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@解剖“蚂蚁”1.5万亿巨型IPO：借贷业务撑起半边天2020-08-26 20:03:200阅

@解剖“蚂蚁”1.5万亿巨型IPO：借贷业务撑起半边天2020-08-26 20:03:200阅
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图1/5欢迎关注“创事记”的微信订阅号：sinachuangshiji
文/蔡鹏程
来源：钛媒体(ID：taimeiti)
_原题为：解剖“蚂蚁”1.5万亿巨型IPO：上半年收入725亿 ， 借贷业务撑起半边天
▎花呗、借呗等借贷产品撑起的业务 ， 占比高达39.4% ， 是当前蚂蚁集团的最主要收入来源 。
巨兽蚂蚁的神秘面纱终于被揭开 。
8月25日晚间 ， 蚂蚁集团分别向上交所科创板和香港联交所递交上市申请、公布招股申请文件 。 蚂蚁迈出了A+H上市的关键一步 。
招股文件显示 ， 2019全年 ， 蚂蚁集团营收1206亿元 ， 净利180.7亿元 。 营收较2018年的857.22亿元同比增幅超过40% 。 即使在新冠疫情背景下的2020年上半年 ， 这一增长趋势仍然得到延续 。 今年上半年 ， 蚂蚁集团的营收达到725.28亿元 ， 同比增幅超过38% 。
作为核心业务的支付宝 ， 其年度活跃用户已超过了10亿 ， 月活用户7.11亿 ， 月活商家超8000万 。
此外 ， 这次招股文件披露了蚂蚁数金科技平台的全貌 。 过去一年 ， 蚂蚁数金科技平台的用户为7.29亿 。 理财平台促成的资产管理规模高达4.1万亿 ， 保险平台促成的年度保费则为518亿 ， 花呗借呗服务用户约5亿 。
业内分析人士指出 ， 两地同步IPO在准备上多有重合之处 ， 同时推进可节省时间 。 从蚂蚁集团近期情况来看 ， 意味着其上市进程开启了“加速度” ， 最快或将于10月在两地上市 。
尽管每股发行价格和目标估值尚未确定 ， 但市场普遍相信 ， 蚂蚁将大概率创下近年来全球最大规模的 IPO 之一 。 2018 年蚂蚁集团 C 轮融资时 ， 根据公开报道其估值已经达到 1500 亿美元 。 业内认为 ， 蚂蚁金服此次两地同时 IPO 的估值在 2000 亿美元以上 。
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图2/5蚂蚁的主要成绩单
赚钱靠技术 ， 不靠利息
招股书将蚂蚁的商业收入分为数字支付与商家服务、数字金融科技服务费和创新业务三大版块 。
其中 ， 蚂蚁集团营收的半壁江山来自数字金融科技服务收入——2019年营收规模为677.84亿元 ， 比例高达56.2% 。 2020上半年 ， 这一数字更是升至63.4% 。 这一板块的主要产品有三类：微贷（花呗、借呗、网商贷）、保险以及理财 。
由此可见 ， 花呗、借呗等借贷产品撑起的业务 ， 占比高达39.4% ， 是当前蚂蚁集团的最主要收入来源 。 同时 ， 该业务板块的增速也最高 ， 其在总营收的占比也在不断扩大 ， 去年同期该业务的占比还仅为34.1% 。
蚂蚁作为平台向金融机构提供科技能力服务 ， 是招股书中蚂蚁集团主要想讲述的故事 。
根据蚂蚁披露的数据 ， 蚂蚁共计2.1万亿信贷规模 ， 其中98%的资金来自合作银行和发行ABS ， 计入资产负债表的自营贷款余额（主要来自蚂蚁商诚、蚂蚁小微、商融保理）占比逐年下降 ， 2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末分别仅为3.96%、3.13%、1.86%和1.68% 。
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图3/5换句话说 ， 花呗、借呗、网商银行用户获得的贷款或者信贷额度 ， 98%来自合作银行和发行ABS ， 而非蚂蚁自有资金——这也正是互联网联合贷款业务的典型形态 。
此次蚂蚁招股文件披露了这一联合贷款业务的详细模式和资金链路 ， 支付宝在其中主要充当撮合交易的平台角色 ， 独立风控、向用户放贷并收取利息的是背后的银行等持牌金融机构 。
这个业务流程中 ， 蚂蚁或支付宝不向用户收费或者收取利息 ， 而是向合作的金融机构收取科技服务费 。
从招股文件信息来分析 ， 科技服务内容主要分成以下几项：平台流量、智能商业决策系统、联合风控能力、产品能力、营销能力、技术能力 。 此外 ， 还包括一些纯技术能力支持 ， 例如帮助技术能力较落后的小城商行改造自身技术系统 。
提供服务 ， 而非挣取利息 ， 正是蚂蚁集团的营收庞大 ， 但利润相对不高的原因之一——2019年 ， 蚂蚁净利润仅为180亿元 ， 远低于银行等金融机构的净利润水平 ， 为工商银行的17分之1 ， 中国银行的10分之1 ， 招商银行的5分之1 。
在理财和保险板块 ， 蚂蚁集团同样体现出了平台属性 。
支付宝理财平台2019年的资产管理规模为4.1万亿 ， 背后是约170家合作的资管机构 。 支付宝保险平台2019年的保费成交规模为518亿 ， 背后合作的保险公司约90家 。
以余额宝为例 ， 背后提供服务的是24家第三方基金公司 。 而花呗借呗和网商银行的服务背后 ， 有约100家合作银行 。
值得注意的是 ， 从用户数和交易规模看 ， 无论是微贷、理财还是保险平台 ， 蚂蚁都已坐稳了这个领域的第一把交椅 。
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图4/5蚂蚁发展历程


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