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「新浪科技综合」史上最佳IPO：市值破百亿的小鹏能否“鹏”程万里？新浪科技综合2020-08-28 05:34:360阅

来源：第一电动网
_原题为：史上最佳 IPO：市值破百亿的小鹏能否“鹏”程万里？
北京时间8月27日晚间 ， 小鹏汽车(股票代码“XPEV”)在纽交所正式挂牌上市 ， 至此 ， 国内三大造车新势力在美完成胜利会师 。
小鹏汽车27日日间发布的 IPO 公开发行方案显示 ， 因投资者需求强劲 ， 于8月26日结束的认购异常火爆 ， 最终的发行价定为每股15美元 ， 高出此前招股书中所写的每股 11-13美元的定价指导区间 ， 并远远超过了蔚来、理想汽车当时的 IPO 定价——每股6.25美元与11.5美元 。
小鹏汽车首次公开招股发行9973万美国存托股 ， 在原计划的8500万股的基础上增发了近1500万股；募资总额约为17.2亿美元亿美元 ， 超出招股书预计的最高值12.71亿美元 ， 最终的IPO估值约110亿美元 。
单股定价、发行规模及 IPO市值均超出最初的预期 ， 15美元的定价甚至还让小鹏汽车一举成为全球新能源汽车史上最高的IPO 。
“负”重前行的小鹏
尽管 IPO 表现抢眼 ， 但小鹏汽车的财务数据不禁让人为之捏上一把汗 。
首先 ， 就是高额的负债 。
招股书显示 ， 在2018年、2019年 ， 2020年上半年 ， 小鹏汽车的负债总额分别为28.8亿元、63.9亿元、62.2亿元 。
其次是连年的亏损 。
2018年 ， 小鹏汽车净亏损13.99亿人民币 ， 2019年净亏损额度继续扩大至36.91亿元；2020年上半年 ， 净亏损略有改善 ， 缩减至7.75亿元 。 也就是说 ， 在过去的两年半期间 ， 小鹏汽车的亏损高达58.86亿人民币 ， 负债率达71% 。
「新浪科技综合」史上最佳IPO：市值破百亿的小鹏能否“鹏”程万里？新浪科技综合2020-08-28 05:34:360阅
文章图片
图1/1(小鹏汽车招股书截图)
再次即是毛利率始终为负 。
2019年 ， 小鹏汽车毛利率为-38.23% ， 2020年上半年 ， 毛利率为-3.6% ， 同比大幅收窄 。 与其比肩的另外两大车企的毛利率成绩单虽然也曾长时间是负值 ， 但在今年皆发生明显好转 ， 转为正值：理想汽车2019年的毛利率为-1.24% ， 2020年第一季度就转为6.85%；蔚来今年第一季度的毛利率还是-12.2% ， 第二季度就转为8.4% ， 实现2019年以来首次转正 。 而一直没能将自己从负值毛利率中解救出来的小鹏汽车 ， 被不少人质疑其“造血”“回血”能力或力不从心 。
在外人看来 ， 背负着高额的负债、持续的亏损和负值毛利率的小鹏 ， 为什么还能在资本市场受到热捧 ， 收获超高的估值与定价呢？
小鹏借了谁的东风？
需要长途迁徙的大雁每次空中飞行时 ， 总会排成“一”字形或“人”字形的“雁阵” ， 当飞在最前边的“头雁”扇动翅膀 ， 翅尖上方就会产生一股微弱的上升气流 ， 排在其后的大雁就可依次利用这股气流 ， 抵抗风阻 ， 节省体力 。
智能电动汽车企业在美国股市的前行之路与此非常相似 。
特斯拉就是“头雁” ， 率先闯入美股 ， 摸爬滚打十余年 ， 股价市值一路高歌猛进 ， 并于近日突破4000亿美元大关 。 特斯拉的勇猛表现给资本市场注入一剂强心针 ， 无形之中让美股对新能源汽车板块信心大增 。
此后 ， 中国的两大造车新势力蔚来、理想相继登陆华尔街 ， 再次提振了投资者对电动汽车类股票的兴趣 。
所以 ， 有特斯拉、蔚来、理想三大“开路先锋”在前边打过头阵 ， 一定程度上 ， 为小鹏汽车的上市之旅减少了不少“风阻” 。
看似晚来一步的小鹏汽车 ， 反而是赶上了最好的时机 ， 确切的说 ， 是借着美股的“东风”赶上了造车新势力IPO的黄金窗口期 。
但同时 ， 也有投资人表示担忧 ， 认为无论是特斯拉 ， 还是其他新能源车企 ， 这类股价过快过猛飙升的背后 ， 都无一例外地充斥着股市的泡沫 。
著名资本大鳄索罗斯指出 ， 美股市场已经陷入了由美联储流动性助长的泡沫之中 。
“在电动车企业的市值飙升到‘非理性’的程度后 ， 华尔街对此类股票的狂热即将走到尽头 。 一些电动车企业看似繁荣 ， 但细看更像一个已开始破灭的泡沫 。 ” CNBC的财经节目主持人吉姆·克莱姆同样提出警告 。
所以 ， 这些过高的估值能否持久性上涨？潮水褪去 ， 泡沫破裂后 ， 如今的一片繁荣会不会化为一地鸡毛？
小鹏的“智能”护城河
当然 ， 打铁还需自身硬 。
除了外力的作用 ， 顶着高额负债的小鹏汽车 ， 依然能够超越蔚来、理想 ， 格外受到资本的青睐 ， 还因为其本身筑造的“护城河”正好对准了美股的“胃口” 。
据分析 ， 当前的美国股市与美国经济基本面之间存在脱节的现象 ， 而股市的上涨明显是受到科技类大盘股的推动 。 这也是特斯拉最近的股价、市值以惊人的速度疯长的原因之一 。
不谋而合的是 ， 小鹏的主打的关键词正是“智能” ， 并将之视为立足的根本：通过数据驱动智能电动汽车变革 ， 引领未来出行方式 。
在注重研发、追求智能的方面 ， 小鹏汽车几乎就是特斯拉在中国的“翻版” 。 小鹏汽车CEO何小鹏和马斯克一样都可以称得上是智能的“狂热信徒” 。
为了实现智能化的打造 ， 小鹏汽车投入巨额的人力与财力成本 。


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