明微电子对创锐微电子的销售金额分别为3680.46万元、3149.09万元和4002.14万元 ， 占当期营业收入的比例分别为9.06%、8.05%和8.65% 。
王海英为明微电子前员工 ， 2004年入职明微电子 ， 于2016年4月从明微电子处离职 ， 为明微电子销售部营销总监之一 。 离职后于2017年10月入股创锐微电子 ， 入股时持有30%的股权 ， 于2019年10月持股比例由30%增加至49% 。
值得注意的是 ， 在2018年2月27日 ， 明微电子二度IPO冲关上会被否时 ， 发审委就对其第一大经销商创锐微电子与公司的关联提出质疑 。
巴丁微电子也系明微电子的经销商 。 明微电子前员工赵春波持有巴丁微电子85%的股权 。 2017年-2019年 ， 明微电子对巴丁微电子的销售金额分别为238.91万元、417.41万元和720.21万元 ， 占当期营业收入的比例分别为0.59%、1.07%和1.56% 。
明微电子不仅存在原员工入股经销商的情形 ， 还存在原经销商员工入股公司的情形 。
蓝格系为明微电子各期第二大经销商 。 2017年-2019年 ， 明微电子对蓝格系销售金额分别为2531.69万元、2718.46万元、2994.99万元 ， 销售占比分别为6.23%、6.95%、6.47% 。


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