「」日赚1.2亿背后，蚂蚁集团的暗礁与航道2020-08-26 08:31:030阅( 二 )
在报告期内2018、2019及2020上半年 ， 蚂蚁集团支付及商家服务收入同比增速分别为23.6%、17%以及13.1% ， 呈现快速下降趋势 。 而公司的数字金融科技业务2018、2019及2020年上半年则均呈现快速增长 ， 同比涨幅分别高达40.1%、66.9%以及56.9% 。
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图5/16为了拓展发展空间 ， 今年3月 ， 支付宝宣布升级为数字生活开放平台 ， 这是支付宝15年来最大的一次改版 。 此次改版后 ， 本地生活成为了支付宝新的发展重心 ， 但是对于蚂蚁而言 ， 这是一场充满了未知的冒险 。
发力本地生活的背后 ， 蚂蚁肩负着深化阿里巴巴交叉策略的重任 ， 即协同饿了么口碑等阿里巴巴数字经济体业务 ， 对内挖掘存量 ， 对外抵御美团等对手的入侵 ， 而支付宝能否成功转型 ， 将在很大程度上决定着战事的走向 ， 也关系到自身的发展空间 。
在招股书中 ， 蚂蚁对支付宝拓展商家服务和数字生活服务给出了这样的预测——“我们无法保证能够成功变现我们的商家服务和数字生活服务 ， 并实现预期业绩表现 ， 或根本无法变现 。 ”其中蕴藏的风险不言而喻 。
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图6/16新发展方向前景尚不明朗的同时 ， 蚂蚁赖以增长的业务已面临增速放缓的困境 。
推动数字金融科技平台业务增长的核心驱动力是微贷科技 ， 该项业务在上半年实现营收286亿元 ， 占总营收的比例从2017年的不到25%提升至如今的接近40% ， 但其不确定性来自与金融机构的合作依赖 ， 消费信贷和小微经营者信贷余额的影响 ， 以及资金成本、现行利率、整体流动性等蚂蚁无法控制的因素 。
在招股书中蚂蚁提示 ， 微贷科技今年上半年开始增速下降 ， 且无法保证能够继续高速增长 。
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图7/16
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图8/16除了重点业务 ， 招股书披露 ， 包括区块链在内的新业务营收占比尚不足1% 。 对新技术、新业务的持续投入是蚂蚁科技能够不断取得增长的动力之一 ， 但投入可能对短时间的内盈利能力产生消极影响 ， 这一点已经有例可循 。
此前 ， 看似坚不可摧的支付宝 ， 因为微信红包的创新性产品和运营方式 ， 一夜之间遭遇动摇基本盘的“珍珠港偷袭” 。 随后 ， 为了稳固支付领域的竞争优势 ， 蚂蚁不得不投入巨额资金收复失地 。 2018年 ， 蚂蚁为了提升用户和商家的参与度 ， 大幅加码推广和广告 ， 当年全年的销售费用为473亿元 ， 占到年收入的55.2% ， 相当程度上影响了其2018年的利润表现 。
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图9/16【「」日赚1.2亿背后，蚂蚁集团的暗礁与航道2020-08-26 08:31:030阅】在技术和产品持续更新迭代的新经济领域 ， 类似挑战永远都会存在 。
今年以来陆续出现的新变量也在为蚂蚁集团增添压力 。
首先 ， 疫情的影响无法回避 。 在招股书中 ， 蚂蚁提示：由于疫情在全球范围爆发 ， 各地的企业经营、供应链和人力供给方面都会对蚂蚁的业务产生不利影响 。 尤为重要的是 ， 由于国际旅游量大幅减少 ， 中国的支付宝用户减少了旅游支出和海外消费 ， 这对蚂蚁的跨境数字支付服务能力显然形成了打击 。
跨境业务承压的同时 ， 海外市场监管方的态度也有所转变 ， 中国互联网产品在印度、美国都遭遇了危机 ， 很难保证战火不会危及支付宝 。
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图10/16另外值得注意的是 ， 招股书还提示 ， 由于马云控制了蚂蚁50.52%的股份 ， 其又同时是阿里巴巴的主要股东和董事之一 ， 加上各公司间关联交易的复杂性 ， 其中潜在的利益冲突可能也会对蚂蚁的业务的前景产生不利影响 。
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图11/16
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图12/16整体来看 ， 蚂蚁的财务表现毫无疑问是亮眼的 ， 但其对内需要承受的增长压力 ， 对外要面对的监管层和国际环境的不确定性也不可忽视 。
聚光灯之外 ， 蚂蚁的前路并不全是坦途 ， 但好的一面是 ， 对于即将登上“中国互联网第三”座位的蚂蚁来说 ， 基本盘向好的态势未发生根本变化 。
在过去16年的发展中 ， 正是因为把握了正确的航向 ， 蚂蚁才得以从“蚂蚁”长成为“巨象” 。
蚂蚁的航道
自诞生以来 ， 蚂蚁的主航道一直锚定在金融领域 。
信任被蚂蚁认为是自身最重要的资产 ， 回顾蚂蚁的发展历程 ， 对这个看似虚幻的表述便能有更直观的理解 。
2003年 ， 淘宝网成立 ， 当时的C2C交易还没有现在这么顺利 ， 由于担心汇款过去对方是骗子 ， 买家和卖家采用的仍是“线上下单、线下成交”的模式 ， 但如果双方一个在北京 ， 一个在上海 ， 这样的交易便难以进行 。
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