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『保证金』一个意味深长的利好，今夜降临！


『保证金』一个意味深长的利好，今夜降临！
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『保证金』一个意味深长的利好，今夜降临！
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连续上涨4天之后 ， 上证指数终于站上了3150点 。 就在大家觉得应该喘口气的时候 ， 一个利好在周五收市之后来了 。 中国证券金融公司宣布：取消券商转融通业务保证金提取比例限制 。 傍晚时分 ， 中证金在官网发布了“关于修改《中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则（试行）》第十九条和《转融通业务合同》第六十九条的通知”（见下图） 。
最核心的内容是：《保证金细则》第十九条第一款内容修改为“证券公司的保证金比例超过其保证金比例档次时 ， 可以向本公司申请提取超出部分的保证金 。 申请提取担保资金的 ， 还需满足本公司关于现金占应缴保证金比例的规定 。 ”这什么意思？估计很多读者看不懂 ， 我解释一下 。 中国证券金融公司 ， 是一个含着金汤匙出生的“国字号”企业 ， 它的股东令人“亮瞎眼”——上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国金融期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所 。 它的业务就更特殊：是中国境内唯一从事转融通业务的金融机构 ， 主要为证券公司融资融券业务提供配套服务 。 所谓融资 ， 就是借钱买股票 ， 是在做多上加杠杆；所谓融券 ， 就是借别人的股票来抛售 ， 是在做空上加杠杆 。 普通投资者要融资融券 ， 一般找券商来借；券商和券商之间 ， 券商和其他机构之间的融资融券 ， 就需要一个平台来负责 。 这个平台就是中国证券金融公司 。 而且 ， 它是唯一的 ， 是垄断的 。 你可以把它理解为“赌场里那个总放债的” 。 券商要做融资融券业务 ， 就必须在中国证券金融公司开户 ， 提供保证金来借钱、借券 。 融资融券就是“加杠杆”的游戏 ， 所以保证金比例一定要低于100% ， 这样才有意义 。 怎么确定每家券商的保证金比例？当然要看实力 ， 看信用 。 根据“中国证券金融公司转融通业务规则（试行）” ， 中证金根据证券公司设置不同档次的保证金比例要求 ， 最高为50% ， 最低为20% 。
保证金比例的计算公式为:保证金比例=(保证金资金+∑可充抵保证金证券数量×当前市价×折算率)/{转融资金额+∑[（出借证券数量+权益补偿证券数量）×当前市价
+转融通费用+权益补偿资金+违约金×100% 。
这个公式比较复杂 ， 说实话我也没有完全弄懂 ， 其实你也一样没有必要弄懂 。 《中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则（试行）》第19条又规定：证券公司的保证金比例超过 100%时 ，可以向本公司申请提取超出部分的保证金 。 也就是说 ， 虽然证券公司保证金比例档次是从20%到50%（杠杆率从5倍到2倍不等） ， 但要提取保证金的时候 ， 之前规定是必须超过100% 。 刚刚宣布的新政是 ， 规则修订为：证券公司的保证金比例超过其保证金比例档次时 ， 可以向本公司申请提取超出部分的保证金 。 也就是说 ， 信用好的证券公司假如其符合20%保证金比例档次 ， 那么超过的80%就可以提取走 。 信用差点的 ， 也可以提取50%的保证金 。 其结果是：券商被冻结的钱（包括现金和各种证券） ， 就可以流动起来了 。 这其实是给券商加杠杆 ， 让他们用更少的钱办更多的事 。 其实目前转融通的余额并不多 ， 占全市场融资融券总额（接近1.2万亿）的比例也比较低 ， 但这是一个重要态度 ， 代表了官方对市场的支持、对券商的支持 。 由此可见：管理层对股市大涨乐观其成 ， 并没有因为连续4天上涨近200点 ， 而产生什么顾虑 。 而这 ， 恰恰是更重要的！之所以对券商呵护备至 ， 是因为券商面临的环境即将发生巨大变化 ， 严峻的挑战就要来了 。 几天前 ， 我写过一篇“老大哥要来抢饭碗了” ， 说的就是中国证券行业即将迎来的巨大变局 。 2020年12月1日之后 ， 国外券商就可以在中国设立独资证券公司 。 也就是说 ， 华尔街的豺狼虎豹都将进入中国市场 。 中国金融业此前是分业监管的 ， 证券行业相对弱小 ， 很难抵挡住外国大投行 。 怎么办？无法是两个办法：一是向工行、建行这样的世界级大银行发放券商牌照 ， 让他们进入证券行业 ， 跟西方巨头竞争；二是合并现有的券商 ， 做大做强 。 当然 ， 未来还会有两种解决方案：部分券商被外资收购 ， 另外一部分没人要、没有竞争能力的退出市场 。


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