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券商中国|不可思议！基金公司持仓估值竟相差6倍，越“贵”涨幅越大！低估值正被抛弃，赚钱效应会转向吗？( 二 )


这一数据对比下来 ， 低估值策略的东方红旗下最佳基金 ， 落后高估值策略的广发基金最佳产品超过80个点 。
高估值跑的比较快在一些市场人士看来 ， 主要在于这轮行情复苏的核心驱动力是全球流动性过剩 ， 以及我国经济复苏具有相对优势 ， 也包括A股在吸引外资方面具有独特的魅力 ， 市场风险偏好持续提升 。
值得一提的是 ， 为今年基金贡献丰厚收益的大消费、大医疗板块的高估值状态 ， 一直存在各种争议 ， 但直到目前 ， 消费、医药即便处于高估值状态 ， 仍未有筹码松动的迹象 。
基金重仓股无论如贵州茅台、恒瑞医药、健帆生物、华熙生物、珀莱雅等 ， 都在长期上涨后面临高估值的问题 ， 而在创新高的58只医药股中 ， 有20只个股市盈率超过百倍 。
刚才提到一些龙头白酒和医药行业股票 ， 它们的估值的确偏高 ， 但是把它放在一个更长的维度来看 ， 随着消费者目标人群的不断渗透和扩大 ， 以及消费能力的不断上升 ， 这些企业依然具备成长性 ， 可以通过成长来消化它们的估值 ， 而且这样的成长是具备确定性的 。
融通基金权益投资部总经理蒋秀蕾向券商中国采访人员表示 ， 估值溢价是长期存在的 ， 但贵不等于没有估值匹配 。 他认为 ， 当前国内医药股的定价实际上已经是全球资本决定的结果 ， 由于全球流动性的充裕 ， 医药股又是投资的顶级赛道 ， 因此A股医药股不仅是内地资金配置的重点 ， 也是海外资本配置的主要方向 ， 许多公司的高估值是由于其所处的细分赛道决定的 ， 这些产业赛道的空间非常广阔 ， 高成长发展的概率很大 ， 高成长也就可以匹配高估值 。
赚钱效应会转向低估值板块吗？值得一提的是 ， 在7月份的A股行情中 ， 市场风格似有变化的迹象 ， 但这也存在争议 。
在7月行情中 ， 令人印象深刻的是 ， 前期涨幅比较大的、估值比较高的 ， 科技、消费和医药出现整体性的、系统性的下跌；而金融地产和周期 ， 像有色、传媒、能源化工、煤炭、走势都是相对比较强劲 ， 跌幅远远低于大盘的跌幅 。
“市场风格是否会转向低估值还需要继续观察 。 ”诺德基金应颖表示 ， 市场风险偏好在当前位置上处于相对保守 ， 但是否会偏向低估值 ， 还需要继续观察 ， 但从中长期而言 ， 科技、医药等高景气度行业仍是首选 。
诺德基金经理曾文宏也表示 ， 结构性牛市必然是少部分公司的牛市 ， 踏错节奏与买错股票均会错过这轮市场 ， 他认为仍需关注市场偏成长的结构性行情 。
新时代策略团队在最近的研报也认为 ， 这轮市场上涨的主要力量源于资金的增多 。 资金的增多一部分是市场上涨吸引来的 ， 另一部分则是居民资产配置的长期力量被激发了出来 ， 并将在今年成为了年度大逻辑 。 从节奏上来说 ， 三季度依然可以维持很乐观 ， 四季度之前不会有太致命的风险 。 风格上 ， 尽管低估值板块开始有绝对收益并出现阶段性领涨 ， 但该券商认为 ， 低估值品种目前只是阶段性领涨 ， 还不是季度级别的大风格切换 。
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