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化纤邦TB|今年已有620万吨/年新装置投产，PTA龙头们有望成为利益共同体( 二 )


【化纤邦TB|今年已有620万吨/年新装置投产，PTA龙头们有望成为利益共同体】
化纤邦TB|今年已有620万吨/年新装置投产，PTA龙头们有望成为利益共同体
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从装置规模看 ， 得益于生产技术不断进步 ， PTA装置规模日趋大型化 ， 单套产能从最初的60万吨提升至250万吨 ， 未来甚至超过300万吨 ， 而规模大幅提升的背后是装置加工费显著下降 。 据卓创统计 ， 不同产能规模的装置成本差距较大 ， 目前国内PTA加工费在350-850元/吨之间 。 在新一轮产能扩张背景下 ， 未来PTA加工费预计会压缩到600元/吨以内 ， 迫使行业落后产能出清 ， 实现新旧产能的市场化更替 。

化纤邦TB|今年已有620万吨/年新装置投产，PTA龙头们有望成为利益共同体
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从行业发展来看 ， 过去国内PTA产业链发展瓶颈在于PX ， 而PX高度依赖日韩台等地进口 ， 高进口依存度导致产业链定价权旁落 。 不过 ， 随着炼化项目审批放开 ， PTA民营巨头纷纷向上游拓展 ， 2019年恒力炼化顺利投产标志着行业一体化发展加速 ， 真正打通了炼化-PX-PTA-聚酯全产业链条 。 据统计 ， 行业前五大企业的产能占比在2012年不到60% ， 2016年上升至75% 。

化纤邦TB|今年已有620万吨/年新装置投产，PTA龙头们有望成为利益共同体
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目前国内有配套PX的PTA产能达3113万吨 ， 约占总产能60% ， 较去年提升了11个百分点 ， 而有配套聚酯的PTA产能达3993万吨 ， 约占总产能77% ， 即消费配套占比仍明显高于原料配套占比 ， 但这一现状将随着浙石化等项目投产而逐步改变 。

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未来行业强者愈强 ， 龙头企业共同拥抱上游资源
未来PTA行业供应逻辑将出现变化 。 对于炼化一体化企业来说 ， 未来PTA装置的开工率高低并非由单独PTA行业利润决定 ， 而是综合产业链利润 ， 其中既包括PX-PTA-PET的纵向综合利润 ， 也包括炼化一体化项目中 ， 其他炼油和化工产品的综合利润 。
而且未来5年PX-PTA-PET产业链各节点的产能复合增长率均高于6% ， 而服装消费增速下滑 ， 导致未来聚酯消费的复合增速仅在5%以下 ， 因此全产业链的利润或将维持较低水平 。 而因为有其他产品综合利润的补充 ， 炼化一体化项目的开工将较为稳定 。 对于非一体化企业 ， 甚至单独PTA工厂 ， 将面临较大的生存压力 。 在这一轮投产周期结束后 ， 行业或将出现新一轮产能出清 。
未来聚酯企业共同拥抱上游资源的趋势显著 ， 强强联合凸显马太效应 。 上游炼化一体化项目属于资本密集型行业 ， 目前浙江石化的炼化一体化项目为两大聚酯企业共同出资建设 。 预计未来 ， 类似强强联合、利益捆绑的情况或将更多 。
今年5月末 ， 恒逸石化入股桐昆股份 ， 且两者均有项目落地广西钦州 ， 其中桐昆集团计划在钦州建设280万吨/年芳烃和500万吨/年PTA项目 。 通过这样的合作方式 ， 聚酯企业之间的关系将由竞争转为共同合作 。 2014-2017年期间 ， PTA行业集中度提高后 ， 虽然龙头企业有互相协定产量情况 ， 但是仍面临“囚徒困境” ， 导致实际产量出现分歧 。
而未来一旦成为利益共同体 ， 各自产能排产计划则会更加有效地执行 ， 市场寡头垄断模式将更加清晰 ， 龙头企业话语权将更加显著 。


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