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股票|凯淳股份创业板上市：毛利率持续下滑且远低于同行( 二 )


3 ， 应收账款账面价值较大及回款的风险 。
报告期各期末 ， 公司应收账款净额分别为14,619.08万元、16,135.70万元、20,234.77万元和16,371.05万元 ， 占总资产的比例分别为44.08%、44.64%、48.52%和38.95% ， 公司应收账款呈逐年增长趋势 ， 账面价值较大 。

公司应收账款主要由品牌线上销售服务之分销模式、品牌线上运营服务及客户关系管理服务的收入产生 。 报告期各期末 ， 公司应收账款账龄结构较为稳定 ， 1年以内的应收账款占比均在99%以上 ， 不存在长期未收回的大额应收账款 。 此外 ， 公司应收账款收款对象主要为京东、唯品会等知名电子商务平台及施华洛世奇、联合利华等知名品牌方 ， 客户质地高、信用状况好 。 同时 ， 公司根据谨慎性原则及相关会计准则的要求 ， 在报告期各期末计提了相应的坏账准备 ， 但仍不排除未来发生坏账损失的可能 。
4 ， 存货跌价风险 。
报告期各期末 ， 公司存货净额分别为5,915.02万元、9,939.69万元、9,228.43万元和11,137.54万元 ， 占总资产的比例分别为17.84%、27.50%、22.13%和26.50% ， 公司存货账面价值较大 。 报告期内 ， 公司存货周转率分别为7.02、6.53、5.51和4.57 ， 存货周转速度较快 。
报告期各期末 ， 公司均会根据会计政策要求对存货余额进行减值测试 ， 并根据减值测试结果计提相应的存货跌价准备 。 报告期各期末 ， 存货跌价准备余额分别为131.55万元、57.20万元、149.29万元和169.77万元 。

凯淳股份称 ， 公司存货规模随着品牌线上销售业务的快速增长而持续增大 ， 若发生个别商品滞销 ， 可能导致其可变现净值下降 ， 从而出现计提存货跌价准备的情形 ， 进而影响公司的盈利水平 。
5 ， 品牌方线上营销投入力度对公司业绩影响的风险 。
资本邦了解到 ， 根据行业惯例 ， 品牌方为了稳定零售价格体系、维护与提升品牌美誉度、扩大产品销量 ， 通常会有一定的线上营销投入方面的预算安排 ， 具体包括：为激励服务商达成销售指标给予服务商的返利、承担部分产品促销折扣、承担部分营销费用等 。
报告期内 ， 公司获得并确认的品牌方返利金额分别为90.35万元、284.54万元、74.96万元和4.42万元 ， 占公司当期利润总额的比例为1.06%、3.00%、0.82%和0.20% ， 主要为品牌线上销售业务获得的品牌方返利 。 虽然公司获得的返利整体金额较小 ， 但若未来公司销售金额减少或与品牌方约定的返利比例下降 ， 仍将对公司经营业绩造成不利影响 。

报告期内 ， 公司在品牌线上销售业务开展过程中 ， 由品牌方承担的促销折扣金额分别为891.67万元、927.51万元、699.75万元和75.73万元 ， 占公司当期利润总额的比例为10.44%、9.78%、7.65%和3.42%由品牌方承担的营销费用金额分别为1,065.15万元、1,572.42万元、1,914.30万元和633.12万元 ， 其占公司同期利润总额的比例分别为12.47%、16.59%、20.92%和28.58% 。
公司会定期或在“618”、“双十一”、“双十二”等促销营销活动开展前 ， 根据品牌方的投入预算情况 ， 规划当月对该等促销营销活动的投入金额或参与力度 ， 并与品牌方就其承担的促销折扣及营销费用的比例或金额协商达成一致 。 该部分费用均由公司先行代为垫付 ， 并在事后与品牌方结算收回 。 公司将确认的品牌方返利及代垫促销折扣冲减相应的存货成本及营业成本 ， 将发生的代垫营销费确认为其他应收款 ， 将公司自行承担的营销活动支出计入销售费用 。
凯淳股份指出 ， 若未来公司服务的品牌方在线上营销投入方面的力度下降 ， 将对公司经营业绩造成一定的不利影响 。
6 ， 供应商集中度较高的风险 。

公司采购的主要内容为品牌方商品 ， 报告期内 ， 公司向前五名供应商合计采购金额分别为24,590.99万元、39,391.69万元、40,520.39万元和10,102.96万元 ， 占同期采购金额的比例分别为80.00%、82.03%、79.96%和83.89% ， 占比相对较高 。


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