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[中国基金报]卖二手房的贝壳市值竟比盖房的万科还高 啥原因？中国基金报2020-08-24 17:04:000阅

_原题为：卖二手房的 ， 市值竟比万科还高！还在亏损中 ， 啥原因？
中国基金报 张雪
前有卖酱油的 ， 现在连租二手房的市值也超过盖房的了 。
刚刚踏上美股市场不到十天的贝壳找房（BEKE） ， 就以472亿美元（约合3265亿元人民币）的市值超越了所有上市地产股 ， 比房地产龙头企业“碧万恒”中市值最大的万科还要高上约200亿元 ， 碧桂园和恒大更是与其有千亿元左右的巨大差距 。
从估值上来看 ， 人们对卖二手房的预期确实好过盖房的 ， 而从深层次分析 ， 这或许也代表了未来住房市场向新房赛道转变的发展方向 。
上市一周市值暴增1700亿
明星机构投出一只新“独角兽”
北京时间8月13日 ， 贝壳找房正式登陆美国纽交所 。
作为自2018年3月爱奇艺IPO以来 ， 最大规模的中概股IPO ， 贝壳上市首日股价大涨87.2% ， 盘中最高价为37.49美元/股 ， 市值较上市前225亿美元的估值大涨200亿美元至422.13亿美元 。
截至最新美股收盘 ， 上市一周 ， 贝壳股价就大涨了250亿美元（约合1700亿元人民币） ， 最新股价为41.87美元/股 ， 总市值达472亿美元（约合3265亿元人民币） 。
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图1/5其创始人兼董事长左晖的身价不仅大涨约750亿元人民币 ， 背后的明星股东团们也赚得盆满钵满 。
招股书显示 ， 机构投资者中 ， 腾讯持股12.3% ， 是贝壳第二大股东；软银旗下SVF II Shell Subco (Singapore) Pte. Ltd.持股为10.2% ， 高瓴资本持股为5.3% ， 华兴资本董事长包凡持股比例为3.8% 。
这些股东也参与了贝壳过往的融资历程 。
【[中国基金报]卖二手房的贝壳市值竟比盖房的万科还高 啥原因？中国基金报2020-08-24 17:04:000阅】天眼查数据显示 ， 自2014年以来 ， 公司已经历多轮融资 ， 融资总额已超过370亿元人民币 。
其中 ， 2019年7月的D轮融资 ， 腾讯作为战略投资方领投8亿美元 ， Gaw Capital/基汇投资1亿美元 ， 高瓴资本投资8000万美元 ， 源码投资5200万美元 ， 碧桂园创投投资5000万美元 ， 新天域投资3000万美元 ， 华兴资本投资2000万美元 ， 海峡资本投资500万美元 ， D轮其他投资人合计投资11300万美金 。
2020年3月 ， 贝壳完成了D+轮融资 ， 投资方包括软银、腾讯、高瓴资本、红杉资本 ， 总融资额超过24亿美元 ， 融资后公司估值已达140亿美元 。
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图2/5市值排名跻身中概股前十
卖二手房的市值超过盖房的
上市短短一周 ， 贝壳找房的市值排名就已经跻身中概股前十 。
492亿美元的市值 ， 已超越老牌互联网企业百度50亿美元（约合345亿元人民币） ， 教育机构好未来、新东方、跟谁学 ， 新式造车公司蔚来和视频网站哔哩哔哩；仅次于520亿美元市值的中海油 ， 离668亿美元的网易也只有“一步之遥” 。
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图3/5但最令人意想不到的是 ， 在住房行业中 ， 依靠门店加盟、平台整合开发商房子的中介“乙方”贝壳找房的市值竟然已经超过“碧万恒”三巨头在内的所有“甲方”房地产企业 。
截至8月24日午间收盘 ， 地产三巨头“碧万恒”的市值分别是：万科A 3087亿元、中国恒大2434亿港元（约合2173亿元人民币）、碧桂园2292亿港元（约合2046亿元人民币） ， 而贝壳找房最新472亿美元（约合3265亿元人民币）的市值 ， 已经超越了A股和H股所有地产股 。
可以说 ， 从股市表现来看 ， 人们对卖二手房的预期确实好过盖房的 ， 但这一估值这或许也代表了未来住房市场向新房赛道转变的发展方向 。
国内第二大商业平台
却连续三年亏损
说到平台成交额 ， 第一是当之无愧的阿里 ， 而第二位 ， 不是其他电商巨头 ， 正是新发平台贝壳找房 。
据了解 ， 贝壳找房于2018年由链家网升级而来 ， 定位于技术驱动的品质居住服务平台 ， 主要业务是客户提供新房和二手房交易、房屋租赁、房屋装修、房产金融解决方案及其他服务 。
招股书显示 ， 2019年 ， 贝壳共完成超过220万单房屋交易 ， 总计产生人民币2.128万亿元的交易总额（GTV） ， 较2018年1.153万亿GTV同比增长84.5%的同时 ， 成为中国最大的房屋交易和服务平台 ， 以及所有行业中的第二大商业平台 。
数据机构极光发布的《2020年Q2极光移动互联网季度报告》也显示 ， 在所有房产类app中 ， 贝壳找房和链家稳居二、三位 ， 大幅超越同类竞争对手 ， 仅次于58同城平台矩阵下安居客全房源网 。
根据统计数据 ， 贝壳找房2020年6月渗透率为1.72% ， 链家为1.11% ， DAU均值分半为186.3万和69.5万 ， 活跃用户量也居行业前列 。
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图4/5但发展规模迅速、用户基础庞大的贝壳 ， 其财务数据却令人担忧 。


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