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原油|红星资本局|一瓶酱油“贵”过一桶原油！海天味业市值5300亿，超越中国石化

卖调味品的海天味业（603288）的“酱油神话”再创新高 ， 在昨日（8月18日）市值突破5000亿元 ， 升至A股第12位 。

原油|红星资本局|一瓶酱油“贵”过一桶原油！海天味业市值5300亿，超越中国石化
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海天味业、海天酱油 ， 图据IC photo
截至今日（8月19日）收盘 ， 海天味业每股股价报163.83元 ， 总市值达到了5308.82亿元 ， 超过了恒瑞医药、宁德时代、美的集团等一众优质白马股 ， 更是超越了石油巨头中国石化4915亿元的总市值 。
三年股价涨了400%
产品毛利率达50%
8月19日 ， 整个食品板块表现亮眼 ， 佳隆股份、安记食品、有友食品、海欣食品等多股涨停 。 而海天味业股价开盘后也一路上涨 ， 盘中一度涨至每股164.98元 ， 飚上历史最高点 。
据海天官网介绍 ， 海天味业作为全国知名的调味品生产企业 ， 目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳等几大系列百余品种300多规格 ， 年产值过百亿元 。 2014年2月28日 ， 海天味业A股上市 ， 每股发行价51.25元 。
从2014年上市至今 ， 海天味业的营收从98.2亿增长到197.97亿元 ， 翻了一倍多 ， 而股价相比发行价更是涨了三倍多 。 而同行业的其他上市公司 ， 比如中炬高新2019年营收46.7亿 ， 市值562.4亿；千禾味业2019年营收13.6亿 ， 总市值仅为228.37亿 。 今年以来 ， 海天味业股价大涨逾70% ， 同时相比其2017年8月31日的收盘价每股31.39元来算 ， 三年内股价涨幅达400% 。 作为调味品行业龙头 ， 海天味业一路狂飙 ， 已成为名副其实的行业“巨无霸” 。
今年新冠疫情来袭 ， 海天味业却逆势增长 ， 据海天味业一季度报显示 ， 海天味业一季度实现营收58.84亿元 ， 同比增长7.17％；净利润16.13亿元 ， 同比增长9.17％ 。

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海天味业第一季度营收和净利润数据（图据海天味业第一季度报）
而据海天味业2019年年报显示 ， 2017-2019年 ， 海天味业分别实现营业收入145.84亿元、170.34亿元、197.97亿元；归母净利润分别为35.31亿元、43.65亿元、53.53亿元 。 2019年 ， 公司主营产品毛利率合计为47.52％ ， 其中酱油实现营收116.29亿 ， 同比增长13.60％ ， 毛利率达50.38％；调味酱实现营收22.91亿 ， 同比增长9.52％ ， 毛利率达47.56％；蚝油实现营收34.90亿 ， 同比增长22.21％ ， 毛利率达37.96％ 。 此外 ， 其线上渠道销售毛利率达54.63% 。

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海天味业2019年营收和净利润数据（图据海天味业2019年年报）

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海天味业2019年酱油类产品毛利率达50%（图据海天味业2019年年报）
酱油市场趋于饱和
高估值或将面临挑战
【原油|红星资本局|一瓶酱油“贵”过一桶原油！海天味业市值5300亿，超越中国石化】海天味业股价不断飙升的同时 ， 从2018年开始 ， 营收和净利增速却开始放缓 。 同时此前就有声音质疑海天味业估值过高 。
从数据来看 ， 目前海天味业市值超过了中国石化 ， 甚至超越了房地产龙头万科、家电龙头美的集团 ， 但是营收、净利润均无法和以上企业相提并论 。
据中国石化2019年年报显示 ， 2019年 ， 中国石化实现营收2.97万亿元 ， 归母净利润为575.91亿元 ， 都远远高于海天味业 。 而2019年万科实现营收3679亿元 ， 是海天味业的18倍；万科实现净利润389亿元 ， 是海天味业的7倍多 。 2019年美的实现营收2782.16亿元 ， 是海天味业的14倍 ， 美的实现净利润242.11亿元 ， 是海天味业的4.5倍 。


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