券商▲上周A股估值跟踪。T+0券商受益个股一览（附名单）( 二 )
四、估值与业绩匹配度
PB-ROE模型 ， 虽然家用电器已经跑到了趋势线的上方 ， 但是我们看到该板块中仍有很多投资机会 。 尤其是近几个交易日 ， 美的集团（家电）、索菲亚（家居）等4只股被外资爆买 ， 深交所发出预警 ， 但是仍然挡不住市场的猛烈进攻 。
外资在价值股方面的定价优势 ， 吸引更多其他资金的涌入 ， 此情此景与2017年极其类似 ， 资金买入的逻辑更注重高ROE、高业绩确定性 。 从白酒到食饮 ， 现在又开始追捧家电、家居 。
单次“T+0”对A股影响
从六月大环境而言 ， 指数向下调整的空间亦可控 ， 外围扰动实质影响有限 ， 近期科创板、注册制再迎新进展 ， 上交所在“制度供给”方面表示适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易 ， 保证市场的流动性 ， 此举有望修复市场情绪 。
从中长期的角度 ， 2019年 ， 资本市场以服务于实体经济转型为重要任务开启了新一轮制度变革 。 T+0有望夯实A股长期慢牛的制度基础 。 注册制、并购重组和分拆上市等股权融资改革则有助于改善科技创新型企业的融资环境 。
单次“T+0”对A股影响
单次“T+0”利于提升市场效率 ， 同时防范过度投机等风险“T+0”交易即“日内回转交易” ， 单次“T+0”交易的具体规则和适用范围尚未公布 。
科创板若先行实施 ， 直接利好券商经纪业务 ， 短期盈利提升有限单次“T+0”若正式实施将明显提升市场活跃度 ， 利好券商经纪业务 ， 目前处于研究阶段 ， 时间表尚未确定 。
截止5月末 ， 年内科创板股票成交额占全市场2.4% ， 在单次“T+0”实施后带来交易额提升10%/20%/30%三种情景下 ， 预计证券行业全年经纪业务收入增加0.3%/0.6%/1.0% ， 边际成本为零假设下 ， 增厚行业净利润0.2%/0.3%/0.5% ， 短期盈利提升有限 。
若后续试点范围扩大 ， 对盈利提升将更加明显 。
重点关注：方正证券、南京证券、国元证券、中国银河和东方财富经纪和利息净收入占比较高 ， 更加受益 。
后续资本市场深改有望超预期 ， 看好券商板块投资价值从近期金融委和上交所的表态看 ， 后续资本市场深改政策有望超预期 ， 包括长期资金引入、创业板注册制进程和市场基础制度(上证指数编写和T+0)等多个方面 ， 利于市场风险偏好提升和券商盈利增长 。
全年看 ， 券商盈利增长有望超预期 ， 目前板块PB1.49倍 ， 头部券商平均PB1.28倍 ， 均处于历史低位 。
重点关注：东方财富、国元证券、国金证券、中信证券和华泰证券 。
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