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股票|股市到底能不能预测？｜巴伦书摘( 三 )


已故的美国麻省理工学院经济学家、1970 年诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森曾经说过 ， 如果股市是可以预测的 ， 那么大家早就是亿万富翁了 。 股市上涨的时候 ， 买入可以赚；下跌的时候 ， 卖空也可以赚 。 因此 ， 如果能够准确预测股市的话 ， 每天都可以赚钱 。
我们通过一个很简单的计算 ， 就可以证明没有人能够持续性地准确预测股市 。 假如某人能够持续性地准确预测股市的走向 ， 他每天可以赚 0.5% ， 如果他投资 10 万元到股市 ， 一年按 250 个交易日计算 ， 10 年之后 ， 这 10 万元的投资就会变成 260 亿元 。 这样的人从来没有出现过 ， 也永远不可能出现 。
对于那些在电视上指着各种 K 线、均线预测大盘或者个股股价走向的股市“牛人” ， 只需要问他们一个问题：你赚了多少钱？他们要是能够预测股市 ， 早就是亿万富翁了 ， 早实现财富自由了 ， 还用得着每天在电视上分析股票 ， 赚这个辛苦钱？有时候有学生问我怎么看股市 ， 我说别问我股市的走向 ， 如果我能预测股市走向 ， 我就不会在这里上课 ， 赚这个辛苦钱了 ， 早就到加勒比海岛度假去了 。
现在微信上有很多“荐股群”“股票交流群” ， 可以说这些“荐股群”“股票交流群”几乎都是骗子 。 媒体上有很多这样的报道 ， 某人被拉入“荐股群” ， 上当之后才发现除了自己 ， 群里的其他人全是托儿 。
“股神”巴菲特也没有预测股市的能力
2018 年 ， 中国有大量的基金清盘 。 2018 年的前 7 个月中 ， 共同基金已有 213 只清盘 ， 私募基金则有 1 092 只清盘 。
基金清盘是指将基金资产全部卖掉 ， 变成现金 ， 然后将所得资金分给基金份额持有人 。 清盘的原因很多 ， 但主要原因之一是基金不赚钱 ， 甚至亏损 。 例如 ， 我创办一只基金 ， 总共 1 亿份 ， 每份 1 元 ， 也就是总共募集了 1 亿元 ， 然后拿去投资股市 。 我拿着募集的资金买了 A 股的股票 ， 结果亏损了 ， 现在每份基金只值 0.75 元 。 这时我决定清盘 ， 也就是把我手里的股票全部卖掉 ， 变成现金 ， 然后分给大家 ， 你买了 10 万份 ， 购买的时候是 10 万元 ， 而现在只有 7.5 万元了 ， 亏了 2.5 万元 。
这么多的基金清盘说明什么问题？说明这些基金都没赚钱 。 基金清盘和效率市场假说有什么关系呢？
股市到底是不是效率市场
效率市场假说到底对不对 ， 或者说股市到底有没有规律性、是不是可以预测的呢？对于这个问题 ， 经济学家已经做了大量的研究 。 他们的结论是 ， 总体来说股市是效率市场 ， 也就是说 ， 总体来说股市是不可预测的 。
检验股市是否是效率市场的一个简单而有效的方法是 ， 看基金经理的业绩是否跑过大盘 。 假如 2018 年上海证券交易所的大盘指数上涨了 10% ， 我们可以看看基金经理管理的基金的涨幅是否超过 10% 。 基金经理是从事投资的专门人才 ， 如果他们真能预测股市的走向 ， 他们就会在股市下跌前卖掉股票 ， 而在股市上涨前买进股票；而且 ， 他们也应该具有选择牛股的能力 ， 即能够选出那些能够跑赢大盘的股票 。 这样 ， 因为他们避免了股市下跌时候的损失 ， 在他们的管理下 ， 基金的业绩就应该比大盘好 。
然而 ， 经济学家做出的大量研究发现 ， 不管是在哪个国家 ， 总体来说 ， 共同基金经理很少能够持久性地跑赢大盘 。 偶尔有人跑过大盘 ， 也基本上是因为运气好 。 这说明即便是专门从事股市投资的基金经理也没有预测股市的能力 。 既然没有人能够总是准确预测股市的走向 ， 股市就是不可预测的 。
华尔街的大师们也亏损
华尔街的投资大师们也常有亏损的时候 。 2011 年 ， 约翰·保尔森等对冲基金大师就遭受了巨额亏损 。 在 2008 年金融危机中 ， 保尔森曾以大规模卖空而获利数十亿美元 ， 也因此在全球声名大噪 。 然而 ， 在 2011 年 ， 保尔森数次遭受巨亏 。 例如 ， 2011 年年初 ， 他以大约 10 亿美元买入 2 500 万股惠普的股票 ， 平均每股买入价格 44.7 美元 。 2011 年 8 月 19 日 ， 惠普宣布考虑放弃智能手机与平板电脑业务后 ， 股价暴跌到 23.6 美元 ， 保尔森账面损失可能高达 5 亿美元 。


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