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债券市场|打破市场分割统一价格 百万亿债市谋求互联互通( 二 )


在周茂华看来 ， 这三大块涉及的是信用债审批 ， 本次互联互通更多的是银行间与交易所互联互通 ， 便利债券投资者跨市场交易 ， 目前三大块审批发行债券都是在银行间或交易所交易 。
亦有分析人士指出 ， 我国债市存在碎片化 ， 因此此次监管发力将两大市场互联互通正是想壮大债市 。
针对银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展的互联互通合作 ， 央行称 ， 债券市场基础设施实现互联互通 ， 将有利于切实便利债券跨市场发行与交易 ， 促进资金等要素自由流动 ， 形成统一市场和统一价格 ， 为货币政策顺畅传导和宏观调控有效实施奠定坚实基础 ， 也有利于提升我国债券市场基础设施服务水平和效率 ， 推动构建以客户为中心、适度竞争的债券市场基础设施服务体系 ， 更好地服务实体经济 。
多位分析人士也指出 ， 此次互联互通 ， 将有利于我国基准收益率曲线的建立 ， 打破市场分割 ， 完善债市结构 。 前述银行业资深分析师介绍 ， 从发展规模来看 ， 截至6月末 ， 债券市场托管余额达107.8万亿元 ， 已经成为仅次于美国的全球第二大债券市场；另从债券品种来看 ， 已经实现了覆盖不同期限、不同募集方式的债券投资品种 。 本次实施债券互联互通 ， 将有助于提升债券的投资效率 ， 消除债券基础设施分离带来的市场分割 。 提升市场的交易效率 ， 促进市场的进一步发展 。
细节政策仍待落地
关于债市互联互通 ， 监管已部署多年 。 2017年第五次全国金融工作会议就曾强调 ， 要加强金融基础设施的统筹监管和互联互通；2018年央行、证监会联合发布的第14号公告再次明确 ， 将推动银行间债券市场和交易所债券市场评级业务资质逐步统一；直至此次央行、证监会联合发文 ， 同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作 。
在业内人士看来 ， 此次互联互通是真正从交易到登记托管结算层面 ， 更加具体实质性的突破 。 不过 ， 后续也仍然需要很多细节政策将公告内容进一步落地 。
"一是监管层面的协调和统一；二是交易平台的相互对接和联通；三是不同市场交易清算模式的统一；四是做市、估值和评级的相互统一协调 。 "前述银行业资深分析师称 ， 在互联互通过程中 ， 目前仍存在一系列操作难点亟待解决 。 对此他建议 ， 后续在更高层面仍需加强政策协调、做好顶层设计和制度规划、推进系统升级改造、做好政策监督和落实 。
另在交易数据共享等方面 ， 孙海波指出 ， "登记托管、结算清算、后续监督执法基本都能实现统一市场的概念 。 但是关于交易数据、托管数据能否真正共享 ， 是否建立债券市场真正的数据仓库 ， 这里仍然没有触及到 。 "
此外 ， 关于投资者适应性原则 ， 周茂华称 ， 本次央行与证监会主要是推进金融基础设施互联互通 ， 便利债券投资者跨市场交易 ， 提升债券市场运行效率；不过目前银行间债券市场与交易所市场交易主体、产品均存在差异 ， 相应的投资者适当性管理也有所区别 ， 未来需根据实际运行情况逐步统一规则 。
北京商报采访人员孟凡霞刘四红


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