下层基础决定上层建筑：美国大选年经济形势对总统连任的影响( 三 ) 作为全球经济和政

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3：80年代以来历届总统任内标普500指数年度收益率（%）

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资料来源：Wind ，华宝基金

三、混乱不堪的美国街头和扑朔迷离的选情

从历史规律来看，美国总统连任与否是和他第一任任期的经济表现紧密相关的。如果政绩突出、经济形势良好，连任是顺理成章；相反糟糕的经济和民生形势往往意味着败选；而股市往往是这种能力的晴雨表。只要不把经济做的太糟糕，正常情况下，美国总统的连任概率是很大的。美国总统选举是一个明确的以经济基础决定上层建筑的竞争机制。一方面，两党基本保持总统和政策的轮流坐庄，这样就保证了政治和经济层面上既不会长时间的“左”又不会允许长时间的“右”；另一方面，发展经济、保障民生仍是选民最看重的重点，没有良好经济基础的美国总统想连任是痴人说梦。美国选民总体上是务实的，大家最终还是欢迎能让大家有工作吃饱饭的美国总统。

2020年已经过半，由于新冠疫情的冲击， 3月份以来全球正遭受自二战以来最大的经济衰退，美国国内的失业率创出历史新高。而在经历二个多月的隔离政策之后，各国都陆续开始了艰难的复工，但相比其他发达国家而言，美国目前的疫情情况仍然严峻。在货币大放水和天量财政刺激的支持下，美国股市出现了较大的反弹，但是其国内疫情的冲击和近期愈演愈烈的民众示威活动严重压制了经济复苏的速度。特朗普总统的支持率很大层度上取决于其应对国内疫情和民众抗议的表现（图4），而街头暴乱的深层次的原因仍是疫情冲击下大量低端人群失业等问题，美国总统连任与否归根结底还是要看选民的民生就业的脸色。三季度开始的美国大选，将更加扑朔迷离。

图4：特朗普支持率与反对率（%）

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数据来源：Gallup ，华宝基金

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季鹏， CFA、FRM、华宝基金基金经理

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下层基础决定上层建筑：美国大选年经济形势对总统连任的影响( 三 )

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