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腾讯财讯|为什么散户在牛市中总是亏钱？】


读理查德.塞勒《错误的行为》
理查德·塞勒因为对“行为经济学”的贡献 ， 2017年被授予诺贝尔经济学奖 。 他著有行为经济学三部曲《错误的行为》、《助推》、《赢家的诅咒》 。 作者将人的因素加入经济学理论中 ， 主要目的是提高经济学理论的预测准确性 。
本专题就《错误的行为》中一些颠覆经济学常识的观点做简要介绍：理性人真的理性吗？经济学理论的核心假设是最优化+均衡 。 人们能在有限预算约束下做出最优化选择 ， 而价格浮动意在使供求达到平衡 。 然而普通人往往很难解决最优化问题 ， 而且带有偏见 。
在实际行为过程中机会成本变得模糊 ， 而禀赋效应凸显 ， 认为自己拥有的事物比别人拥有的同样的事物更有价值 ， 这种非理性的行为常常会导致市场效率的降低 ， 同等损失造成的伤害大于获益带来的快乐 。
人在面临获利时 ， 不愿冒风险 ， 而在面临损失时 ， 人人都成了冒险家 。 这种行为可以用价值函数曲线来表示 ， 曲线上半部分代表受益 ， 下半部分代表损失 ， 损失函数曲线比获益函数曲线的走势更加陡峭 ， 即损失造成的伤害大于收益带来的快乐 ， 这种现象被称为“损失厌恶” 。 市场暴跌时人们是风险爱好者 ， 而连续上涨时则倾向选择落袋为安 。
心理账户与不理性决策 。 人们管理金钱时 ， 会对金钱分门别类 ， 放入不同的账户中 。 由于人们对不同账户有不同的估算和预期 ， 因此会做出很多违反经济法则、非理性的行为 。 体现在投资上 ， 每笔投资都会在无形中构成一个心理账户 ， 往往导致投资人更多关注每笔投资的涨跌 ， 而缺乏长远眼光 。 下跌时 ， 在损失厌恶的影响下投资过分保守 ， 上涨时 ， 随着上涨的增加喜悦的效应会减少 ， 取而代之的是波动带来的痛苦 ， 形成落袋为安的冲动 。 赚钱卖出就是一个解脱痛苦的过程 ， 一旦卖出就把一个投资的心理账户结束了 。
自我控制艺术 。 人们会表现出时间偏好的动态不一致性 ， 在开始时贴现率很高 ， 而随后不断降低 ， 也被称为“现时偏见” 。 人们面对同样的问题 ， 相较于延迟的选项更选择倾向于及时的 。 决策时倾向于眼前而非长远利益 。
总体而言 ， 现实世界的人类与经济学理论中假设的人类行为相差甚远 ， 同等损失造成的伤害大于获益带来的快乐 ， 人们会厌恶失去已经拥有的东西 。 人们还会被一个或多个主观心理账户影响 ， 导致做出不理性的决策 。 此外 ， 人们总是会面对各种诱惑而出现自我控制问题 ， 令目标很难达成 。 因此不管是在消费还是投资决策中 ， 要清晰的认识人类共有的这些行为习惯 ， 避免做出不理性决策 。
理查德·塞勒因为对“行为经济学”的贡献 ， 2017年被授予诺贝尔经济学奖 。 他著有行为经济学三部曲《错误的行为》、《助推》、《赢家的诅咒》 。 作者将人的因素加入经济学理论中 ， 主要目的是提高经济学理论的预测准确性 。 本专题就《错误的行为》这本书中一些颠覆经济学理论常识的观点做简要介绍：
理性人真的理性吗？
经济学理论的核心假设是 ， 人们做选择时会遵循最优化原则 。 在一个家庭可能会购买的所有商品和服务中 ， 这个家庭会在自身可承受的范围内选择最好的 。 另外 ， 经济人做选择时的依据会被视为没有偏见的 ， 也就是说 ， 他们做决定时会基于“理性预期” 。
最优化+均衡=经济学 。 “约束最优化”是指在有限预算的前提下做出最优化选择 ， 其前提与经济学的另一理论—“均衡理论”的前提可以结合起来 。 在价格自由浮动的竞争市场中 ， 价格浮动意在使供求达到平衡 。 然而 ， 当普通人碰到最优化问题时 ， 往往无法解决它们 ， 甚至离找到解决方案还差得很远 。 此外 ， 人们做选择时并不是没有偏见的 。 决策失误、一时冲动、错失良机时而发生 。 最近两年流行起来的“直播带货”可谓把人们的冲动消费行为表演到了极致 。 由此可见 ， 不是所有人都拥有爱因斯坦一样的智商、计算机一样的记忆力、圣雄甘地一样的意志力 ， “理性人假设”仅仅是经济学家的信仰而已 。


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