周末只有一件大事：牛市来了？刚刚，中信集团、中央汇金泼冷水！券商最新研判：突破3300、静待3500( 四 )
【周末只有一件大事：牛市来了？刚刚，中信集团、中央汇金泼冷水！券商最新研判：突破3300、静待3500】海通宏观姜超7月5日发布研报 ， 分析资产价格的轮动 。 姜超指出 ， 今年受到疫情冲击 ， 为了避免经济衰退 ， 新一轮加杠杆周期已经开启 ， 5月的广义货币M2增速升至11.1% ， 创下了3年新高 。 随着新一轮加杠杆周期的启动 ， 经济通胀有望回升 ， 利率将重新进入上行周期 ， 大类资产配置将从债券牛市转向股票牛市 ， 而在股市内部金融、地产等价值蓝筹有望重新崛起 。
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6、中信建投：风格切换如期而至 ， 金融周期持续占优
现阶段关于风格切换市场存在两个争议：第一 ， 金融地产的上涨是估值收敛 ， 并非估值切换 ， 低估值的金融地产属于补涨行情 。 第二 ， 市场风格切换需要相对业绩转化作为支撑 ， 当前市场中成长板块的业绩表现优于主板业绩表现 ， 不够成风格切换的业绩基础 。
我们并不认可这两种看法：第一 ， 如果金融地产上涨是来自估值收敛 ， 那么在金融和周期板块内部应该是估值水平最低的银行或者煤炭钢铁等子行业表现最好 ， 但实际情况是金融板块中相对估值最贵的券商表现最优异 。 第二 ， 市场风格切换需要相对业绩变化的配合 ， 现阶段科技成长的业绩优于传统行业 。 但是从三季度来看 ， 在中国经济重启的情况下 ， 主板的业绩改善相对于成长股存在阶段性占优 ， 这也是我们持续坚定的推荐金融地产和周期板块的原因 。
我们认为这个风格切换并未结束 ， 而是会持续相当长一段时间 。 证券板块率先上涨20% ， 估值得到了一定程度的提升 ， 但是在金融改革和资本市场做大做强的背景下 ， 仍然具有上涨空间 。 保险板块在信用宽松和货币利率上行的背景下 ， 投资机会仍然凸显 。 房地产行业估值水平仍然较低 ， 但业绩会伴随着经济回升而提升 。 保险、券商、地产和银行仍然值得继续加配 。
7、招商策略：下半年将会呈现轮涨、混合的风格特征
招商策略7月5日发布研报指出 ， 2020年下半年 ， 经济基本面将会持续改善 ， 低估值的金融周期有望迎来企业盈利改善 ， 以金融为代表的低估值板块下半年将会有一波明显估值修复 。 但当前并非只有经济周期复苏这一个主线 ， 科技进入上行周期 ， 线上消费居家消费趋势仍在 ， 地产竣工周期提速 ， 疫情带来的医药医疗需求增加仍将持续 。 从业绩的角度开看 ， 应该是传统新兴行业携手业绩改善 ， 2020年下半年将会呈现轮涨、混合的风格特征 。
8、天风证券：短期低估值板块修复 ， 长期看好5G和新能源车等
估值的极端分化 ， 是低估值板块修复的最大逻辑 ， 而估值一定程度收敛后 ， 低估值的吸引力也自然下降 ， 当前我们更倾向于认为这是一次短平快的风格小漂移 ， 低估值板块核心主线是具备自我强化逻辑的券商 。 考虑未来一年的景气度趋势 ， 长期看好一个中心（5G&数据中心）和三个基本点（三大渗透率未来有望快速提升的板块：新能源车、无线耳机、信创） 。
9、国海证券：金融周期修复 ， 指数加速上行
股票市场在经受货币政策边际收紧的压力测试后资金加速流入股市 ， 风险偏好回升推动指数上行 。 经济依旧处于回升趋势中 ， 金融周期的上涨将持续 ， 但是整体幅度有限 。 结构上我们看好受益资本市场改革预期的券商 ， 经济成熟期有供应约束特征的传统制造业龙头 ， 受益于外需恢复出口占比较高的行业 。 受益于风险偏好的回升 ， 科技股依旧能保持强势 ， 特别是预期增速高的进口替代 ， 5G应用 ， 新能源和短视频产业链等板块 。 随着经济的持续恢复 ， 消费和医药的估值有上行压力 。
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