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厚金说|能否撑起5000亿市值恒瑞医药的“梦想”？，78倍估值

今天 ， 我们就来谈谈医药龙头股：恒瑞医药 。 讲起这家公司 ， 相信大家无不竖起大拇指 ， 股价8年翻涨15倍 ， 4年翻涨450% ， 最近两年时间不到涨了150% ， “牛气冲天”之盛景 ， 让众多的投资者感叹万千！
公司呈现的好业绩 ， 股价呈现的好景象 ， 着实让人欢喜十分 。 如今的市值已经迈过5000亿 ， 市场更是一片沸腾！我们 ， 还是先从它历年业绩说起：
业绩靓丽 ， 就是股市一道美丽的风景线！
股市约有3900家上市公司 ， 要说营业收入同比增长率、净利润同比增长率常年保持正增长的公司 ， 可以用“少之又少”形容 。 而恒瑞医药就是其中一家 。 自公司披露财报以来 ， 营业收入同比增长率1998-2019年没有一个年度上的净利润同比增长率是负增长的 。 同期净利润同比增长率 ， 除了2002年有负增长的情况 ， 其他年份没有一年呈现负增长 。 两项数据 ， 多数年还是双位数增长的水平 。
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厚金说|能否撑起5000亿市值恒瑞医药的“梦想”？，78倍估值
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历年净资产收益率方面 ， 没有一年低于过10% ， 2005-2019年均大于15%的水平 。 公司历年资产负债率方面 ， 属于低负债水平 ， 2000-2019年没有高于过40%的负债率水平 ， 2008-2019年没有高于过15%的年份！
这样的上市公司基本财报 ， 业绩靓丽 ， 就是股市一道美丽的风景线！
创新药在前行 ， 未来业绩确定性强
要说公司最大的业务亮点在哪里 ， 有几点；1、首当其冲的就是创新药方面 。 公司近些年来一直重视研发 ， 且研发费用一直在提高 ， 2014-2019年研发费用分别为：6.52亿、8.92亿、11.84亿、17.59亿、26.7亿、38.96亿 。 当然 ， 投入了大量的资金 ， 近些年来创新药方面的业务创收也是在逐年提升 。
2、公司的营收占比最大的三个方向是：抗肿瘤、麻醉、造影剂 ， 这几个方向也是公司业务方向的亮点 。
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失落的一季度以及半年度财报！
就拿2020上半年来讲 ， 公司的表现还是有些“失意”的 。 今天公布的半年度财报 ， 营业收入113.09亿 ， 同比增长12.79%；净利润26.62亿 ， 同比增长10.34%；扣非净利润25.62亿 ， 同比增长11.94% 。 一季度的财报：营业收入55.27亿 ， 同比增长11.28%；净利润13.15亿 ， 同比增长10.3% 。
这样一对比 ， 二季度的增长并没有释放出来 ， 是存在不及预期的 。 那么 ， 对应到全年来说 ， 同样也是有可能不及预期的 。 如果二季度净利润同比增长率上升至15%左右的水平 ， 个人认为年度超20%以上的增速 ， 还是大概率的事件 。 但是 ， 现在同样是增长10%的水平 ， 放眼整个2020年来看 ， 可能超20%的概率是比较低的 。
失落的半年度财报 ， 股价又不停的上涨 ， 这里真的要思考思考了！
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估值分析：
在新冠疫情以前 ， 诸多公司对恒瑞未来三年的业绩预测基本在25%以上 ， 甚至有着超28%、30%以上的业绩增长预测 。 但 ， 今年爆发新冠疫情以后 ， 市场对恒瑞的预测有所降低 ， 纷纷降低在25%-28%之间 。
从恒瑞半年度业绩财报的情况来看 ， 2020年年度净利润同比增长率或在20%以下的水平 。 不过 ， 2020年的业绩增长放缓 ， 对应2021年、2022年 ， 市场还是普遍乐观的 ， 仍旧预测在25%左右的净利润增长水平 。
那么 ， 对应2020年的基本情况以现在的股票价格计算 ， 估值是多少倍呢？大约78.3倍 。 近些年恒瑞的平均估值波动区间在40倍-57倍 ， 这样对比来看 ， 现在恒瑞的估值已经超过了近些年的平均波动区间 。


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