GMV|一夜蒸发掉一个B站，拼多多式GMV暴雷
极点商业
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缺乏核心护城河 ， 当GMV数据和GMV增速难达到预期 ， 或者让资本市场都看不懂 ， 那么资本市场也就会将其无情抛弃——这也是拼多多一夜之间 ， 股价暴跌13.52%,蒸发掉一个B站的最直接原因 。
【GMV|一夜蒸发掉一个B站 ， 拼多多式GMV暴雷】作者 | 杨铭
编辑 |刀疤姐
“万红丛中一点绿 ， 暴跌的拼多多这是遭遇了‘瑞幸时刻’？”北京时间8月21日深夜 ， 一位美股小投资者发来消息 ， 难掩震惊 。
美东时间8月21日美股开盘 ， 相比热门中概股绝大多数上涨 ， 拼多多盘前跌幅扩大至12% 。 至北京时间8月22日凌晨4时收盘 ， 拼多多暴跌13.52% ， 市值为1006.01亿美元 。 按盘前市值1163.25亿美元计算 ， 拼多多一夜蒸发157.24亿美元 ， 以最新汇率计算 ， 约合1087.7亿人民币 。
一夜蒸发157.24亿美元是什么概念？相当于一夜蒸发掉一个B站——当前 ， 火热的短视频网站哔哩哔哩（B站）最新市值也不过156.31亿美元 ， 却已经可以排入中国互联网市值前19位 。 
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拼多多最新股价
拼多多的暴跌 ， 和8月21日发布的2020年二季报直接相关 。 财报显示 ， 拼多多二季度多项交易数据频创新高 ， 其营收达到121.9亿元 ， 较2019年同期的72.90亿元增长67% ， 但不及市场预期122.04亿元 。 非通用会计准则下 ， 拼多多归属于普通股股东的净亏损为7724万元 ， 2019年同期亏损4.11亿元 。
真正出问题的是GMV（成交总额） 。 拼多多二季度的GMV达3457亿元 ， 单季GMV增速同比仅增48% ， 增速远低于市场预期的70%-85% ， 与一季度远超行业平均水平的99%增速比相当于腰斩 。
这可能成为拼多多的拐点 。 “驱动拼多多资本市场表现的从来不是收入与利润 ， 而是GMV 。 GMV此前在拼多多财报中每次都站最重要的C位 ， 甚至可以说是拼多多的命根子 。 ”8月22日凌晨 ， 一位私募基金经理说 ， 但现在拼多多命根子出了问题 ， 那么拼多多的未来显然有了更多不确定性 。
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“命根子”腰斩背后的谜团
财报显示 ， 截至6月30日前12个月 ， 拼多多GMV达到1.27万亿元 ， 同比增长79% 。 看起来数据还行 ， 但拆解到季度问题就很明显 。
拼多多并未单独公布二季度GMV数据 。 据拼多多上市招股书披露 ， 2018年第一季度的GMV为662亿元 ， 由此 ， 根据后续逐季披露的前12个月滚动GMV可以推算出2019年第一季度GMV为1520亿元 。 同理 ， 可以推算出拼多多今年一季度GMV是3026亿 ， 同比增长99% ， 二季度GMV为3457亿元 ， 同比仅增48% 。
在业内人士看来 ， 这是拼多多财报中最大的“暴雷”：当疫情严重时 ， 拼多多增速远超同行 ， 但到二季度疫情缓解 ， 中国经济逐渐恢复 ， 整个行业都增长很好的情况下 ， 拼多多增速却在下降 ， 这里面诸多疑团让人不解 。
毕竟 ， 618购物节让二季度成为电商行业的传统旺季 ， 今年也是拼多多第一次参加618的活动 ， 此前它就在618中公布自己订单数飙涨了120% ， 并未公布具体金额 。
“实物电商大盘Q1（GMV增速）是6% ， Q2是21%;阿里Q1是0%左右 ， Q2是接近20%;京东Q1是接近20% ， Q2是30%左右；拼多多Q1是99% ， Q2是48% 。 ”在雪球 ， 实名认证用户、基金经理“希瓦资产董事长”梁宏发帖疑问：（拼多多）到底是Q1的数据有问题 ， 还是Q2逆大盘掉太快?
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梁宏的疑问 ， 目前引起了雪球数百用户的热议 。 “Q1除了顺丰邮政京东自营 ， 其他快递少得可怜 。 ”有用户怀疑 ， 这背后是否存在不真实的“水分”？是否有欺瞒投资人的嫌疑？
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