周转|本川智能境外销售遇阻，毛利率三年连降( 二 )
随着市场竞争加剧、经营规模扩大和新业务的不断拓展 ， 本川智能的应收账款余额将可能持续增长 ， 如果部分客户出现支付困难、拖延付款等现象 ， 本川智能将面临无法及时收回货款的风险 。
二、研发费用率垫底 ， 毛利率三年连降
在研发投入方面 ， 2017—2019年 ， 本川智能的研发费用分别为1711.16万元、1972.98万元和2064.4万元 ， 占营业收入的比例分别为5.71%、5.3%和4.43% ， 研发费用率不断下降 。
如图表3所示 ， 2017—2019年 ， 同行可比公司研发费用率均值分别为4.67%、4.57%和5.03% ， 逐年增加 。 而报告期内 ， 本川智能在研发方面的投入占比却不断降低 ， 变化趋势与同行相异 ， 且2019年的研发费用率处于同行可比公司的垫底水平 。
【周转|本川智能境外销售遇阻，毛利率三年连降】
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不仅如此 ， 同样面临下滑的还有本川智能的盈利水平 。 如图表4所示 ， 2017—2019年 ， 本川智能主营业务毛利率分别为31.66%、28.25%和28.09% ， 同行可比公司均值分别为26.2%、26.77%和29.15% 。 可见本川智能的主营业务毛利率逐年降低且变化趋势异于同行 ， 2019年毛利率处于同行可比公司均等水平以下 。
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从不同产品的毛利率变化特征看 ， 如图表5所示 ， 2018年和2019年 ， 本川智能单/双面板的毛利率较2017年分别下滑1.97和3.89个百分点；多层板的毛利率较2017年分别下滑5.59和2.8个百分点 。
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印制电路板行业是电子信息产业的基础行业 ， 近年来 ， 受全球宏观经济增速放缓、下游终端产品性能更新加快、环保政策趋严、产品技术要求提高等因素影响 ， 行业加速洗牌 ， 集中度逐步提升 。 与同行相比 ， 本川智能对研发投入力度降低 ， 主营产品盈利能力走下坡路 ， 若未来行业竞争进一步加剧 ， 本川智能的收入及利润水平恐遭不利影响 。
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