股票|李想的理想，携程的归程，蚂蚁集团的霸气选择
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7月30日 ， 80后创业者李想的理想汽车登陆美国纳斯达克 ， 开盘后股价一路上扬 ， 盘中市值一度超越蔚来汽车 。 投资者再睹中国“造车新势力”风采 。
此前几天 ， 房屋租赁交易服务平台贝壳找房向美国纽交所递交IPO申请 。 此外 ， 市场上也有小鹏汽车、陆金所等即将赴美上市的消息 。
与此同时 ， 市场传闻称在线票务服务商携程网计划从美股退市 ， 中概股“回归”的话题牵动着投资者的神经 。 今年以来 ， 同为中概股的网易和京东已经在香港交易所实现二次上市 。
有人“星夜赴考场” ， 有人“辞官归故里” 。 在如是研究院院长管清友看来 ， “这种双向流动恰恰体现了企业的市场化选择” 。
那么 ， 曾经远赴重洋去“赶考”的中概股 ， 为什么此时此刻想“归故里”？
情绪变化
“其实中概股私有化退市浪潮从2010年、2011年那会儿就开始了 ， 2015年、2016年达到高峰 ， 那时候主要是一些市场份额比较大的科技类型互联网公司 ， 后来明显减少 ， 现在又多起来了 。 ”欧华律师事务所合伙人张勤说 。
张勤持有美国律师牌照 ， 主要从事中概股私有化退市的法律服务 ， 2012年至今参与主导超过20个中概股私有化退市案例 。 他明显感到今年以来咨询退市的客户又多起来了 。
据张勤判断 ， 这可能只是一个开始 ， 往后会越来越多 ， 预计持续1-2年 。
如果说中概股的这一波“回归潮”始于2019年11月阿里巴巴在港交所二次上市的话 ， 那么起到推波助澜作用的 ， 恐怕是今年4月爆出的瑞幸咖啡造假丑闻 。
瑞幸丑闻曝光后 ， 美国证券交易委员会（SEC）发布声明 ， 提醒新兴市场财务报告及信息披露质量的风险 。 很快 ， 5月19日 ， 纳斯达克宣布提高上市门槛 ， 将融资最低规模提至2500万美元 。 5月20日 ， 美国参议院通过《外国公司问责法案》（简称“法案”） 。 中国证监会有关部门负责人表示 ， 从法案以及美国国会有关人士的言论看 ， 该法案的一些条文内容直接针对中国 ， 而非基于证券监管的专业考虑 ， 我们坚决反对这种将证券监管政治化的做法 。
这一系列的操作 ， 让中概股公司有山雨欲来之感 。
网易在公告里称 ， 法案倘由美国众议院通过及经美国总统签署 ， 网易的美国存托凭证市场价格可能会受到不利影响 ， 若网易未能及时满足法案要求 ， 可能会从纳斯达克除牌 。
美国在线券商盈透证券5月份进行的压力测试显示 ， 15亿美元市值以下的中概股将跌到0 ， 有近200只中概股可能受到影响 ， 占中概股数量的78% 。 从测试结果来看 ， 当时美国投资者对大部分中概股都不太看好 。
“投资者的情绪” ， 清华大学国家金融研究院副院长张晓燕用这个词来形容瑞幸事件带来的影响 ， “如果美国的投资者对中概股不买账 ， 不看好 ， 公司股价就会跌 ， 估值持续低迷会刺激中概股回归的节奏 。 ”张晓燕说 。
估值低迷是中概股的长期之“痛” 。 以2019 年为例 ， 2019 年在美股上市的中概股共 33 只 ， 其中 25 只股票破发 ， 最大跌幅79.1%；仅 12 只在上市一个月后股价高于开盘价 。
“上市公司一般不会因为谁说了什么就去退市 ， 而是看会带来什么实质影响 ， 比如做空机构的指责导致股票流动性降低 ， 或者确实看到有监管措施出台 ， 他们会找专业咨询机构做可能性判断 ， 然后才会有一个选择 ， 停止挂牌或私有化退市 。 ”张勤认为 ， 从这个角度来讲 ， 无论哪一波“回归潮” ， 本质上的驱动力是一致的 。
“企业真正关心的 ， 是股东的认可 ， 流动性是否足够高 ， 股东诉讼是否有上升趋势 ， 做空机构行动是否日趋密切 ， 监管方是否严格等等 ， 因为上市公司的目的是给股东赚取回报 。 不会带来实质性影响的话 ， 它只是一句话而已 。 ”张勤说 。
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