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存量|新发基金首次就侧袋机制修订合同 存量产品有望迎来批量修改

北京商报讯（采访人员 孟凡霞 实习采访人员 李海媛）随着侧袋机制指引于8月1日生效，近期已有多只基金应监管要求在基金合同等法律文件中增添侧袋机制相关内容。8月18日，长城中债3-5年国开行债券指数基金（以下简称“长城中债指数”）修改基金合同及相关文件，主要针对侧袋机制相关内容增添细节，这也是新发基金首次围绕该内容修改已发布的基金合同。同日，也有大成尊享18个月定开混合、淳厚欣享一年持有混合、易方达磐固六个月持有混合发布基金合同，并在其中涵盖侧袋机制相关内容。有业内人士称，预估在接下来的时间里，市场存量基金产品或批量修改合同。
8月18日，长城中债指数发布修改基金合同、托管协议和招募说明书的公告。北京商报采访人员从中发现，大部分内容围绕侧袋机制相关内容进行修改。通过基金合同修订对照表可以看出，除新增相关内容外，长城中债指数基金合同也将基金资产估值、基金资产净值计算和会计核算的原有内容删改，替换成侧袋机制相关内容；同时，也在基金招募说明书中揭示了侧袋机制的流动性风险。
据悉，长城中债指数曾于7月31日发布基金合同及招募说明书，认购期为8月19日至11月18日。此次修改，是新发基金首次针对侧袋机制相关内容修改已发布的基金合同。
8月18日同日，大成尊享18个月定开混合、淳厚欣享一年持有混合、易方达磐固六个月持有混合均发布基金合同等相关文件，其中也增添了侧袋机制相关内容。此前已有多只基金在基金合同中增加侧袋机制相关内容，据北京商报采访人员不完全统计，截至8月18日，包括长城中债指数在内，共有18只基金已在相关法律文件中加入侧袋机制内容。有业内人士表示，近期多家基金公司都在对新发产品和存量产品进行合同的修改。预估在接下来的时间里，市场存量基金产品或批量修改合同。
所谓侧袋机制，是指将基金投资组合中的特定资产从原有账户分离至一个专门账户进行处置清算，目的在于有效隔离并化解风险，确保投资者得到公平对待，属于流动性风险管理工具。
证监会7月10日发布《公开募集证券投资基金侧袋机制指引（试行）》（以下简称《指引》），并于8月1日起开始施行。《指引》明确，已经成立或已开始办理基金份额发售但尚未完成募集的债券基金，应该自指引施行之日起12个月内修改基金合同并公告，份额上市交易的开放式基金除外。同时，对已获核准但尚未办理基金份额发售的债券基金，在变更基金合同后方可办理基金份额发售。其他开放式基金则可根据情况自主决定是否引入侧袋机制。
前海开源首席经济学家杨德龙表示，“侧袋机制是为了防止一些无法布置的资产对基金的流动性产生较大的影响，另外也能更精确的给基金资产估值，对原持有人和新进持有人都相对公平。”
【 存量|新发基金首次就侧袋机制修订合同 存量产品有望迎来批量修改】华宝证券研究所所长杨宇在研报中表示，“公募基金侧袋机制逐渐落实，有助于进一步实现资管转型中局部风险与系统风险的切割。”
同时，《指引》指出，基金管理人应在基金合同、招募说明书等法律文件中针对侧袋机制明确约定实施条件、程序和特定资产范围，以及主袋、侧袋账户的运作安排，并揭示相关风险等其他对投资者权益有重大影响的事项。
平安证券研究所基金研究团队负责人贾志认为，“侧袋机制”可能存在的风险主要体现在两个方面。首先是流动性问题，在实行侧袋机制后，基金投资者只能赎回主袋中的资产，无法赎回侧袋资产，投资者的资产流动性受到影响。其次是净值失真问题，实行侧袋机制后的基金净值将根据主袋资产进行判断，剥离了具有特定风险的资产，其净值表现可能好于同期其他产品。“综合对比利弊，侧袋机制对于公募行业来说利大于弊，有力的保障了基金的平稳运行，提高了基金抗击特定资产流动性风险的能力。同时对于投资者来说，侧袋机制有力的保障了后来者的利益，使其不再承担基金过去操作带来的潜在损失，合理界定了不同阶段进入基金的投资者所承担的风险及获取的收益。”贾志如是说。
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