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金融|央行积极稳妥数字人民币研发 试点加速可期


金融|央行积极稳妥数字人民币研发 试点加速可期
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外汇天眼APP讯 : 8月3日 ， 央行召开2020年下半年工作电视会议 ， 会议指出 ， 2020年下半年 ， 法定数字货币封闭试点已经顺利启动；将积极稳妥推进法定数字货币研发 。
央行已在四次工作会议就法定数字货币作出表态 ， 态度依次为“扎实推进”“加快推进”“继续稳步推进”“积极稳妥推进” ， 重新增加对速度的要求 。 在近年来的人民银行年度或半年度工作会议中 ， 央行至少四次对法定数字货币的研发做出要求：扎实推进数字货币研发（2018.3）、加快推进我国法定数字货币（DC/EP）研发步伐（2019.8）、继续稳步推进法定数字货币研发（2020.1）、积极稳妥推进法定数字货币研发（2020.8） 。 可以看出 ， 四次会议对DC/EP态度均有细微不同：第一次强调“稳” ， 第二次强调速度要“加快” ， 第三次重新增加“稳步”要求 ， 第四次重新增加对速度的要求 ， 强调要“积极” 。 我们认为 ， 2020年人民银行工作会议对DC/EP的两次表态体现出：一方面 ， DC/EP“牵一发而动全身” ， 需要审慎处理推出前后的相关风险 ， 另一方面 ， 在国际竞争加剧的当下 ， 应当加快对DC/EP的研发 ， 以实现领先 。

DC/EP落地面临需求与技术挑战 ， 例如如何实现双离线支付 。 根据央行官员表态 ， 推出DC/EP有多重目的：1）提高效率；2）降低成本；3）防范洗钱风险；4）捍卫国家主权等 。 然而 ， 如欲DC/EP实现目的 ， 还面临若干现实问题与技术挑战 ， 现实问题包括用户需求来自何方、商户有何动机推广DC/EP等 ， 技术挑战包括纸钞在交易双方都不联网（即“双离线”）的情况下即可完成价值转移 ， 无需第三方确认 ， 而DC/EP作为一种电子支付方式 ， 实现“货币发送人-DC/EP接收终端/人民银行-货币接收人”全链路离线下实时支付还有难度 。

【金融|央行积极稳妥数字人民币研发 试点加速可期】中国央行数字货币加速落地可期 。 当前中国央行数字货币正在深圳、苏州、雄安、成都试点 ， 央行数字货币研究所已与滴滴达成战略合作 ， 据彭博、财新报道 ， 数研所还与B站、美团等机构进行了接洽 ， 我们认为 ， 这意味着数研所正通过商户为DCEP向C端服务铺路 。 我们认为 ， 在G7基本决定就发行CBDC（法定数字货币）展开合作、美国国会召开数字美元听证会、日本开始验证CBDC、国际竞争加速的当下 ， 尽管DCEP的推出仍然没有时间表 ， DCEP的试点动作仍有望加速 。 我们看好中国央行数字货币对电子支付产业链的带动 ， 推荐关注以下关键环节：1、账户侧：银行账户影响力或增强 。 市场认为 ， DCEP可能无需绑定银行账户 ， 我们认为 ， DCEP无法脱离银行账户 ， 央行对DCEP的推动会增强银行账户在支付产业链中的影响力 ， 银行有机会夺回用户侧的账户主导权 。 2、清算侧：银联、网联或仍将参与 。 市场认为 ， DCEP的交易无需清算机构参与 。 我们认为 ， 只要DCEP的交易需要连接不同银行、不同支付机构 ， 则需当前两大清算机构——银联、网联参与 。 3、商户侧：收单机构、服务商仍不可或缺 。 我们认为 ， 如银行欲借DCEP获取更多用户 ， 可能采用的方法大概率也将包括：1）降低欲推广场景的商户的费率；2）对服务商加大返佣力度 。
私营部门可参与CBDC或成共识 。 包括中国央行在内的多个央行与国际组织表示CBDC会允许私营部门参与 ， 我们认为 ， 这将利好产业的创新与发展 ， 私营部门对中国央行数字货币的可参与度有望超出市场预期 。 例如 ， 1）BIS提出 ， 为了保障CBDC的可用性 ， 最好由私营部门提供CBDC服务 ， 央行提供支付基础设施 。 2）英国央行在《CBDC的目标和设计原则》报告中表示 ， 由央行包揽一切的CBDC模式不向竞争开放 ， 可能不支持创新 ， 不符合英国央行的设计原则 ， 其设计的模型由中央银行和私营部门共同参与 。


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