“监管层对蚂蚁集团上市一定是抱有欢迎态度” ， 某国内中型券商研究部相关负责人表示 ， 一方面 ， 金融科技领域诞生了不少独角兽企业 ， 这些都是各地交易所追逐的对象 ， 蚂蚁金服这种大体量企业上市更有引导和示范作用 。 另一方面 ， 蚂蚁集团的支付宝、网商银行、芝麻信用等业务也是加强实体经济运营效率的手段 ， 这与监管希望通过资本市场服务实体经济的策略是吻合的 。
A+H同步上市作何考虑？ 除自身的体量与知名度外 ， 蚂蚁集团寻求登陆资本市场之所以获得了极大关注 ， 公司选择的A+H同步上市方式也是原因之一 。
早在2006年末 ， 工商银行就实现了A+H的同步上市 ， 但在此之后国内市场相似的案例依然鲜见 。
“当年小米也是考虑要A+H同步上市 ， 但最后因为VIE架构阻拦未能实现” ， 上述北京地区某大型券商投行人士告诉采访人员 ， 近年来大多数公司选择分步实现A+H股上市 ， 主要原因在于核准制下内地IPO的时间不可控 。
科创板落地以来 ， 国内资本市场注册制试点正在逐步推进 。 注册制下科创板更快的审核节奏 ， 更透明的审核内容显著提高了符合条件企业的上市预期 ， 为企业A+H同步上市奠定了制度基础 。
值得一提的是 ， 蚂蚁集团宣布A+H同步上市计划时 ， 正值科创板交易一周年 。 作为蚂蚁集团的保荐机构 ， 中金公司也在同日公告拟扩大A股IPO发行数量 ， 这在业内看来并不完全是巧合 。 “应该有监管的沟通和指导” 。 上述北京地区某大型券商投行人士表示 。
对于蚂蚁为何最终选择了A+H同步上市 ， 除相关条件满足外 ， 该投行人士还认为 ， 基于科创板的横空出世 ， 港交所接纳同股不同权以及尚未盈利公司上市的背景 ， 沪港两地交易所均有争夺蚂蚁集团这一行业标杆的迫切需要 ， 以求引来更多金融科技巨头 。 对蚂蚁集团而言 ， 两地同时上市也增加了公司的国际、国内影响力 ， 获得了更好抵御股价波动风险的可能 。
“对于蚂蚁这样投资者均会关注的企业 ， 同步上市并不意外 。 如果先A后H ， 或先H后A ， 一边的股价高涨后 ， 另一边再实现上市 ， 对投资者而言也很不公平” 。 资深投行人士王骥跃向界面新闻采访人员表示 。
对于蚂蚁集团A+H同步上市 ， 发行定价是否应保持一致的问题 ， 王骥跃则认为 ， 既然属于同次发行 ， 两个市场的发行定价也要保持一致 。 “上市以后的价格 ， 那是各市场投资者自主判断的事情” 。
谁是千亿保荐盛宴最大赢家？ 与发行定价直接相关的是企业的估值 。 目前各路传言均将蚂蚁集团的IPO估值锚定在2000亿美元 。
从过往融资数据来看 ， 蚂蚁集团完全撑得起这样的“天价估值” 。
公司于2015年、2016年、2018年分别完成A轮、B轮、C轮的融资 。 而在C轮融资140亿美元后 ， 市场预计蚂蚁集团的估值水平已达到1500亿美元 ， 以目前汇率计算 ， 公司估值超过万亿人民币 。
中信证券在研报中分析认为 ， 蚂蚁集团的价值来自于增长潜力 。 一方面是现有业务的行业规模和市场份额提升：包括支付业务、金融协同收入、科技输出收入等 。
另一方面是定价能力提升的可能 。 中信证券认为 ， 从更长远的未来看 ， 在行业潜力和份额潜力充分挖掘之后 ， 蚂蚁集团可能会基于垄断优势提升定价能力 。 比如在支付网络完成布局后 ， 公司对于收费客户比例、费率等的提升空间 。 简单测算 ， 在数十万亿交易量的背后 ， 定价费率的小幅提升即有可能带来巨大的收入增长 。
在经历前几年的稳定增长和加大研发投入后 ， 蚂蚁集团的业绩已在近年来迎来爆发 。 中信证券测算称 ， 2019年第二、三季度蚂蚁集团税前利润合计已达到102.3亿人民币 。

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