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股票|爱司凯：注入资产疑云重重( 二 )


据爱司凯2020年5月20日对交易所的回复函中所载 ， 截至2019年年末 ， 金云科技机柜数量为7100个 ， 其中深圳、北京、上海、青岛、扬州地区机柜数量分别为2525个、939个、1729个、907个、1000个 。
其中 ， 所有数据中心中 ， 除深圳西丽、上海金桥机房为其租赁外 ， 其他机房均由客户提供 ， 并无自有机房物业 。
而据回复函中可比案例 ， 2015年9月 ， 光环新网（300383.SZ）以24.10亿元的价格收购中金云网100%股权 ， 虽然该价格与金云科技25亿元的交易价格相近 ， 但从资产的角度 ， 却有着本质的区别 。
截至2015年8月 ， 中金云网共计拥有机柜8790个 ， 且均位于北京 ， 同时拥有北京经济技术开发区南部新区X4街区X4C1地块使用权 ， 土地面积为6.62万平方米 。
通过对比不难发现 ， 从资产质量的角度 ， 相比中金云网 ， 金云科技的价值存在着明显的高估 。
另外 ， 考虑到时间因素以及IDC市场需求的影响 ， 《证券市场周刊》采访人员查询2019年国内IDC资产的并购案例发现 ， 金云科技价值依然存在着高估 。

据Wind数据 ， 2019年1月 ， 奥飞数据拟以支付现金的方式购买北京云基时代网络科技有限公司（下称“北京云基”）100%股权 ， 股权转让金额为7029万元 ， 加上承担北京云基负债总额4971万元 ， 实际交易总对价为1.2亿元 ， 北京云基的北京M8数据中心建设有1050个机柜 ， 而爱司凯支出25亿元 ， 仅换来金云科技7100个机柜 ， 孰高孰低 ， 一目了然 。
诡异的资产出售时间点
据披露数据 ， 2016-2019年 ， 金云科技营业收入分别为2382万元、4774万元、1.20亿元、2.16亿元 ， 扣非净利润分别为-610万元、-991万元、2902万元、7189万元 。
从营业收入可以直观发现 ， 金云科技的业绩在2018年实现大爆发 ， 公司扭亏为盈 ， 实现营业收入与净利润双增长的局面 ， 但需要关注的是 ， 金云科技业绩的爆发点与其股权转让的时间点出奇的一致 。
据爱司凯2020年5月26日披露的数据 ， 2017-2019年 ， 金云科技对于前五大客户分别共计实现营业收入3162万元、7631万元、1.51亿元 ， 占公司当期营业收入的比重分别为66.22%、63.71%、70.04% 。
有意思的是 ， 金云科技对于电信运营商的收入逐年增加 ， 2017-2019年 ， 针对电信运营商的营业收入分别为1713万元、6776万元、1.35亿元 ， 占公司当期营业收入的比重为35.87%、56.57%、62.74% ， 可见金云科技的主要收入来自电信运营商 。

更为重要的是 ， 金云科技与各大运营商的大部分IDC合作合同签订时间均为其进行股权转让前 。
据爱司凯于2020年6月17日披露的数据 ， 2014-2017年 ， 中兴通讯及其子公司先后与中国联合网络通信有限公司上海分公司、青岛分公司 ， 中国电信股份有限公司广东分公司、扬州分公司签订IDC合作合同 ， 而随后中兴通讯及其子公司先后将其相关业务转让给金云科技 ， 可谓是呵护备至 。
不过 ， 令人疑惑的是 ， 为什么中兴通讯会选在其IDC业务即将进入收获期时将其出售？
通过查询金云科技股东的前后变化 ， 一个名字引起了《证券市场周刊》采访人员的注意 。 据企查查 ， 金云科技成立于2016年11月 ， 成立之初 ， 公司总经理为杨光富 ， 而从金云科技易主后 ， 其依然担任公司的总经理 。 同时 ， 杨光富还同时为持有金云科技20%股份的共青城摩云的实际控制人 ， 虽然爱司凯在一系列回复函中表示 ， 共青城摩云为金云科技的员工持股平台 ， 但据相关信息 ， 杨光富直接持有共青城摩云99.9%的股份 ， 通过深圳市德金投资有限公司间接持有共青城摩云0.1%的股份 。
从持股的角度 ， 杨光富是共青城摩云最大的受益人 ， 同时也可以在一定程度上推断 ， 此人在金云科技易主的交易过程中必然起到了重要的作用 。

更有意思的是 ， 2019 年 5 月 ， 金云科技、I-SERVICES、新余德坤、共青城摩云、杨光富共同签署了《深圳中兴金云科技有限公司之股权转让协议》 ， 新余德坤、I-SERVICES 分别以1亿元的价格向共青城摩云转让各自持有的金云科技10%股权 ， 转让结束后 ， 共青城摩云共持有金云科技20%的股份 ， 此时 ， 金云科技估值仍为10亿元 。


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