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股票|成长疲态尽显、创始股东失望 三只松鼠巨量减持压顶


成长疲态尽显 ， 创始股东失望 ， 三只松鼠巨量减持压顶
来源： 富凯财经
富凯摘要
去年营收增加45% ， 净利却下滑21% ， 今年延续这种颓势 。
作者|AK
排版|十一
近日 ， A股迎来火热行情 ， “牛市”之声不绝于耳 ， 但伴随着众多公司的股价大涨 ， 重要股东的减持也频繁出现 。 据媒体报道 ， Choice数据显示 ， 7月以来 ， 共有177家A股上市公司披露了新的减持计划 ， 而以7月14日最新收盘价计算 ， 上述177家上市公司新披露减持计划约677亿元 。
这种情况仍在持续 ， wind数据显示 ， 7月15日 ， 共17家上市公司披露股东减持计划 。 而在这一众公司的动作中 ， 零食品牌三只松鼠的“巨额减持”仍然备受瞩目 。
三股东拟减持不超过7218万股
7月15日下午 ， 三只松鼠在盘后发布公告称 ， 公司持股5%以上股东LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED计划减持不超过3609万股 ， 占总股份的9% ， 按当天的收盘价估算 ， 套现金额约27.88亿元 。
这些数字颇为眼熟 。 就在一周前的7月8日 ， 三只松鼠发布公告称 ， 7月13日 ， 5名股东的1.86亿股首发限售股将解禁 ， 占总股本的46.38% 。

当天一同公布的 ， 还有两名股东的减持计划 ， 持股5%以上股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划减持不超过3609万股 ， 占总股本的9% ， 按当天的收盘价估算 ， 套现金额约28.79亿元 。
公开资料显示 ， 上述三位股东均是三只松鼠成立时的发起人 ， 其中 ， 后两者为IDG资本旗下基金 。 公司一季度报告显示 ， 他们分别为三只松鼠的第二大、第三大和第五大股东 。
股票|成长疲态尽显、创始股东失望 三只松鼠巨量减持压顶
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可见 ， 上市才一年 ， 三只松鼠已经为上述投资者带去可观收益 。 目前 ， 公司的股价较之发行价14.68元/股 ， 涨幅达到430%左右 。 而除去减持套现部分 ， 2019年 ， 公司还向股东派发1亿多分红 ， 创始人章燎源将获得约4000万元 ， LT GROWTH和IDG旗下两家基金则将分别获得约2500万元左右 。

对此 ， 业内人士指出 ， 投资资本在上市后进行减持套现属于正常操作 ， 但大比例的解禁肯定会在二级市场造成抛售压力 ， 打击股价 。 因此 ， 在股价、分红一片向好的情况下 ， 三位重要股东如此“急不可耐”地“巨额减持” ， 难免引发投资者担忧 ， 是对公司发展前景的不看好 ， 或是认为公司股价的“好景”难以持续 。
鏖战中国休闲零食市场

事实上 ， 这种担心不无道理 。 近年来 ， 中国休闲零食市场竞争可谓是进入白热化 。 一方面是 ， 产品同质化非常严重 ， 企业为应对竞争纷纷打起价格战 。 另一方面是 ， 扎堆布局渠道 ， 也都是朝着线上线下互通发展 ， 竞争对手紧挨开店情况也常出现 。
这种情况加剧了行业洗牌 ， 集中度不断提升 。 东方证券数据显示 ， 2012年-2018年 ， 三只松鼠市场占有率从0.3%提升至20.4% ， 良品铺子从1.5%提升至18% ， 百草味则从1%提升至6.3% 。
但三只松鼠市场占率不断提升的背后 ， 是业绩困境 ， 不仅增长大不如前两年 ， 甚至出现了“增收不增利”情况 。 2018年 ， 三只松鼠营收增长26.05% ， 净利润却与去年持平；2019年 ， 公司营收增长45.3% ， 净利润下滑21.43% 。
股票|成长疲态尽显、创始股东失望 三只松鼠巨量减持压顶
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而同期 ， 2018年-2019年 ， 良品铺子的营收分别增长17.58%和20.97% ， 扣非净利润分别增长84.07%和31.78%

【股票|成长疲态尽显、创始股东失望 三只松鼠巨量减持压顶】与此同时 ， 三只松鼠面临的行业竞争格局也在悄然发生变化 。 2020年 ， 良品铺子成功上市 ， 首战瞄准了新零售 ， 一口气新设4家子公司 ， 加快全部布局；好想你作价7.05亿美金（折合人民币49.35亿） ， 将百草味出售给百事饮料（香港）有限公司 ， 后者旗下有乐事薯片、妙脆角等知名零食品牌 。


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