江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

雪球|分析一家公司，应该看哪些地方？


只看公司的过去做投资 ， 就像看着后视镜开车 ， 危险可能就在前方不远处 。
今年5月底 ， 我从wind里拉了最新的2000年至今 ， A股所有公司的一组数据 ， 除去一些基本信息 ， 主要关注ROE和关键比率 ， 这个关键比率是ROE除以分红比率 。 透过这些数据 ， 我从A股几千家公司里 ， 筛选出几十家公司 ， 德赛电池就是其中一家 ， 之前也没有关注到过这家公司 ， 于是就下了2019年的年报来 ， 初步看看 ， 再决定是否要下一步研究 。
从ROE和关键比率的角度来看 ， 德赛电池是符合我的选股标准的 ， 10年ROE都是大于20%的 ， 而且ROE/分红比率都是大于0.4的 ， 这算是过了我的筛选标准 。
接下来就是认真打开财报来看 ， 如果财报看完 ， 觉得公司不错 ， 我就会投入更多时间精力去做更多研究了 ， 比如看上市以来所有年报 ， 研究竞争对手 ， 研究业务等等 ， 这篇文章只是对公司2019年报的研究 ， 以决定后续是否跟进 。
作者：villike
01
先教你 ， 如何将公司“大卸八块”
先看资产负债表 ， 公司只有88亿总资产 ， 在A股中 ， 应该说是一家小型公司 ， 小型公司的好处是一般比较灵活 ， 坏处是“大公司的好处都没有” ， 比如说更成熟的业务、更强的抵抗风险能力等 。
再来看公司的钱有多少是借的、有多少是自己的（股东的） ， 负债59亿 ， 资产负债率67% ， 制造业负债率这么高 ， 要小心 ， 一般超过50%我就会留意 。
打开负债来看 ， 流动负债54亿 ， 占比92% ， 说明公司负债是灵活的 ， 不用一直背着沉重的负担 ， 这算是个好现象 。
进一步打开流动负债 ， 应付预收43亿 ， 这是占用上游的资金 ， 没有利息的 ， 这部分占流动负债78% ， 说明公司对上游是有话语权的 ， 更是个好现象 。
接着就来看 ， 真正要付利息的负债有多少（毕竟不要利息的借款 ， 谁都想要） ， 有息负债/总资产13% ， 比率很低 ， 公司财务风险其实不大的 。 看到这里 ， 本来我以为可以不用太担心公司的财务风险了 ， 但接着 ， 我发现了这家公司的第一个疑点：利息 。
公司2019年的利息支出一共2.7亿 ， 把有息负债（短期借款、一年到期的长期借款、长期借款等）加起来 ， 平均一下 ， 2019年的加权有息负债26.2亿 ， 这意味着公司2019年的借款利率高达10% ， 公司的总资产利润率只有7.6% ， 如果粗暴点看的话 ， 为什么公司要去借10%利率的钱 ， 一番折腾后赚7.6%呢？再想到公司的国企背景 ， 怎么都说不过去 。
02
再教你 ， 如何“抓大放小”
再回过头 ， 接着看资产负债表 ， 发现这家公司的资产结构和传统制造业很不一样 ， 骨骼清奇 ， 公司流动资产占比82% ， 我能直接想到的类似资产结构的制造业公司 ， 是格力电器 ， 格力是因为账面上货币资金太多 ， 这家公司呢？
打开流动资产来看 ， 大头是应收账款 ， 占比54% ， 占比第二高的是存货 ， 占比28% ， 这可不是个好现象 ， 尤其是应收账款如此多 。
把财务报表附注打开 ， 找到应收账款 ， 算了一算 ， 公司账期3个月左右 ， 松了口气 ， 还算可以 ， 再看具体的应收账款 ， 几乎全部赊账都是6个月以内的 ， 还不错 。
但接着 ， 看应收账款的坏账计提比率 ， 我发现了第二个疑点：应收坏账计提比率 。
公司应收的计提比率没有系统披露 ， 但是在坏账那里有披露 ， 计提比率1年10% ， 1-2年20% ， 2-3年50% ， 考虑到公司实际账期一般6个月内 ， 整体是比较不保守的 ， 在我看来 ， 2年以上都应该是100%计提的 ， 不知道公司对正常3个月账期、却还拖了2年的赊账 ， 只计提50%是怎样的考虑 。
继续回到应收账款 ， 这么高的应收 ， 虽然账期不长 ， 目前看应收款的结构分布也还算合理可控 ， 但是毕竟这种模式不是最好的生意 ， 下游的客户类型（国企、民企）、支付意愿、支付能力很重要 。


推荐阅读


上一篇：百强|2019年中国连锁百强：国美零售经营数据分析

下一篇：中国山东网|自贸区烟台片区首个综合“双创”平台 3W COFFICE半年入驻创业团队21个