美好，一直在身边|环保产业专题报告：最严禁塑令下，塑代材料迎来最佳红利期
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报告摘要：
塑料行业仍将高速发展 ， 回收处置率提升缓慢
全球塑料产量自1950年的150万吨增长至2018年的3.59亿吨 ， 复合增速为8.39% ， 由于价格低廉 ， 用途广泛且坚韧可靠 ， 目前尚无 可媲美廉价替代材料的情况下 ， 预计全球塑料产量仍会保持较快增长 。 我国近5年平均废弃塑料回收量为1800万吨 ， 平均回收率为 25.6%;欧盟2006-2018年废弃塑料回收处置量复合增速为1.44% ， 提升缓慢 ， 2018年欧盟废弃塑料循环利用率仅为18.5% ， 已经 是全球最好的水平;中国、印度等国家禁止进口废塑料后 ， 美国废塑料回用率有可能下滑至4%以下 。 造成废塑料回收处置量难以提 升的主要原因是再生塑料性能差价格低 ， 回收行业利润微薄并且规模难以扩大 。 据估计 ， 未来每年约有1亿吨管理失当的塑料垃圾直 接排放至自然界形成污染 ， 塑料污染治理迫在眉睫 。
提高回收率困难情况下 ， 全球致力于寻找塑料替代品
为对抗白色污染 ， 全球禁塑热潮持续升温 ， 而从替代材料选择上各国存在区别 。 自2011年开始实施禁塑令的意大利 ， 将于2021年 起对塑料的使用征收每公斤45欧分的税 ， 由于禁塑时间早 ， 意大利以第一代淀粉基生物可降解塑料替代为主 ， 并拥有全球最大的淀 粉基塑料企业Novarnont公司 。 2008年开始实施禁塑令的卢旺达 ， 由于人口及经济体量有限 ， 制造业不发达 ， 选择了纸质包装进行 塑料替代 。 美国没有全国性的禁塑令 ， 而以各州自行规定为主 ， 先后有加州、缅因州、纽约州、新泽西州等已经颁布或计划颁布禁 塑令 ， 因发现欧洲重点发展的淀粉基塑料存在缺陷 ， 转而重点发展PLA ， 拥有全球最大的PLA生产企业NatureWorks 。 2020年1月， 我国发布最严“禁塑令” ， 全面限制不可降解塑料使用 ， 预计纸基材料及生物降解塑料都将成为行业新宠 。 我们暂且忽略其余领 域可降解塑料消费需求 ， 光考虑快递、外卖等4大领域143万吨的替代需求量 ， 如果按吨平均售价2.5万元计算 ， 2025年我国可降解 塑料市场规模将达到358亿元 ， 而2018年我国可降解塑料消费量仅为4.2万吨 ， 塑料替代是一个从无到有的新兴市场 。
禁塑令下的替代材料市场
我国生物降解塑料市场尚处于起步阶段 ， 截至2018年产能约为45万吨 ， 产能利用率仅在30%左右 ， 产品以出口欧洲为主 ， 国内消 费市场规模尚小 。 中国全淀粉塑料生产企业较少 ， 主要以PBAT、PLA等新型技术路径为主 ， 企业纷纷看好禁塑令下的替代需求 ， 进 行相应项目的新建和扩产 。 据不完全统计 ， 截至2020年6月底 ， 国内至少有128万吨在建或拟建的PLA项目 ， 81.4万吨新增在建或拟建的PBAT项目 ， 其中涉及PLA项目的上市公司有3家 ， 涉及PBAT项目的上市公司有7家 。 项目投产后 ， 对于公司盈利弹性贡献排前 三的公司分别为莫高股份、瑞丰高材和彤程新材 。 以纸代塑产能扩建方面 ， 仙鹤股份是国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企 业 ， 目前正在实施可转债募投项目“年产22万吨高档纸基新材料” ， 并计划投资12亿元用于建设年产30万吨高档纸基材料项目 ，以上2项募投项目投产后 ， 公司的年生产能力将增长58% 。
行业受益标的
生物降解塑料由于其接近普通塑料的性能及环保性 ， 预计将成为首选替代材料 ， 我们初略估计至2025年我国可降解塑料市场规模 将达到358亿元 ， 是一个从无到有的新兴市场 。 A股受益标的包括【莫高股份】、【瑞丰高材】和【彤程新材】 ， 以及【金发科技 】、【金丹科技】、【中粮科技】和【华峰氨纶】 。
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