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隐忧|「IPO价值观」三年营收复合增长率达41%，海天瑞声五大挑战隐忧仍存

隐忧|「IPO价值观」三年营收复合增长率达41%，海天瑞声五大挑战隐忧仍存
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集微网消息，经历几轮洗牌发展之后，AI企业不管是技术水平还是落地应用方面都有了显著的提升，头部企业成绩斐然，市场竞跑中也淘汰了大批“华而不实”的企业。
然而，经过几年的高速发展，AI仍然处于“弱”智能阶段，需要企业持续进行研发投入，方能大规模的商业化落地。随着资本对AI投资回归理性，当前单一的融资方式已经不能满足国内AI企业开疆扩土的脚步，AI企业开始向资本市场冲刺。
作为AI技术发展的三驾马车，算法、算力、大数据三大赛道分别出现代表企业赶赴资本市场，前有主攻算法企业旷视科技赶赴香港IPO，后有芯片企业寒武纪成功登陆科创板；如今，AI训练数据提供商海天瑞声也再次冲刺科创板IPO，集微网此前在《AI训练数据提供商海天瑞声再度IPO 业绩依赖前五大客户》一文中对该公司的经营模式、客户构成等方面作出深度解读。
尤其是从盈利情况来看，海天瑞声的成绩单虽略显单薄，但却是为数不多盈利的企业之一，且仍然在保持稳定增长状态；但从行业及技术角度来看，海天瑞声接下来仍将面临着技术迭代、需求市场向精细化转型、行业竞争加剧等挑战。

集微网了解到，海天瑞声主营业务是AI训练数据的研发设计、生产及销售，所在细分行业
为“人工智能基础数据服务业”，处于人工智能产业链上游环节。
受益于人工智能行业整体的高速发展，近几年该公司呈现出较高的成长性，营业收入从2017年的1.19亿元增长至2019年的2.38亿元，复合增长率达41.25%。
具体来看，其2017年、2018年和2019年海天瑞声实现营业收入分别为1.19亿元、1.93亿元和2.38亿元，实现净利润分别为3407.87万元、6713.07万元和8158.68万元。
同时，其预计2020年1-6月实现营业收入约9200万元至11040万元，同比变动约-8.93%至9.28%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润3100万元至3720万元，同比变动约-14.25%至2.90%。（2020年1-6月财务数据为海天瑞声初步核算数据，未经会计师审计或审阅。）
反观其他AI企业，从营收情况来看各家开始有所盈利，但因为需要进行大规模的研发投入，大部分企业仍然处于亏损状态。
例如刚上市的寒武纪，招股书显示其2017至2019年净利润分别为-3.8亿元、-4104万元、-11.79亿元，亏损的主要原因是“智能芯片研发需要大量资本投入”，2017至2019三年的研发费用分别为0.29亿元、2.40亿元、5.43亿元，成立四年来合计支出研发费用超过8亿元。
虽然海天瑞声与寒武纪主营业务所属不同，没有直接可比性，但依然具有借鉴作用，这也侧面验证国内AI技术仍然处于较早期阶段，大规模商用仍需时间。与此同时，海天瑞声能够实现持续盈利，这与其在行业所处地位也有一定因素。

资料显示，中国AI基础数据服务行业的上游包括数据生产者和数据生产组织者，主要提供原料数据的采集服务；中游包括AI基础数据服务商，主要通过数据处理能力和项目管理能力完成训练数据集结构设计、数据加工和质量检测等工作，为下游客户提供训练数据产品和相关服务；下游包括科技公司、行业企业、AI公司和科研单位，主要负责AI算法研发。
海天瑞声在其中处于中游，属于AI基础数据服务商。
目前中国AI基础数据服务行业的市场参与主体主要分为四类。第一类是学术机构，为开展相关研究工作，自行采集、标注，并建设学术训练资源库。这类训练数据主要用于算法的创新性验证、学术竞赛等，但通常其迭代速度较慢，难用于实际应用场景。
第二类是政府等中立机构，他们以公益形式开放的公共数据，主要包括政府、银行机构等行业数据及经济运行数据等，数据标注一般由使用数据的机构完成。
第三类是需求方自建基础数据团队，需求方科技公司或AI公司等为开展业务而自行建设训练资源库，一般自行采集、标注形成自用训练数据，或采购专业数据公司提供的数据外包服务。
第四类是AI基础数据服务商，依据业务规模可以进一步分为品牌数据服务商和中小数据供应商。这类公司业务包括出售现成训练数据集的使用授权，或根据用户的具体需求提供数据处理服务（企业自行采集或用户提供原始数据、企业对数据进行转写、标注），具体业务服务形式包括且不限于提供训练数据产品、提供数据采集服务、提供数据转写标注服务等。
海天瑞声是行业内的品牌数据服务商，也是我国较早专业从事训练数据产品与服务研发与及销售的主要企业之一，在行业内具备一定的领先性。
目前，品牌数据服务商、中小数据供应商和需求方自建基础数据团队构成市场竞争关系，为AI基础数据服务市场的主要供应方。上述三方在2019年AI基础数据服务市场规模中的份额占比分别为30.4%、47.0%和22.6%，中小数据供应商是市场中的主要供应力量。
艾瑞咨询的数据显示，2019年中小型数据供应商份额比预期值缩小了20.8%，而这部分份额按7:3的比例向品牌数据服务商和需求方自建基础数据团队释放。未来，品牌数据服务商将在行业内部调整阶段获益最多。
作为行业的头部阵营，海天瑞声等品牌数据服务商在品牌效益、团队建设、资质、服务意识、业务能力等方面均有优势，盈利能力和市场份额将在行业内部调整的过程中逐渐提升，并将在未来的竞争阶段占有更大的主动性。


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