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：揭开“皇帝的新衣”理想汽车到底值多少钱？2020-07-16 21:19:560阅

：揭开“皇帝的新衣”理想汽车到底值多少钱？2020-07-16 21:19:560阅
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图1/6欢迎关注“创事记”的微信订阅号：sinachuangshiji
文/花爷
来源：连线Insight（ID：wwwhygc）
根据公开消息 ， 在获得5.5亿美金D轮融资后 ， 理想汽车的投后估值大概在40.5亿美金左右 ， 通常情况下 ， Pre-IPO会比IPO的价位要低一些 ， 因此理想汽车IPO的估值差不多在50亿美金以上 。 相较于蔚来眼下166.5亿美金的总市值 ， 理想汽车这“不上不下”的估值情况 ， 引发了不少的质疑声 。
在获美团领投D轮融资消息传出后的第三周 ， 理想汽车正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股书 ， 计划通过首次公开募股（IPO）募集最多1亿美元资金 。
倘若进展顺利 ， 理想汽车有望成为继特斯拉（NASDAQ：TSLA）、蔚来（NYSE：NIO）之后 ， 又一家登陆美股市场的新势力造车企业 。
抛开对“理想汽车为何在此时上市”、“D轮融资后马上提交IPO是否为做高估值”、“李想与王兴到底是兄弟情还是套现梦”的讨论 ， 本文更想对理想汽车本身的商业逻辑和“护城河”进行剖析 ， 毕竟这才是一家企业是否真的存在投资价值的关键所在 。
更重要的是 ， 理想汽车要搞研发、扩产能、开零售……IPO计划募资的一亿美金够花么？
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新势力造车：
科技股？制造股？
「子弹财经」翻看理想汽车招股书发现 ， 文件内如发行价格区间、发行量等核心信息并未披露 ， 因此其估值尚未可知 。
但我们可以根据“Pre-IPO估值法”简单测算一下 。
【：揭开“皇帝的新衣”理想汽车到底值多少钱？2020-07-16 21:19:560阅】根据公开消息 ， 在获得5.5亿美金D轮融资后 ， 理想汽车的投后估值大概在40.5亿美金左右 ， 通常情况下 ， Pre-IPO会比IPO的价位要低一些 ， 因此理想汽车IPO的估值差不多在50亿美金以上 。
相较于蔚来眼下166.5亿美金的总市值 ， 理想汽车这“不上不下”的估值情况 ， 引发了不少的质疑声：
“流血上市”似乎是科技股的标配 ， 然而同样如此的理想汽车 ， 到底算不算是一家科技企业？
资本市场对其业务属性和估值的判定 ， 应该基于科技行业 ， 还是生产制造行业？
如果将其视为生产制造企业 ， 那么理想汽车似乎又不具备重资产的实际价值？
目前 ， 理想汽车只有一款车型“理想ONE” ， 该车于2018年10月发布 ， 2019年12月首批量产交付 ， 截至2020年上半年 ， 已累计交付超过1.04万辆 ， 其中第二季度交付6604辆 。 带着上述问题 ， 我们可以通过最能体现新能源车科技含量的几大要素——感知系统、计算平台、性能参数等进行验证 。
在感知系统方面 ， 理想ONE的几类配置上远低于谷歌、特斯拉、蔚来、小鹏等国内外新势力造车企业的水平 。
例如 ， 理想ONE全车共有5个摄像头 ， 其中1个前置单目摄像头和4个环视摄像头 ， 而谷歌Waymo第五代系统共有29个摄像头 ， 特斯拉也有7个摄像头 。 此外 ， 理想ONE车身拥有1个博世第五代前向毫米波雷达 ， 而蔚来则拥有5个 。
不难看出 ， 相比造车新势力的同行们 ， 理想ONE在感知系统方面并没有突出表现 。 更尴尬的是 ， 中信证券研报的数据显示 ， 理想ONE的感知系统也低于奔驰、奥迪等传统车企的新能源车产品 。
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图2/6图 / 中信证券研报在计算平台方面 ， 理想ONE搭载的是MobileyeEyeQ4芯片 ， 算力2.5TOPS 。 “一般来说 ， 新能源汽车的芯片是实现对车辆进行状态判断、行为决策和整车控制的关键 ， 芯片的算力越高 ， 性能就越高 。 相较于英伟达的芯片和特斯拉自研的芯片 ， Mobileye的芯片整体算力偏低 。 ”业内人士高明（化名）对「子弹财经」说道 。
因此 ， 理想ONE的芯片算力为2.5TOPS ， 这种算力水平在市场现有芯片中处于“垫底”位置——据中信证券数据进一步显示 ， 目前新能源汽车的算力排序为：理想ONE（2.5TOPS）<特斯拉FSD2.5（24TOPS） 。
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图3/6图 / 中信证券研报在性能参数上 ， 如纯电续航、最高车速、100KM加速时间等维度 ， 相较于目前市场中比较主流的几款新能源车 ， 理想ONE的表现平平 。 “现在用户都是‘用脚投票’的 ， 我们从销量上就可以看出用户对哪些品牌的款新能源汽车更喜欢 ， 哪些汽车的基本参数性能在市场上的认可度更高 。 ”高明对「子弹财经」说道 。
据「子弹财经」了解 ， 在2020年1月-6月 ， 理想汽车累计交付量为9666辆 ， 蔚来则已累计交付14169辆 ， 而“全球新能源汽车霸主”特斯拉的交付量更是达到17.9万辆 。
由此可见 ， 理想汽车的科技含量不足 ， 且目前在同行竞争中并不处于优势地位 。 对于理想汽车的“科技股”定位或许还不够有说服力 ， 那么 ， 拥有自建厂房的理想汽车能被称为“一家生产制造企业”吗？
“自建厂房”是车企自己的整车工厂 ， 它是车企实现车辆自主生产的基石 ， 能最大程度上确保供应链的完整 。 “尽管常州制造厂为理想汽车的自建厂房 ， 然而其对产业链上的把控力度并不强 。 ”某接近理想汽车的从业者告诉「子弹财经」 。


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