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中芯国际|沪硅产业，1500亿到底贵不贵？( 二 )


事实证明 ，
从沪硅产业的股价走势看 ， 我们对股民想象力的丰富程度一无所知 。

但必须认清一个事实 ， 即便是成为“中国的信越” ， “大陆的环球晶圆” ， 估值也才400多亿而已……
1500亿的市值 ， 早就透支了沪硅产业未来的发展空间 。
对比完沪硅产业完胜的股价和完败的业绩 ， 我们再来看看沪硅产业的业务和客户情况 。
这是一个谜一样的存在 ， 不管沪硅产业的招股说明书还是2019年年报 ， 都对前五大客户讳莫如深 ， 前五名客户？不适用！
中芯国际|沪硅产业，1500亿到底贵不贵？
本文插图

因为花了两个亿的门票 ， 挤进了中芯国际朋友圈 ， 中芯国际概念也成了沪硅产业股价上涨的动力因素之一 。
同样的 ， 在中芯国际的招股书中 ， 也对硅片供应商讳莫如深：
中芯国际|沪硅产业，1500亿到底贵不贵？
本文插图

没有完整和明确的数据 ， 我们只能通过一些支离破碎的信息来拼接一下了：
首先 ， 从沪硅产业前五大客户和中芯国际前五大供应商数据来看 ， 中芯国际前五大客户中 ， 最小的也接近2亿了 ， 可以肯定的一点是 ， 不在一个规模量级上 ， 因此二者肯定不互为核心客户关系 。

中芯国际|沪硅产业，1500亿到底贵不贵？
本文插图

其次 ， 比较奇怪的一点是 ， 在沪硅产业招股说明书中披露 ， 公司主要客户包括长江存储、博世、台积电、华微电子、Soitec、Qorvo、Murata、Teledyne DALSA Semiconductor Inc.、Vishay、Pure Wafer、North Texas Epitaxy LLC、EpiTek Silicon 等 。
一字没提中芯国际 。
而在接下来沪硅产业2019年年报中 ， 披露的客户包括了台积电、
中芯国际
、华虹宏力、华力微电子、长江存储、武汉新芯、华润微等芯片制造企业 。 而年报和招股说明书只差了一个季度 ， 中芯国际这么重要的客户更不可能遗漏 ， 只能说这是一种相当有技巧的宣传方式 。
谁说搞芯片的理工男们不会迎着风口去做市值管理？
所以说 ， 即便花了两个亿的门票 ， 挤进了中芯国际朋友圈 ， 还远远没有达到抱住中芯国际大腿的地步 。
而对于国内硅片消耗大户中芯国际来讲 ， 还是买进口的比较放心 。
再继续下沉 ， 我们来看沪硅产业引以为傲的大硅片（12寸 ， 300mm） ， 沪硅产业号称是“是中国大陆率先实现300mm半导体硅片规模化生产和销售的企业” 。

但笔者一直说的是 ， 大硅片 ， 能不能切出来是一回事 ， 切出来能不能用是一回事 ， 能用到多少nm制程又是另一回事儿 。
好的一面是 ， 沪硅产业12寸大硅片的收入占比已经提升至14.42%；坏的一面是 ， 12寸大硅片的产能利用率只有44.36% ， 而且仅能用于40-28nm、65nm、90nm制程 ， 而对于28nm以下的高端制程 ， 产品的品质还难以支撑 。
回到结论 ，
国产替代的愿望是好的 ， 但别被带飞了……
以上数据 ， 皆取自公开数据 ， 不作为投资依据 ， 仅为参考 。
中芯国际|沪硅产业，1500亿到底贵不贵？
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作者简介：步日欣
创道投资咨询创始人 ， 北京邮电大学创业导师、经管学院特聘导师、天津市集成电路产业协会顾问、北京芯合汇集成电路产业平台顾问、威海双创街创业导师 。 电子工程本科、计算机硕士学位 ， 具有证券从业资格、基金从业资格、通过CFA LII考试 ， 先后就职于亚信咨询、中科院赛新资本、东旭集团金控集团等 ， 拥有IT研发、咨询、投融资十五年以上经验 ， 关注投资领域为人工智能、物联网、集成电路、智能制造、云计算、大数据等 。


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