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：揭开“皇帝的新衣”理想汽车到底值多少钱？2020-07-16 21:19:560阅( 二 )


这一点 ， 在理想汽车的招股书中也有明确说明——“我们常州制造厂目前的年生产能力为10万辆 ， 我们计划充分利用和增加……此外 ， 我们依靠第三方供应商提供和开发我们车辆中所使用的许多关键零部件和材料 ， 倘若（供应商）在为我们提供或开发必要零部件时遇到任何困难 ， 都可能造成我们车辆交付的延迟 。 ”
而国内其他造车新势力 ， 如小鹏和威马目前都拥有生产资质及自建厂房 ， 且威马拥有温州工厂及黄冈工厂（该工厂一期产能为15万台） ， 在效率管控、成本管控、质量管控上都有一定优势 ， 相比之下 ， 理想汽车还需要在产业链上多下功夫 。
综上所述不难看出 ， 不管将理想汽车定义为科技股 ， 还是制造股 ， 似乎都不适用 。
2
“护城河”vs“商业化”
孰重孰轻？
抛开上市一事 ， 对于当前的理想汽车而言 ， 相较于追求“商业化” ， 更重要的是要在所处领域不断拓宽自己的“护城河” 。
诚然 ， 新能源造车行业中存在诸多不确定性 ， 李想认为 ， 未来五年内 ， 至少有三个核心的“确定性”需要“新势力”造车去改变 ， 且改变程度越高 ， 这家企业的价值就越大 。 他所说的“三个核心”就是汽车的充电问题、市场占有率和自动驾驶算力平台 。
而「子弹财经」结合业内人士的采访与多番观察后认为 ， 在李想所提出的这三个核心点上 ， 目前的理想汽车产品并不占优势 。
先说第一个充电问题 。 这是在中国、美国以外的市场长期解决不了的问题 ， 特斯拉用了10余年建立电池生长线 ， 压低了电池制造成本 ， 同时在全球架设超级充电网络；蔚来则是搭建了包含换电站、上门充电以及移动充电车等解决方式的NIOPower体系 。
更重要的是 ， 特斯拉和蔚来在研发车型的同时 ， 能将车辆使用过程中的基础建设问题同步、甚至前置性地解决掉 ， 这不仅直接惠利于消费者 ， 更让两大企业的品牌价值和资本预期得以快速提升 。
理想ONE的做法是结合产品本身做出的一些处理 ， 而非从整套充电体系上做出布局 。 它采用的是“增程式技术” ， 即为“增加续航里程的技术” ， 这显然是奔着解决电动车里程焦虑这一问题而研发的 ， 其最大的劣势就是当汽车的电池没电了 ， 由汽油发电供电机使用 ， 在这种情况下 ， 人们的开车体验是比开纯汽油车差的 ， 且能耗更浪费 。
对于理想汽车的这种操作的优势和劣势 ， 文章后面还会具体展开讲述 。
再说说“市场占有率”问题 。 按照李想的想法 ， 能够进入到10-50万占据销量80%的主流人群当中去 ， 对于车辆销售极其重要 。 然而由于入场较晚 ， 加之已研发多日的产品受政策影响而中途“弃子” ， 因此理想的市占还是比较低 。
在促进销售和提升市占方面 ， 蔚来选择了牺牲毛利率和做足服务体验 ， 让消费者获得一个相对能接受的价格 。 随着科技投入和生产制造边际成本的改善 ， 蔚来创始人李斌表示 ， 提高毛利率是蔚来今年的核心目标之一 ， 并有信心在年底实现毛利率两位数的情况 。
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图4/6图 / 中信证券研报最后谈一下自动驾驶算力平台 。 在未来的迭代中 ， 李想认为现在传统的一级供应商可能没有办法满足公司之后的技术发展 ， 所以自动驾驶、算力平台、智能座舱都计划自研 。 如果此次IPO最多募资1亿美金 ， 主要用于需要重金投入的研发和扩产能的话 ， 那么就算是以“死抠”著称的李想 ， 都不敢保证这笔钱能扛多久 。
理想是丰满的 ， 现实是骨感的 。 李想的自研计划确实值得推崇 ， 然而科技研发、产能提升、以及零售店、体验店的扩张 ， 处处都需要大额投入 ， 理想汽车能支撑得起这样的“伟大理想”吗？
「子弹财经」从招股书中看到 ， 理想汽车目前尚未盈利 ， 其经营亏损2018年为11.31亿元；2019年亏损进一步扩大为18.89亿元（约合2.62亿美金）；2020年Q1亏损为2.34亿元人民币（约合3310万美元） ， 较去年同期有所收窄 。
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图5/6图 / 理想汽车招股书不过 ， 资本市场还要看到理想汽车可持续向好发展的能力 ， 更重要的是 ， 时间周期也考验着投资人的耐心和信心 。
这也符合“股神”巴菲特的投资逻辑 。 不管是投资实业股、还是科技股 ， 比起讲故事、炒概念 ， 巴菲特看重是企业实打实的“护城河” ， 一向对科技股慎之又慎的他后来之所以投资苹果公司 ， 也是因为看到其强大的、持续性的消费属性 。
因此比起上市 ， 理想汽车要做的是找到真正属于自己的“护城河” ， 并不断拓宽河面 ， 只有这样 ， 才能在消费市场和资本市场站稳脚跟 ， 其中研发技术和产品是关键之处 。
3
技术产品单一 ，
想象空间已被禁锢？
目前 ， 国内的新能源车主要以插电式混动和纯电动车为主 。
而理想ONE属于第三派 ， 即“增程式技术” ， 上文也简要提到这个技术的主要原理 ， 就是当车辆电池电量充足的时候 ， 动力电池驱动电机 ， 为车辆提供动力需求 ， 发动机不参与工作；当电池电量不足的时候 ， 发动机启动对动力电池进行充电 ， 电量充足后 ， 发动机停止工作 ， 切换回由动力电池驱动 。


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