最爱周期股|三维工程利润将增30倍：进口切断国内缺口达35% 正丙醇价格必大涨
作者：天道酬勤我午休
碾压糊树脂沈阳化工的1PE暴力品种
给大家科普一个新的品类：正丙醇。
正丙醇是一种用途比较广泛的化工产品 ， 目前被广泛应用于涂料、油漆、胶黏剂、化妆品、塑料和杀菌剂等产品 ， 也是食品添加剂、饲料添加剂、合成香料、清洁剂、防腐剂和刹车油等多个领域的重要原料 。 另外 ， 正丙醇在医药中间体领域也有非常重要的用途 ， 还被用于新能源汽车电解液 。
目前 ， 中国正丙醇行业产能一直稳定在13.8万吨左右 ， 近3年年行业内没有新的产能投产 ， 而2019年中国正丙醇消费量已经增长至19.5万吨 ， 中国正丙醇产能规模远远无法满足中国正丙醇的市场需求 ， 大量需要进口 。
【最爱周期股|三维工程利润将增30倍：进口切断国内缺口达35% 正丙醇价格必大涨】据数据显示 ， 2018年我国正丙醇累计进口7.58万吨 ， 以弥补国内市场空缺 ， 对外依存度高达40% 。 其中主要来自美国（5.1W吨 ， 占比30%） ， 随着正丙醇进口量的增加 ， 给中国本土生产企业造成了非常大的发展压力 ， 同时 ， 由于中国正丙醇价格在国内市场不具备竞争力 ， 中国正丙醇出口规模一直非常小 ， 出口市场难以打开更加大了中国正丙醇行业的发展难度 。 尤其在2015至2018年间 ， 原产于美国的正丙醇大量对华出口 ， 数量从2.8万吨增长至5.1万吨 。 据估算 ， 2018年1至12月美国正丙醇对中国倾销的幅度高达154.07% 。
供应方面
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正丙醇产能国内一直稳定在13.8W吨左右 ， 其中主要是来自诺奥化工的10W吨 。
目前7.17日突然消息爆出 ， 我国正在对美国进行正丙醇倾向审查 。
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国内正丙醇将马上受益 ， 价格即将马上上涨 ， 其中受益程度最大的势必是诺奥化工 ， 诺奥化工是三维工程的控股子公司 。
正丙醇最近价格已经连续上涨 ， 从4.14日到7.17日涨幅已经达到1.15W元 。 （这还是美国反倾销之前）
算算价格弹性 。
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去年涨价前 ， 正丙醇价格维持9000左右 ， 相关公司净利润已经高达1.57亿元 。 去年三维工程未并表利润有0.77亿元 ， 三维工程今年业绩不增长也有将近2.5亿的业绩 ， 对应公司22亿市值 ， 仅仅不到10PE 。
正丙醇国内需求量2020年
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高达20.5W吨 ， 产能仅仅13.5W吨 ， 美国实行254.4%-267.4%意味着美国正丙醇价格高达3.5万吨以上 。 美国进口的6W吨左右将不复存在 ， 国内缺口高达35% 。
因为是技术垄断 ， 并不像糊树脂是因为停工检修+短期需求暴增 ， 且目前并没有新产能规划 ， 美国35%的进口价格将达到3.4W/吨以上 ， 正丙醇价格势必大涨 ， 理论保守可能且长期高达3W元每吨以上 ， 给三维工程（10W吨产能 ， 国内产能占比） ， 成本在7000元/吨左右 ， 带来2.3W吨的毛利 ， 公司产能10W吨 ， 带来23亿的毛利 ， 叠加母公司利润 ， 带来将近20亿的净利润 ， 仅仅1PE 。 （注：2019年三维工程净利润仅0.77亿）
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