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股权|吸引力不足、流拍成大势，保险股权司法拍卖遇冷( 二 )


2020年3月 ， 云南宇恒投资开发有限公司持有的诚泰财险1.68%股权迎来第二次拍卖 ， 标的股权作价1.65亿 ， 起拍价1.32亿 ， 两次流拍；2019年11月、12月 ， 北大高科技产业投资有限公司持有的天安财险1.69亿股股权（持股比例0.9539%）两次竞拍 ， 首次作价2.55亿 ， 二次折价至2.04亿 ， 均流拍；2019年10月 ， 康得投资集团有限公司持有的珠峰财险9.9%股权以评估价8561.73万元作为起拍价开拍 ， 首次拍卖流拍 ， 不过从后续情况来看 ， 该部分股权或将被泸州老窖集团旗下的四川璞信产融公司 ， 通过以物抵债的形式取得 。
也有例外 ， 吉祥人寿保险股份有限公司（以下简称"吉祥人寿"）在近两年的一众股权流拍案例中 ， 成为"独苗" 。 2019年9月 ， 湖南嘉宇实业有限公司持有的吉祥人寿4000万股股权被拍卖 ， 起拍价4040.8万 ， 天津艺龙互联投资管理有限公司应价成功竞拍 。
成功竞拍是少数 ， 流拍是多数 ， 这类现象背后也存在多方面因素 。
不再牌照至上 ， 资本入局更冷静
一般而言 ， 进行司法拍卖的保险股权 ， 多受股东方面影响 ， 譬如股东债务纠纷或股东破产清算 ， 而拍卖成功与否 ， 取决于拍卖标的本身资质 ， 以及资本的考量 。
"保险公司拍卖屡屡受挫是多方面的 ， 难以从单一角度判断 。 首先是拍卖价格 ， 竞拍人是否愿意投资相应资金参股保险公司；其次是股比 ， 假如持有占比过低 ， 对保险公司经营层面难以产生影响 ， 资本也不愿意参与；此外 ， 标的公司目前经营状况以及未来发展趋势 ， 也被纳入考虑范围" ， 郭玉涛补充道 。
国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生曾对蓝鲸保险分析称 ， 不少社会资本想参与到保险业 ， 包括财务投资和战略投资两种目的 ， 财务投资更看重标的公司的经营状况 ， 战略投资更多考虑所占股比 ， "若股比太低 ， 没有太大意义" ， 而竞拍价格取决于公司经营状况以及对未来发展的判断 ， "这种预期直接影响投资者出价" 。
从梳理情况来看 ， 目前在司法拍卖平台上被拍卖的保险股权 ， 大多占比较低 ， 比如民生人寿、信泰人寿、诚泰财险、天安人寿被拍卖的股权比例均在2%以下 ， 小股东话语权微乎其微 。
"主要还是因为股权占比较小 ， 另外 ， 当前小型民营保险公司难以吸引资本 ， 大家都知道小公司不好做 ， 对未来发展心存疑虑" ， 保险业内人士王立刚对蓝鲸保险分析道 。
"竞拍价格下行很大程度取决于保险公司经营状况 ， 资本以及对其未来发展的判断" ， 针对二次及后续股权竞拍价格下降的情况 ， 王立刚补充 ， "这种预期直接影响投资者心理价位" ， 同时 ， 保险公司作为独立经营的法人机构 ， 小额股权拍卖等情况 ， 并不会影响到经营层面的发展 。 这也侧面反映出 ， 资本对于入股保险公司持有更冷静、清醒的认知 ， 并非牌照至上 。
自然 ， 也离不开监管机构的引导 ， 随着行业整体回归保障 ， 愈加严格对保险机构股东资格和资金来源审核 ， 求精求质 ， 优质股东不仅需要具备资金实力 ， 更要有对保险行业经营规律的深刻认知和等待的耐心 。 正如业内人士所评价 ， 尽管股权变更时间线被拉长 ， 但对行业来说是好事 ， 能够让真正想做保险业务的资本进来 。


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