下层基础决定上层建筑：美国大选年经济形势对总统连任的影响
导读：2020年一个大事件就是美国总统的选举 ， 作为全球经济和政治领导者的美国 ， 谁成为美国总统 ， 一定会对全球未来的政治和经济走向带来深远影响 。 历史上看 ， 美国经济和政治的相关性很强 。 那么特朗普是否会连任 ， 历史上不同的美国总统任期中 ， 资本市场又如何表现？今天分享一篇来自华宝基金季鹏的投稿 。 季鹏是华宝基金的基金经理 ， 对于宏观策略有着深入的理解！
作者：季鹏 ， CFA、FRM、华宝基金基金经理
一、历史上寻求连任的美国总统的经济工作表现
二战之后绝大多数美国总统都成功连任 。
从杜鲁门到奥巴马 ， 在二战后寻求连任的十一位总统当中只有三人没有成功连任 ， 分别是福特、卡特、老布什（这三位总统在大选前经济形势都出现了较大的问题） 。 80年代以后几位总统 ， 只有老布什总统没有连任 ， 其他几位都是坐满两任任期；且第一个任期经济发展形势比较好的总统 ， 如里根和克林顿都是轻松赢下连任选举的（表1） 。 所以从历史经验来看 ， 只要第一任期内表现不太差 ， 大选前再出台一些利好政策 ， 美国总统连任可能性就非常高 。
表1：寻求连任的美国总统在大选年的经济情况（标红为连任失败）
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资料来源：Wind ， 华宝基金
分析三位连任失败总统的原因 ， 我们会清楚发现福特、卡特、老布什的第一任期后期都出现了较大的经济和民生问题 。 身处混乱的70年代 ， 由于越战影响和二次石油危机 ， 福特的1976年大选和卡特的1980年大选都是在极高的失业率、高企的通货膨胀和不佳的经济形势下开始的 ， 恶劣的民生经济牌直接导致这两位总统在大选中惨败（图1、图2） 。 而对于老布什总统 ， 这位带领美国打赢了伊拉克战争和结束冷战的英雄人物 ， 尽管其在短短四年任内就在国际上赢得了空前的政治成功并开启美国独霸的时代 ， 也依然因为大选年国内虚弱的经济形势（1991和1992年失业率是美国整个90年代最高点）惜败于当时还名不见经传的政治新人克林顿 。 而如果大选期间正好处于经济上升周期 ， 对总统连任是顺理成章的 ， 比如里根、克林顿、奥巴马总统的第二个任期都赢得比较轻松 。 从这一点上可以清楚的看到 ， 美国国内选民的投票倾向与其的经济景气度和失业率状况紧密相关 ， 美国选民并不是一个热心国际政治的群体 ， 他们更关心的仍是自己的饭碗和收入感受 。 当然 ， 因为美国制造业的空心化 ， 美国政客在选举时又容易将失业问题归咎于它国 。
图1：NBER美国经济周期（绿线代表败选年 ， 黑线代表胜选年 ， 下同）
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资料来源：Wind ， 华宝基金
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2：美国失业率与时薪增速
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资料来源：Wind ， 华宝基金
二、美国政治周期和经济周期存在高度相关
从周期规律上看 ， 美国的经济周期和总统任期周期高度相关 ， 一位新总统往往是从一轮周期底部上台 ， 上台后开启一轮新的经济复苏和投资周期 。
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