金色光|亿田股份产能闲置，还要募投扩产，消化产能需35年？
浙江亿田智能厨电股份有限公司（以下简称：亿田股份）主要从事集成灶等现代新型厨房电器产品的研发、生产和销售 ， 公司位于浙江省绍兴市下属嵊州市 。 2020年6月28日 ， 深交所受理了公司拟在创业板上市的申请 。
从经营业绩角度来看 ， 2017年到2019年 ， 即三年报告期内 ， 亿田股份的营业收入分别为4.79亿元、6.14亿元和6.55亿元 ， 2018年和2019年分别同比上涨28.18%和6.68% ， 营收同比增幅显著下滑 。 其中 ， 集成灶的销售收入分别为3.91亿元、5.28亿元和5.85亿元 ， 占当期营收之比分别为81.63%、85.99%和89.31% ， 集成灶的销售占比始终超过80% ， 并且占比持续增长 ， 是公司的核心产品 。 净利润方面 ， 报告期内 ， 公司的净利润分别为5045.13万元、7622.21万元和9833.60万元 ， 2018年和2019年分别同比上涨51.08%和29.01% ， 净利润的同比增幅也出现了显著下滑 。
除了经营业绩的成长性明显下降之外 ， 我们还发现：报告期内 ， 亿田股份集成灶产品现有产能的产能利用率累计下滑超30个百分点 ， 但是募投项目却拟扩产近一倍 ， 更有甚者 ， 招股书未披露的另一在建建设项目中 ， 公司拟扩产集成灶的产能竟然比募投项目拟新增产能还要再高一倍 。 此外 ， 该扩产募投项目的单位产能机器设备原值（以下简称：原值产能比） ， 竟比公司现有产能的原值产能比高了不止4倍 ， 是否都比较异常呢？
产能利用率大跌超30个百分点 ， 募投项目扩产近一倍
2017年到2019年 ， 亿田股份集成灶产品产能利用率大幅下滑 ， 累计下跌30.63个百分点 ， 出现一定程度的产能闲置 。 但是募投项目“环保集成灶产业园项目”（以下简称：产业园项目）仍然计划新增集成灶产能15万台/年 ， 占2019年度现有集成灶产能17.50万台/年之比为85.71% 。
先看产能利用率的变动情况 。 招股书显示 ， 报告期内 ， 亿田股份的集成灶年产能分别为10.02万台、13.76万台和17.50万台 ， 年化复合增长率为32.16%；集成灶产量分别为10.88万台、12.99万台和13.65万台 ， 年化复合增长率仅为12.01% ， 相应的产能利用率分别为108.62%、94.42%和77.99% ， 由于产能扩张速度比产量增长速度高20个百分点 ， 导致期间产能利用率累计下滑30.63个百分点 。 2019年度 ， 公司的产能利用率不到80% ， 出现了较为明显的产能闲置 。
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数据来源：亿田股份招股书
值得一提的是 ， 伴随着产能利用率的下滑 ， 2019年度 ， 亿田股份集成灶产品的产销率也开始下降 。 招股书显示 ， 2019年度 ， 公司集成灶产量为13.65万台 ， 销量为13.23万台 ， 相应的产销率为96.90% ， 同比下降了3.42个百分点 。 产能利用率和产销率双双下滑 ， 或许不仅是扩产的步子相对于产量迈得太大 ， 还反映了市场对集成灶产品的需求出现明显放缓 。 按理说 ， 一旦出现这种“双下滑”的情况 ， 企业应该把扩产的步子放缓 ， 等一等需求的复苏 。
可是 ， 上述产能利用率和产销率“双下滑”的情况 ， 似乎并未使亿田股份改变初衷 。 据招股书披露 ， 在募投项目产业园项目建成后 ， 预计新增集成灶产能15万台/年 。
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数据来源：亿田股份招股书
那么产业园项目新增15万台/年的集成灶产能 ， 对亿田股份而言是什么概念呢？
招股书显示 ， 2019年度 ， 亿田股份的集成灶年产能为17.50万台 ， 当期产能利用率为77.99% ， 即闲置产能为3.85万台 ， 产业园项目新增15万台年产能 ， 两者合计为18.85万台 。 由于公司2019年度产量为13.65万台 ， 上述合计产能18.85万台占当期产量13.65万台之比为138.10% ， 以公司报告期内产量年化复合增长率12.01%简单计算 ， 要使产业园项目新增产能和现有闲置产能满产 ， 需要11年以上 。
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