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经济日报还能“稳健”吗？，近期部分银行净值型产品出现浮亏( 二 )


这两种估值方法有何区别？为何要做出调整？新方法将如何对银行理财产品的净值产生影响？
“所谓‘摊余成本法’ ， 是一种金融资产的估值方法 ， 即将持有到期的利息平摊到每一个计息日中 。 ”中国银行业协会相关负责人说 ， 该方法不利用资产池模式来应对投资者高频次的赎回需求 。
但随着“资管新规”过渡期即将迎来收官 ， 过渡期时可以使用的“摊余成本法”已逐渐被摒弃 ， 新产品多采用符合监管要求的“公允价值计价” 。 其中 ， 《商业银行理财业务监督管理办法》即“理财新规”明确要求 ， 理财产品实行净值化管理 ， 应坚持“公允价值计价”原则 ， 鼓励以市值计量所投资资产 。
“用公允价值计价评估后的理财产品 ， 在业内被称为‘真净值’产品 。 ”上述股份行个人金融业务部相关负责人说 ， 之所以叫“真净值” ， 是因为该估值方法使得理财产品的净值和市场价格更贴近 。
但与此同时 ， “公允价值计价”也存在一个“问题” ， 它会使得理财产品的净值波动较大 ， 特别是当市场处于大幅震荡状态时 ， 采用该估值方法计价的理财产品 ， 其净值波动会远远大于采用“摊余成本法”估值的理财产品 ， 甚至在特定情况下会出现净值浮亏 。
尽管如此 ， 为何监管层仍引导商业银行采用“公允价值计价”？业内人士表示 ， 该方法能够大幅降低刚性兑付风险 。
“在很长一段时间里 ， 银行理财‘存款化’ ， 隐性刚兑压力相对较大 。 ”全国政协常委、经济委员会主任尚福林说 ， 银行传统的存贷款业务是债权债务关系 ， 而资产管理行业更多的是一种委托代理关系或信托关系 ， 即“受人之托、代客理财” 。
因此 ， 只有打破刚兑 ， 才能更好促使银行理财回归“受人之托 ， 代客理财”的业务本源 ， 向投资者传递“卖者有责、买者自负”的投资理念 ， 进而有效防范化解金融风险 。
净值波动将成常态
面对以上浮亏现象 ， 投资者该如何理解应对？多位业内人士表示 ， 银行理财产品的净值化转型是大势所趋 ， 也是监管要求 ， 随着这一过程不断推进 ， 浮亏出现的频率有可能会越来越高 。
普益标准发布的报告显示 ， 2019年二季度至2020年一季度 ， 各类型银行理财产品的净值化转型已呈现稳步提升态势 。 其中 ， 净值型产品存续余额规模占全部非保本理财产品规模的比例 ， 已从2019年年中的36.7%上升至今年一季度的52.45% 。
而近期纯债类银行理财产品出现的浮亏 ， 是市场短期波动下的正常现象 ， 对此投资者无需惊慌失措 。
【经济日报还能“稳健”吗？，近期部分银行净值型产品出现浮亏】“理财子公司个别产品出现负收益 ， 这是一次难得的‘压力测试’机会 ， 如果能顺利推动投资者接受打破刚兑的现实 ， 将显著促进后续理财子公司产品线的延伸与风险资产的配置 。 ”兴业研究公司研究员乔永远说 。
由于净值型产品摆脱了资金池操作模式 ， 银行理财过去的“较高收益、较高流动性、无兑付风险”特征难以维持 。 此外 ， 如果沿袭过去的“摊余成本法”和“收益刚兑模式” ， 银行理财产品可能会局限在“低收益—报价型”区间内 ， 将较难满足投资者的中长期财富保值增值需求 。
“打破刚性兑付 ， 投资者承担了风险 ， 但也会享受到红利 。 ”乔永远表示 ， 接下来 ， 利率水平可能在较长时间内维持低位 ， 理财产品要想获取更高回报 ， 需要拓展资产配置边界 ， 以获得风险溢价 ， 但这需要承受一定的短期波动风险 。
郭子源
经济日报还能“稳健”吗？，近期部分银行净值型产品出现浮亏
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