江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

公司|周小川剖析明天系等野蛮扩张的特点：虚假资本金再加上高杠杆

_本文原题为 周小川剖析明天系等野蛮扩张的特点：虚假资本金再加上高杠杆
很高兴参加今天的年度交流会议 ， 感谢国家自然科学基金对“防范和化解金融风险”课题的支持 。 自2019年1月份课题启动以来 ， 总课题和各子课题组分别围绕金融监管体制改革、中小银行风险、金融市场风险、信贷风险等一系列问题开展了研究 ， 也取得了一些有意义的成果 ， 为下一步的金融改革、金融供给侧改革以及金融风险防范化解提供了相关思路和建议 。
今天既然是交流会 ， 我也找了一个题目来与大家交流 。 我的出发点在于 ， 过去一年多 ， 防范和化解金融风险过程中都发生了哪些事？有没有引起什么新的思考？再有 ， 我们各子课题布局已相当全面 ， 基本涵盖了各方面的风险 ， 包括体制上的问题 。 根据过去一年多的观察 ， 我还想补充一个题目 ， 就是公司治理和金融稳定的关系 ， 希望对“防范和化解金融风险”课题可以增加一个看问题和未来推进改革的方向和角度 。 同时 ， 这也涉及整个经济转轨和经济增长模式向高质量转变 。
关于实体企业的公司治理
近一段时间 ， 金融风险在很大程度上跟一系列大中型企业集团陷入危机 ， 甚至被接管、清盘有关 ， 也有部分金融机构在这种情况下出了问题 。 受此拖累及引发的连带反应 ， 金融风险明显上升 ， 各种违约现象发生得比较多 ， 对此必须加以分析 。
最早是规模较大的私营企业出现问题 ， 如明天系、华信系、安邦系等 ， 随后一些金融机构 ， 如包商银行、恒丰银行、锦州银行等也暴露出问题 。 还有一些正在自救之中 ， 如海航集团等 。 这些问题的出现有多种原因 ， 但公司治理上的欠缺导致了金融风险加剧 。 我看监管部门对这些公司用了一个很厉害的词叫“野蛮扩张” 。仔细分析这种“野蛮扩张” ， 会发现有很多特点 。 最显著的特点就是高杠杆 。 高杠杆的首要原因是靠向金融机构借款、靠发债等来加杠杆 ， 很多还是利用自己控制的金融机构进行关联交易。 第二个原因是虚假资本金 。 单纯地杠杆再增加也不可能高到天上去 ， 还需要弄到资本金 。 于是资本金不可想象地实现了快速扩展 ， 其中多数都是虚假的、违规的和变相的 ， 并非真的资本金 。虚假资本金再加上放大的杠杆 ， 一些机构的扩张很快就是天文数字了 。
【公司|周小川剖析明天系等野蛮扩张的特点：虚假资本金再加上高杠杆】关于挪用其他资金作为资本金 ， 安邦系做得非常明显 。 它通过掌握的成都农商行等几家金融机构 ， 把其他的资金包括存款资金、信贷资金设法转为资本金 。 此外 ， 正好保险业有一个特点 ， 就是保费可以用于投资 ， 于是这些资金也在集团内部交叉投资 ， 最后也变成资本金了 。 资本金增加以后继续加大杠杆 ， 膨胀进一步加快 。 华信集团也有类似的做法 。 至于明天系 ， 可能是一个规模更大、更加系统的实体经济和金融机构混合在一起的模型 。
如果观察这几个出问题的公司 ， 明天系、华信系、安邦系等 ， 也包括正在“瘦身”的海航集团 ，从公司治理的角度看 ， 它们的高速膨胀明显存在巨大的缺陷：公司管理上没有公司治理的基本架构 ， 或者有也不发挥作用 ， 很多都没有正常决策程序 ， 都由少数人、家族中几个人或领头人说了算；财务上没有内审机构 ， 也没有正常外部审计 ， 各种会计科目随意挪用或乱用；等等 。 总之 ， 距离我国《公司法》以及相关监管部门对上市公司、金融机构要求的公司治理原则和准则都差得很远 ， 与国际实践、2015年我国赞成的《二十国集团/经合组织公司治理原则》也相去甚远 。 或许很多企业根本没有看过或者关心过公司治理的这些原则 。
杠杆性融资是涉及公司治理的重大问题 。 《二十国集团/经合组织公司治理原则》中有一条非常明确 ， 企业借贷是有可能影响股东利益的 ， 所以需要董事会作出决议 。 但在国内 ， 过去一直有一个概念 ， 即公司注资要通过董事会 ， 而借款属于日常经营决策 ， 由管理层、总经理决定就行了 。 实际上在这方面是要加以区分的 。 借款如果有风险 ， 之后发生了损失 ， 损失必然会由股东承担 。 因此公司治理原则均明确：如果是循环使用的流动资金 ， 特别是像金融机构给予的循环融资额度 ， 额度之内授权管理层负责就行了；但如果是新增债务 ， 则属于股东的风险 ， 就一定要上董事会 。 而我们在这一点上也往往没有做到 。 仔细观察这几个案例 ， 就会发现它们在高杠杆融资的时候 ， 根本没有正常决策程序 ， 就是少数人说了算 。


推荐阅读


上一篇：中国新闻网|科技部发布专门规章 剑指科技活动违规行为

下一篇：疫情加重，东京疫情出现小幅反弹