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海大集团|刘畅掌舵7年新希望饲料业“王冠”落地，控股股东半年减持套现20亿

时代商学院研究员 孙越
【事件概述】
七年前的2013年5月 ， 新希望集团二代掌门人刘畅正式出任新希望（000876.SZ）联席董事长 ， 走上了父亲刘永好亲自铺就的接班之路 。 彼时 ， 新希望是中国饲料行业无可争议的王者 。
【海大集团|刘畅掌舵7年新希望饲料业“王冠”落地，控股股东半年减持套现20亿】七年来 ， 在刘畅的领导下 ， 新希望努力实现多元化发展 。 但值得注意的是 ， 新希望饲料业务的发展不尽如人意 ， 其相较海大集团（002311.SZ）的领先优势正快速缩小 。
财报显示 ， 2019年 ， 新希望饲料业的营业收入为424.31亿元 。 同期 ， 海大集团饲料业的营业收入为448.71亿元 ， 超过了新希望的饲料业收入 。
如今 ， 刘畅治下的新希望 ， 只能回忆多年前在饲料业的绝对优势 。 2011年 ， 新希望饲料业的营业收入为445.78亿元 ， 饲料产品销量为1540.14万吨；海大集团饲料业的营业收入为119.76亿元 ， 饲料产品销量为339万吨 ， 饲料收入规模仅为新希望的1/4左右 ， 产品销量仅为新希望的1/5左右 。
但到2019年 ， 海大集团的饲料产品销量已达1229万吨 ， 与新希望（1872万吨）仅差643万吨 ， 其对新希望的市场份额造成较大的冲击 。 此外 ， 新希望饲料业务的毛利率比海大集团低了2.54个百分点 。
时代商学院注意到 ， 今年2月 ， 尽管控股股东新希望集团公告表示要增持新希望股份 ， 但不久后 ， 新希望集团及一致行动人通过减持新希望可转债方式套现 ， 合计套现金额超20亿元 。
7月23日 ， 时代商学院就此向新希望发函询问 ， 对方回复称 ， 新希望从2018年起 ， 对年报中“营业收入构成”的口径作出了调整 。
尽管新希望在多元化发展上成功开拓生猪养殖业务 ， 但赖以起家的饲料业的领先优势正在快速缩小 。 刘畅用了七年时间打造了一个多元化的新希望 ， 但代价是 ， 这个饲料业的老牌玩家的市场份额正被一点点“蚕食” 。
【分析解读】
一、刘畅掌舵七年 ， 新希望饲料业走向衰退？
近年来 ， 国内饲料产量下降 ， 行业竞争加剧 ， 饲料品种结构大幅调整 ， 给行业带来巨大挑战 ， 许多饲料企业不得不面临重新开拓新的饲料产品和新市场 ， 甚至直接退出市场竞争 。
2019年 ， 全国实际在产、开工率基本正常的饲料生产企业（不含添加剂生产企业）减少至5016家 ， 比2017年登记的7492家减少33.05% ， 大型头部饲料企业产能持续增加 ， 饲料行业集中度在加速提升 。
刘畅掌舵新希望的七年 ， 恰逢国内饲料业增长趋于平稳 。 公开资料显示 ， 2014—2019年 ， 全国饲料产量同比增速分别为3.8%、1.4%、4.5%、5.9%、2.8%、-3.7% 。 其中 ， 2019年全年工业饲料总产量22885.4万吨 ， 同比下降3.7% 。
然而 ， 作为国内饲料行业的头部企业 ， 新希望和海大集团近年来的发展状况差异较大 。
2011年 ， 新希望完成了农牧产业整体上市的重大资产重组 ， 剥离了乳业和房地产资产 ， 公司的主营业务集中于农牧产业 ， 形成了以饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品加工的农牧产业一体化经营 。
2011—2017年 ， 新希望的营业总收入分别为716.4亿元、732.4亿元、694亿元、700.1亿元、615.2亿元、608.8亿元、625.7亿元 ， 其中 ， 饲料业的营业收入分别为445.78亿元、484.09亿元、461.03亿元、493.98亿元、416.85亿元、408.76亿元、457.02亿元 。
同期 ， 海大集团营业总收入分别为119.76亿元、154.51亿元、179.3亿元、210.9亿元、255.67亿元、271.85亿元、325.57亿元 ， 其中 ， 饲料业的营业收入分别为119.52亿元、154.17亿元、178.97亿元、208.55亿元、252.32亿元、262.81亿元、313.5亿元 。

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