界面新闻|管理层变动风波不断、公募债基多次踩雷，万亿规模的人保资产上半年净利1.8亿元

8月21日，中国人保（601319.SH）发布2020年半年度报告，旗下资管公司人保资产的半年度情况也随即浮出水面。
中国人保副董事长、总裁王廷科指出：“人保资产管理资产规模1.1万亿元，较年初增长7.4%；人保资本管理资产规模2663亿元。 ”
事实上，中国人保的资产管理业务是由集团的资产管理分部构成，主要包括人保资产、人保投控、人保资本、人保香港资产，均为中国人保的全资子公司。
其中，上半年，人保资产实现净利润1.79亿元，同比增长34.59%；人保投控实现净利润1.21亿元，同比下降46.70%；人保资本实现净利润1.18亿元，同比增长4.42%；人保香港资产实现净利润800万元，同比下降25% 。
半年报显示， 2020年上半年，资产管理分部保险资管产品注册规模312.70亿元，行业排名第3位。其中，债权计划占据大头，注册规模为272.70亿元。截至2020年6月30日，资产管理分部第三方资产管理规模3581.21亿元，全集团资产管理规模达1.8万亿元。

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报告期内资产管理分部的利润表数据（图片来源：中国人保半年报）

数据显示， 2020年上半年，资产管理分部的投资收益1.14亿元，同比下降51.1% ，中国人保认为，主要是资产经营项目分红收益下降所致；其他业务收入9.07亿元，同比增长6.1% ，主要是资产管理费收入增长所致。综合影响之下，上半年，资产管理分部的净利润4.26亿元，同比下降11.6% 。
值得注意的是，资管分部的投资收益将代本集团各分部管理的投资资产所产生的投资收益排除在外，大幅下跌也表明今年上半年中国人保资产管理分部在这方面表现出来的薄弱。
作为保险资管中鲜有持公募牌照的机构，人保资产在基金市场火热时接连失利，多只债基集体“踩雷”方正债，人保中债1-3年国开债和人保中债1-3年农发债募集失败，人保添益6个月定开和人保添利9个月定开暂停运作。公募管理规模已连续3个季度下滑，截至今年二季度末，人保资产公募管理规模为125.36亿元，同比下滑幅度超过50% 。
苏宁金融研究院高级研究员陶金告诉界面新闻采访人员：“除了面临关于业务独立、风险隔离、利益冲突防范等方面的严格监管以外，投资风格也会一定程度上影响保险机构的公募基金业务拓展。与公募基金追逐‘相对收益’不同，保险资金更关注‘绝对收益’ ，对投资安全的要求较高，对于回撤极其敏感。在稳健的策略之下，投资收益率往往是受限的。同时，相对于基金的选股能力，险资更重视择时，而且险资的择时也是更偏5-10年这样的长期投资周期。这些投资风格在短期上涨的市场中并不占优势。 ”
就整个集团来看， 2020年上半年，投资资产规模约1.05万亿元。其中，固定收益投资6746.64亿元，占比64.5% ，是最主要的投资方向。中国人保表示：“本集团把握年内收益率高点大力配置长久期债券，拉长资产久期，持续加大优质非标产品配置力度。 ”

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中国人保投资组合（图片来源：中国人保半年报）

整体来看， 2020年上半年，中国人保集团总投资收益262.1亿元，同比增长9.4%；净投资收益237.00亿元，同比增长5.3%；总投资收益率为5.5% ，同比上升0.1个百分点；净投资收益率为4.9% ，同比下降0.2个百分点。
在分析可能面对的资金运用风险时，中国人保指出：“国内权益市场持续波动，低利率环境导致利差损风险有所上升，资产负债匹配难度和再投资压力加大，从而对资金运用效率和投资收益造成一定影响。本集团持续开展大类资产配置研究和优化工作，强化持仓证券研究挖掘能力，通过多元化的投资组合分散市场风险，针对特定行业建立‘白名单’机制，定期开展压力测试等风险评估工作，实行投资风险预算管理和动态跟踪。 ”