股票行情|奶粉企业飞鹤再遭做空 被指利用这三家公司财务造假( 二 )
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飞鹤方面表示 ， 2018年和2019年公司其他收入分别为5.56亿和9.77亿 ， 来自飞鹤泰来的其他收入占30%和42% 。
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根据相关报道 ， 今年2月18日 ， 飞鹤泰来才获得食品生产许可证 。 也就是说 ， 根据《中华人民共和国食品安全法》 ， 在这之前 ， 飞鹤泰来无法生产奶粉 。
因此 ， 但BlueOrca认为 ， 泰来工厂在尚未竣工投产的情况下 ， 无法产生数亿利润 。
此外 ， 飞鹤泰来在建造工厂过程中 ， 固定资本下降 ， 但一般来说 ， 飞鹤泰来在建造其唯一的生产设施时 ， 固定资产应当是增加的 。
总的来说 ， BlueOrca认为飞鹤泰来在报告期内是一个尚未完工的"幽灵公司" ， 因此飞鹤的财务数据难以令人信服 。
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另一个涉及的企业是黑龙江克东瑞信达原生态牧业股份有限公司（以下称"黑龙江原生态"） 。
早在2011年 ， 飞鹤将旗下克东及甘南两个牧场出售给原生态牧业有限公司(HK.01431 ， 以下称"原生态") ， 自此 ， 飞鹤和原生态的关系备受关注 。
飞鹤2008年的公告显示 ， 黑龙江原生态的直接控制人是冷友斌 。
原生态财报显示 ， 公司执行董事兼财务总监陈祥庆于2012年12月加入原生态 ， 在这之前 ， 2003年4月至2012年6月为飞鹤员工 ， 曾担任会计经理、财务经理及内部控制经理等多个职位 。
此外 ， 迈客财富（MaxWealth）官网显示 ， 飞鹤乳业董事长冷友斌的另一个职务为"原生态牧业"实际控制人 。
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若冷友斌确实是原生态的实际控制人 ， 则飞鹤和原生态2011年的这笔交易相当于是将自己的业务卖给了自己 。
根据BlueOrca计算的数据 ， 飞鹤是原生态最大的鲜奶购买客户 ， 购买量基本在80%以上 ， 能够认为 ， 两者在业绩上有相互依存关系 。
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但飞鹤和原生态的业绩却呈现出不同的发展趋势 。
根据原生态财报数据 ， 2015年至2019年原生态的收入维持在10亿人民币左右 ， 2016至2018年处于亏损状态 。
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而根据飞鹤的财报数据 ， 近五年飞鹤的收益由36.2亿增长至137亿 ， 增长了近280% ， 利润更是增长了931% 。
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飞鹤作为原生态最大的客户 ， 在原生态收入停滞不前的情况下 ， 营收一片向好 。
此外 ， 飞鹤和原生态的现金流数据相差也非常大 。
根据财报数据 ， 飞鹤的现金流在2016年至2019年之间疯涨5100% ， 而原生态的现金流仍维持在3亿元左右 。
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而据公开数据 ， 近年来 ， 与国内同类企业相比 ， 原生态的盈利能力从第二降至最低 。
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【股票行情|奶粉企业飞鹤再遭做空 被指利用这三家公司财务造假】根据双方一系列的财务数据对比 ， BlueOrca认为 ， 有理由怀疑飞鹤正将损失转嫁给相关供应商（原生态） 。
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