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基金|嘉实制造行业投资总监姚志鹏：做先进产业的“金手指”( 二 )


姚志鹏的核心投资理念是以产业投资视角 ， 赚企业价值发现的钱 。 他擅长前瞻性地从中观维度精选景气度上行产业 ， 并从景气行业中精选个股 。 “我的投资风格是一个价值发现的过程 ， 我比较享受在一个公司早期的时候就发现它的价值 ， 并且在它的价值发现过程中完整分享企业价值发现和价值实现的过程 。 我会把自己的主要判断集中对企业价值的判断上 ， 这样更容易实现中观画龙 ， 微观点睛的效果 。 ”
方法：
ROE向后看 ， DCF向前看
理科生出身的姚志鹏非常强调“用数据说话” 。 “做组合管理 ， 做好业绩回报的过程中 ， 控制风险是件困难的事情 。 很多时候 ， 人们投资决策失效的原因都是在于太希望事物按照自己设想运行 ， 而忽略了客观规律” ， 正是基于这样的认知 ， 姚志鹏构建了ROE（Return on Equity ， 即净资产回报率）-DCF（(Discounted Cash Flow ， 即现金流贴现）的投资框架 ， 通过模型分析减少人为主观分析的不确定性 。

姚志鹏介绍 ， ROE-DCF投资框架的核心是观察ROE是否有边际改善 ， 根据ROE的边际变化选取底部改善和景气上升的行业 ， 最优先参与底部到中枢的阶段 ， 再在从中根据各类指标以及商业思维选取优质龙头个股 。 如果发现行业ROE具有向上驱动力 ， 则不会过分拘泥于静态估值 ， 更多会采用DCF关注其未来的趋势变化 。
“行业基金投资和全市场基金是有所不同 ， 行业基金首先是要能够战胜自己的行业基准 ， 因此 ， 投资和研究的重心是如何挖掘阿尔法资产 ， 基于ROE-DCF对制造行业阿尔法资产挖掘的基本架构已经完成 。 ”Wind数据显示 ， 截至7月31日 ， 嘉实智能汽车、嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料A自成立以来净值超越业绩比较基准收益率分别为148.1%、144.5%和122% 。
“从ROE-DCF 框架出发 ， 我们既相信在一轮产业的大趋势中 ， 驱动类资产自始至终贯穿整个产业的演进过程 ， 同时也相信均值回归 。 ”姚志鹏表示 。 (CIS)
【来源：中国基金报】
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