股票行情|又一百年老字号冲刺创业板！张小泉IPO净利润波动存货高企
在刀剪行业 ， 自古就有“南有张小泉、中有曹正兴、北有王麻子”的说法 。 然而 ， 同为老字号企业 ， 三者命运却各不相同 。
1995年 ， 随着生产量日益减少 ， 曹正兴剪刀最终停摆停产 ， 成为历史；2020年5月 ， 连亏数年的王麻子剪刀也破产易主 ， 淡出主流市场；张小泉股份有限公司(下称张小泉)虽然还在运营 ， 但其品牌也经历多次易主 ， 如今的实际控制人已和张小泉无任何关系 。
近日 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 百年品牌张小泉向深交所递交了招股申请书 ， 欲成为创业板中的“刀剪第一股” 。
为了跟上时代的发展 ， 张小泉拟将本次4.55亿募集资金中的87%投向张小泉阳江刀剪智能制造中心、企业管理信息化改造两个项目 ， 剩余6000万元则用于补充流动资金 。
《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到 ， 2017年—2019年(下称报告期) ， 张小泉的营业收入处于逐年稳增态势 ， 毛利率也呈上升趋势且超过同行业可比公司平均值 ， 然而其净利润却忽降忽涨波动较大 。 并且 ， 存货逐年高企或将成为其业绩增长路上的一大阻碍 。
净利润波动大
作为一家百年中华老字号 ， 张小泉的品牌历史可追溯到三百多年前 。 明崇祯元年(1628年) ， 张小泉在杭州创立了中华老字号刀剪品牌 ， 经过几百年的发展 ， 其足迹及名声早已遍布大江南北 。
2000年 ， “张小泉”整体转制变为有限责任公司；2008年9月 ， 张小泉集团出资设立张小泉实业 ， 后于2017年11月通过股东会议整体变更为股份有限公司 。
发展至今 ， 张小泉丰富了创立之初的主营业务 ， 致力于剪具、刀具、套刀剪组合及其他生活家居用品的设计、研发、生产、销售和服务 ， 其主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合及其他生活家居用品 。
据招股书数据披露 ， 报告期内张小泉的营业收入保持逐年稳增态势 ， 分别为3.41亿元、4.10亿元和4.84亿元 ， 且2018年及2019年较上一年分别增长了20.15%和18.03% ， 增速较为平稳 。
不过 ， 该公司净利润却出现较大波动 。 报告期内 ， 其净利润从2017年的0.49亿元突降至2018年的0.44亿元 ， 降幅为10.30% ， 时至2019年又忽涨65.04% ， 达0.72亿元 。
对于报告期内净利润波动较大的原因 ， 张小泉向《投资时报》研究员表示 ， 主要系2017年公司因应收账款减值准备转回、同一控制下企业合并等因素形成较大规模非经常性损益所致 。 数据显示 ， 报告期内 ， 该公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为0.21亿元、0.43亿元和0.62亿元 。
此外 ， 伴随公司规模扩大而增长的不只有营收 ， 还有费用成本 。 据招股书信息可知 ， 报告期内 ， 张小泉的销售费用出现急速上升 ， 由2017年的0.39亿元增至2019年的0.64亿元 ， 仅两年时间就增长62.90% 。
对此 ， 张小泉方面认为 ， 公司销售费用的大幅增长与其营业收入增加的状况匹配 ， 主要系公司经营业务规模逐年增长 ， 增加销售人员薪酬、加大广告宣传力度和拓展现上销售渠道所致 。
张小泉2017年—2019年营业收入、营业利润、利润总额及净利润情况
本文插图
数据来源：公司招股书
六成产品靠代工
作为一家以高品质产品主打口碑的品牌 ， 20世纪初 ， 张小泉曾广获奖项 。 进入21世纪后 ， 其亦于2006年被商务部认定为第一批中华老字号 。 多年来 ， “张小泉”较好的维护了品牌形象 ， 使得这一百年老字号始终保持良好的口碑 。
然而 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 张小泉生产采用自主生产与外协生产相结合的方式 。 近年来 ， 随着订单快速增长 ， 该公司的产能已经饱和 ， 因此其将一部分产品委托给外协加工厂商进行生产 。
在张小泉生产的剪刀、刀具及其他生活家居用品中 ， 有六成以上均依靠代工厂进行加工 ， 同时 ， 市场上多家企业均获得了张小泉的授权 ， 可以在产品上使用其商标 。
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