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金证研|市占率仅8％扩张或难破局，凯添燃气：市场集中九成收入来自宁夏( 三 )


而作为高新技术企业 ， 凯添燃气的研发投入占比呈下降趋势 。
2017-2019年 ， 凯添燃气的研发费用分别为248.42万元、52.36万元、118.81万元 ， 占同期营业收入的比例分别为1.12%、0.18%、0.33% 。
2017-2019年 ， 凯添燃气主营业务毛利率分别为32.04%、27.88%及27.48% ， 而同期 ， 同行业上市公司重庆燃气、深圳燃气、成都燃气、贵州燃气、新天然气、东方环宇、新疆火炬、新疆浩源、百川能源毛利率均值分别为30.32%、28.77%、28.45% 。
其中 ， 凯添燃气的燃气销售毛利率低于同行业均值 。
2017-2019年 ， 凯添燃气的燃气销售毛利率分别为14.52%、17.44%、14.65%；同期 ， 同行业上市公司重庆燃气、深圳燃气、成都燃气、贵州燃气、新天然气、东方环宇、新疆火炬、新疆浩源、百川能源燃气销售毛利率的平均值分别为20.25%、18.55%、18.64% 。
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前五供应商采购占比达94.53% ， 中石油采购占比超八成
据招股书 ， 凯添燃气的气源包括管道燃气（凯添天然气）和LNG（甘肃凯添、息烽汇川） ， 其中以管道燃气为主 。 凯添燃气管道燃气的气源供应商为中国石油天然气股份有限公司天然气销售宁夏分公司（以下简称“中石油”） ， 气源为西气东输长宁线 。
报告期内 ， 凯添燃气原材料采购的内容包括气源（包括管道天然气、LNG）和安装（包括安装工程和安装原材料） 。
2017-2019年 ， 凯添燃气对前五大供应商的采购金额分别为11,793.41万元、18,176.23万元、22,733.37万元 ， 占同期采购总额的比重分别为92.61%、90.35%、94.53% 。
其中 ， 2017-2019年 ， 凯添燃气对中石油的采购金额分别为5,747.21万元、17,366.12万元、21,267.17万元 ， 占同期采购总额比重分别为45.08%、86.32%、88.43% 。
值得一提的是 ， 凯添燃气通常每年与中石油签订《天然气购销合同》 ， 参考上年的实际用气量确定本年度的供气量 。 对合同中约定的气量 ， 购气价格根据国家发改委制定的基准门站价格、浮动区间确定 。 对实际用气量超过合同气量的部分 ， 执行非合同价 ， 气价通过在重庆市天然气交易中心竞拍形成 。
而凯添燃气表示 ， 其管道燃气实际用气量超过合同约定气量 ， 通过在天然气交易中心竞拍形成的气价一般远高于合同气价 。 鉴于公司为城市燃气企业 ， 保障供区稳定供气是公司应尽的社会责任 ， 如果该部分气价不能疏导至终端用户 ， 公司将承担管道燃气销售价差损失 。
客户方面 ， 2017-2019年 ， 凯添燃气向前五大客户的销售收入分别为4,079.51万元、5,556.47万元、5,745.7万元 ， 占同期营业收入总额的比重分别为18.47%、18.92%、16.17% 。
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募资逾3亿元 ， 建4万立方米调峰储气库
此次上市 ， 凯添燃气拟使用募集资金31,838.48万元 ， 用于投资“银川市应急调峰储气设施建设项目（一期）工程” ， 该项目为响应国家政策要求而建设的大型民生天然气保障工程 。
此外 ， 该项目总投资为49,308.48万元 ， 扣除已落实的政府补助资金17,470万元 ， 自筹资金需求为31,838.48万元 。 其中 ， 建设投资为46,788.31万元 ， 建设期利息为1,470.7万元 ， 铺底流动资金为1,049.47万元 。
“银川市应急调峰储气设施建设项目（一期）工程”的实施主体为凯添燃气的全资子公司凯添天然气 ， 其拥有全部相关资产权属 ， 并负责后续运营 。 对募投项目总承包采取了公开招标方式 ， 翱华工程中标成为本项目总承包方 。 且该募投项目的具体内容包括1座4万m3的LNG储气罐、每小时5万立方米的气化装置、BOG再液化、BOG压缩、NG复热、天然气调压加臭设施、LNG装卸车及配套建设辅助工程 。
据招股书 ， 上述项目的整体项目规模为8万立方米（分两期建设 ， 本次募集资金投资项目为一期 ， 规模为4万立方米） ， 建成后将成为宁夏回族自治区最大的调峰储气库项目 ， 并与银川市三区两县一市的各燃气企业管道实现互连互通 。


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