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公司|百年人寿A股投资凶猛 偿付能力堪忧评级坐稳“C级”

《投资者网》蔡俊
百年人寿最近颇为吸引关注 ， 虽然业绩下滑 ， 但并未停止在A股屡次进出的脚步 。
2020年以来 ， 公司在二级市场出手凶猛 ， 至今已投资5家企业 。 喜轮动、好追涨、搏短线 ， 成了公司鲜明的策略 。
然而 ， 这些投资是否盈利 ， 成了一个问题 。 一季报显示 ， 公司投资收益、公允价值等几个数据下滑明显 。 同时 ， 内控风险薄弱的问题突出 ， 连续被多地监管局处罚 。
百年人寿的症结 ， 在于股东对公司的无心经营 。 大股东万达集团一直有意抛售控股权 ， 涣散的内部治理导致今年频繁吃到罚单 ， 评级在C级沉沦 ， 公司二级市场举牌多家企业 ， 意图火中取栗 。
杀入二级市场
近期 ， 公司与顾家家居签署协议 ， 前者折价以40.518元/股 ， 受让后者3616.16万股 。 整笔交易 ， 百年人寿斥资14.65亿元 ， 持有顾家家居6%股权 。
截至7月7日 ， 顾家家居收报55.3元/股 ， 以此计算 ， 公司浮盈5.34亿元 。 百年人寿在二级市场 ， 暂时缓口气 。
据一点仓位统计 ， 今年上半年 ， 公司通过旗下的分红保险产品 ， 相继投资了恒为科技、普利制药、剑桥科技、恒顺醋业 。
百年人寿在资本市场 ， 投资素来凶猛 ， 如刀尖上跳舞 。 今年持股的板块分布为：2只科创板、1只创业板、2只主板；行业布局在医药、科技、消费 ， 几乎都是最火的题材 。 喜轮动、好追涨 ， 搏短线 ， 成了公司鲜明的风格 。
以普利制药为例 ， 一点仓位的资料显示 ， 公司3月份买入234.62万股 ， 次月就抛售5.63万股 。 具体走势看 ， 该股在3月突破过70元/股高位 ， 之后震荡下行；进入4月 ， 才逐渐有所起色 ， 月底收报72.89元/股 。
【公司|百年人寿A股投资凶猛 偿付能力堪忧评级坐稳“C级”】这笔爆炒 ， 若选择进场的时机稍有失误 ， 很容易套牢 。 相同的故事还有恒为科技 ， 数据显示 ， 公司3月买入 ， 股价一路下跌 ， 直到最近反弹 ， 但离历史高位仍相距甚远 。
以激进策略在A股频繁进出 ， 如同火中取栗 。 险企对权益投资的盈亏统计 ， 有投资收益、公允价值变动收益等口径 。 公司虽未明确标注 ， 但两项口径看 ， 下滑幅度依然明显 。
根据一季报 ， 今年前三个月公司投资收益实现17.44亿元 ， 较去年同期49.6亿元 ， 下降64.84%；公允价值更是损失150.6万元 ， 去年同期还是盈利2522.2万元 。
对此 ， 《投资者网》就公司权益投资的浮动盈亏问题向公司求证 ， 截至7月7日 ， 公司未予置评 。
评级退回"C位"
二级市场的热火朝天 ， 盖不住百年人寿的积重难返 。
今年以来 ， 公司先后被江西、安徽、辽宁等多地监管局处罚 。 触碰红线的行为 ， 包括电话销售过程中欺骗投资人、欺骗投保人、保全业务资料不真实、人身保险新型产品未按要求回访等 。
处罚的对象 ， 大到安徽分公司 ， 小到辽宁电话销售中心、赣州中心支公司 ， 公司层面总计处罚34万元 。
这家总部位于大连、业务遍布全国的保险公司 ， 频繁吃到罚单 ， 不过是多年经营不善的爆发 。 真正暴露问题的 ， 是财务数据的滑落 。
根据今年一季报 ， 百年人寿营业收入303.72亿元 ， 较去年同期504.57亿元 ， 下降39.8% 。 其中保险业务收入287.84亿元 ， 同比降幅达36.9% 。
尽管公司在报告里将疫情视为重大影响因素 ， 但险企的命门--偿付能力 ， 依然无解 。
截至2019年四季度 ， 百年人寿的风险综合评级为C 。 去年二季度 ， 公司曾上调至B ， 但之后因偿付能力堪忧 ， 再度回到熟悉的位置 。
所谓风险综合评级 ， 是监管层依据公司偿付能力 ， 如注册资本、资本金实力等 ， 为投资人做出的一项评估 。 不少投保人参照购买产品 ， 会避开评级C与D的企业 。
若想拿到评级B ， 通常要满足两个标准 ， 即核心偿付充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100% 。 去年3月 ， 公司通过发行资本补充债券 ， 增厚了资本实力 ， 缓解了偿付能力危机 ， 两项指标碰线 ， 成功"上岸" 。


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