21世纪经济报道|鹏华基金副总裁邢彪： 共同努力探索中国特色的基础设施REITs
8月9日 ， 由南方财经全媒体旗下《21世纪经济报道》主办、上海浦东发展银行联合主办的2020年中国资产管理年会隆重举行 。
鹏华基金副总裁邢彪在当天下午举行的“基础设施REITs的挑战和机遇”分论坛做主题致辞时表示 ， 4月30日 ， 中国证监会、国家发展改革委印发《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》 ， 并颁布配套指引 ， 明确在重点领域以个案方式开展基础设施REITs试点；8月3日 ， 国家发展改革委办公厅发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》；8月7日 ， 证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》标志着中国版REITs正式启航 ， 都是中国资本市场及基础设施投融资领域具有里程碑意义的事件——以基础设施资产来启动公募REITs试点 ， 正箭在弦上 。
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“其实 ， 市场对中国版公募REITs呼声已久 ， 经过监管和市场机构的深入研究和努力 ， 最终选定以基础设施资产开启中国版REITs ， 突破了以往对于REITs认识的局限性 ， 将基础设施投融资与REITs规则巧妙地结合在一起 ， 通过REITs来支持基础设施的发展 ， 体现了发改委和证监会的智慧；通过REITs引导、聚集社会资金投资于具有稳定收益的基础设施 ， 满足社会投资人兼顾稳定现金分红收益及较低风险波动的资产配置需求 ， 填补了市场空白 ， 进一步完善中国多层次资本市场；选择投资者保护机制完善 ， 信息披露透明公开的公募基金作为REITs载体 ， 并赋予最大的自主灵活度 ， 体现了监管对公募基金的极大信任 。 ”他强调说 。
在他看来 ， 公募REITs是负债约束下打破基建投资瓶颈的有力工具 。 一直以来 ， 中国基础设施主要以债务融资的方式筹措资金 ， 多年以来负债模式有效的汇集了公众资金 ， 支持了中国基础设施的发展 。 经过多年的杠杆扩张 ， 政府部门的杠杆率一路走高 ， 目前负债空间逐步收窄 ，在负债约束下 ， 继续开展基建投资存在较大资金缺口 ， 特别是作为资本金的股性资金非常紧张 。
另一方面 ， 基础设施投资经过多年迅猛发展 ， 形成了巨量的优质基础设施资产 ， 但是大量存量基础设施资产处于休眠状态 ， 无法进入市场进行流通 ， 基础设施资产持有人无法通过盘活存量、投资增量的模式滚动开发来实现投资循环 ， 只能靠负债融资的模式为新项目筹措资金 ， 制约了基础设施的发展 。
因此 ， 基础设施REITs可以有效解决上述基础设施投融资瓶颈 。
“本次试点 ， 目标是通过基础设施REITs ， 完成基础设施资产证券化 ， 实现中国数万亿巨量优质资产的入市流通 ， 将缺乏流动性的存量资产转化为流动性较高的金融产品 ， 基础设施上市回收资金用于新项目的资本金 ， 撬动新建项目 ， 形成良性的基础设施投资循环 。 基础设施REITs明确以权益运作的属性 ， 为政府融资开辟新的融资渠道 ， 可有效避免基建投资过度依赖债务融资 ， 推动基础设施全面、高质量的发展 。 ”邢彪指出 。 此外 ， REITs的推出进一步完善中国多层次资本市场 ， 有效引导长线资金投资基础设施 。
自20世纪60年代在美国推出以来 ， 公募REITs已有40多个国家（地区）创设了该类产品 ， 从资产风险频谱的分布来看 ， REITs是股票、债券、现金以外的第四大类成熟的资产配置品种 。 REITs的投资风险介于股票、债券之间 ， 既可以获得有明确预期的现金回报 ， 又可以享受资产增值 ， 长期来看 ， REITs的长期回报率表现优异 。 近年随着中国无风险收益率逐步走低 ， 债券发行利率屡创新低 ， 债券组合的收益率也逐步降低；而股票资产的波动率仍然较大 ， 投资人须具有一定风险承受能力；因此 ， 对于普通老百姓来说 ， 对于既有稳定现金分红收益 ， 又具有较低风险波动的资产配置需求日益增强 ， 而基础设施REITs的出现 ， 正好填补了这一金融产品的空白 ， 进一步完善了中国多层次资本市场 。
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