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电子|美的格力供应商蓝箭电子IPO：营收有所收窄，研发费用低于同行

_原题为 美的格力供应商蓝箭电子IPO：营收有所收窄 ， 研发费用低于同行
电子|美的格力供应商蓝箭电子IPO：营收有所收窄，研发费用低于同行
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作者：余青
来源：风云资本界
新世纪以来 ， 在消费类电子、汽车电子、安防、网络通信等行业强烈需求带动下 ， 全球半导体行业发展迎来快速发展的二十年 。 产品主要应用于计算机、家用电器、数码电子、电气、通信、交通、医疗、航空航天等诸多领域 。
近年来 ， 半导体应用领域随着科技进步不断延展 ， 5G、物联网、人工智能、智能驾驶、云计算和大数据、机器人和无人机等新兴领域蓬勃发展 。 随着工信部2019年正式向运营商发放5G牌照 ， 该行业再迎红利 。
近日 ， 上交所受理了佛山市蓝箭电子股份有限公司（简称：蓝箭电子）的科创板上市申请 。
此次IPO ， 蓝箭电子拟募集资金5亿元 ， 其中4.4亿元用于先进半导体封装测试扩建项目 ， 0.6亿元用于研发中心建设项目 。 蓝箭电子的上市之路能否一帆风顺？
1.明星客户云集 ， 营收降幅明显
蓝箭电子成立于1998年12月30日 ， 主要从事半导体器件制造及半导体封装测试 。 公司将结合半导体行业的发展趋势 ， 聚焦应用于物联网、可穿戴设备、智能家居、健康护理、安防电子、新能源汽车、智能电网、5G通信射频等具有广阔发展前景的新兴领域 。
风云资本界在梳理招股书时发现 ， 蓝箭电子是众多国内外知名厂商的供应商 。 公司服务客户包括华润微、晶丰明源等半导体行业客户；美的集团、格力电器等家用电器领域客户；三星电子、普联技术等信息通信领域客户；赛尔康、航嘉等电源领域客户；漫步者、奥迪诗等电声领域客户 。
招股书数据显示 ， 蓝箭电子2017年至2019年营业收入分别为5.19亿元、4.85亿元、4.90亿元 。 整体呈下降趋势 。
电子|美的格力供应商蓝箭电子IPO：营收有所收窄，研发费用低于同行
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同时 ， 招股书数据显示 ， 2017年至2019年蓝箭电子扣非净利润分别0.18亿元、0.11亿元和0.32亿元 ， 业绩波动较为明显 。
同时 ， 蓝箭电子毛利率也存在小范围波动 ， 公司2017年-2019年主营业务毛利率分别为17.08%、15.96%和19.86% 。
对此 ， 蓝箭电子在招股书中做了相关说明 。 公司认为 ， 主营业务毛利率主要取决于产品结构、市场竞争及商务谈判情况等因素 。 公司产品的品种繁多 ， 不同产品的性能、用途以及单价存在一定程度的差异 。
2、LED产品产量逐年下滑
此外 ， 在2018年、2019年营收基本持平的情况下 ， 2018年的净利润却远低于2019年 ， 这是什么原因导致的呢？
对此 ， 风云资本界就相关问题向蓝箭电子发函求证 ， 对方在回复函中称 ， 公司2017年以来逐步停止了LED研发投入和产能投入 ， LED产品产销量下降 ， 公司对LED相关存货、固定资产进行了处置 。 报告期内 ， 特别是2017年和2018年 ， 公司LED产品的逐步退出对公司的营业收入、营业成本、营业毛利、资产、负债产生了影响 ， 并对公司的信用减值损失、资产减值损失、资产处置收益产生了影响 。
【电子|美的格力供应商蓝箭电子IPO：营收有所收窄，研发费用低于同行】招股书显示 ， 公司于2008年开始涉足LED产品 ， 主要经营LED灯珠及配套产品 。
但在2016年以后 ， LED产品下游市场需求放缓 ， 产能过剩凸显 ， 市场竞争激烈程度逐渐加剧 ， 行业集中度提升 ， 大批LED中小厂商被迫转型或关闭 。
招股书透露 ， 蓝箭电子的LED产品也在2017年后出现批量的质量问题 ， 导致退货、换货、销售折让较多 。 随后 ， 公司主动对产品结构进行适度调整 ， 逐步减少并于2018年关停了LED产品的生产 。
这次事件对公司的业绩产生了较大不利影响 ， 从下图可以看出 ， 2017年LED产品的营业占比为14.31% ， 到了2018年则降为8.09% ， 并进一步降至2019年的0.27% ， 占比逐渐减少 。 同时 ， 贡献的营收也从7403.78万元降至3881.28万元 ， 并进一步降至130.31万元 。 从而导致了整体营收的下滑 。
电子|美的格力供应商蓝箭电子IPO：营收有所收窄，研发费用低于同行
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净利润和毛利率出现上述大幅波动 ， 是否会成为蓝箭电子IPO路上的“拦路虎”呢？
3、研发投入低于同行 ， 募资新建研发中心
除此之外 ， 蓝箭电子的研发投入也是一个值得关注的焦点 。
半导体封装测试行业是典型的技术密集型行业 ， 保持高水平的研发投入以实现技术不断创新是行业内企业竞争的关键所在 。
然而 ， 从历史数据来看 ， 蓝箭电子的研发费用率低于行业平均值 。 根据公司招股书显示 ， 2017年-2019年蓝箭电子与同行业可比公司研发费用率对比如下：
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并且半导体行业对于专业技术人员尤其是研发人员的依赖性较高 。 截至2019年12月31日 ， 蓝箭电子拥有技术研发人员共计121人 ， 仅占公司员工总数12.11% ， 与科创板其他上市公司存在较大差距 。


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