江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

雪球|投资成功贵在对自己诚实( 二 )


在北大光华管理学院回答提问时 ， 李录强调：自己是最容易被骗的 。 他提到自己做投?的朋友去做投资 ， 基本上都不太成功 ， “因为他们还保持着原先做投?卖方的?理--他们经常要把主意卖给别? ， 因为包装营销做得太好了 ， 最后把??也说服了” 。 我们要知道??最好骗 ， 一方面要防止被外界欺骗 ， 另外一方面更要防止被自己欺骗 。 防骗的手段一方面是提高认知水平 ， 另一方面是要坚持理性 。
未知和不确定性永远存在 。 即使已经做了基础的功课和360度的调研 ， 我们依然要认识到世界的复杂性 ， 一定还有我们看不到的因子存在 。 这并不是说我们依然无知 ， 而是说我们的认知一直都有局限性 。 李录所说的“知识的诚实”和橡树资本霍华德·马克斯的“智识谦逊”意义相同 ， 都是在说投资者要敢于承认自己的信念和观点可能并不正确……或指“认识到某一特定的个人信念可能会出错 ， 并且能够适当注意到该信念的证据基础的局限性 ， 以及个人在获取和评估相关信息方面的局限性” 。
马克·吐温曾说过 ， 让我们陷入困境的不是无知 ， 而是坚信已知的谬论 。 如果我们承认存在不确定性因素（即对自我认知局限的诚实） ， 我们就会在投资前进行调查 ， 反复检查我们的结论 ， 并谨慎行事 。 同时 ， 为了应对未知的风险 ， 我们会在投资决策时特别预留安全边际 。 而那些异常自信的人可能会斗志昂扬地走进了坟场 。
那么如何判断自己对某个行业 ， 某个公司真的弄“懂”了？市场是验证一个人知识是否诚实最好的考场 。 李录在书中强调 ， 如果你对一个公司的研究达到“懂”的状态 ， 你就能看得出10年以后它最坏的情况是什么样 。 如果做不到这一点 ， 就不能说自己懂这个公司 。
03
能力圈的诚实：确定边界远离“无知”的风险
能力圈是笔者个人从巴菲特的投资哲学中感悟最深、受教最深的思想 ， 面对一个上市公司的管理团队 ， 无论其是否足够优秀 ， 我们首先要问：我们自己能不能看得懂 ， 我们的判断是不是准确 ， 我们有没有足够的资源来支持？在一级市场上 ， 我们经常要判断我们自己是否有足够的产业资源来验证创业团队的技术和产品 ， 帮助创业团队赋能、提升、转化 。 这里“看得懂”需要的知识 ， “看得准”的需要的判断 ， “帮得到”需要的资源就是“能力圈”的核心要素 。
只有那些自己感兴趣并且在自己能力圈范围内的、精挑细选的企业才值得投资者花时间去研究的 。 如果一个机会是在自己的能力范围内 ， 就一定不要错过 ， 如果不是你的机会 ， 你完全可以忽略 ， 忽略了也不会后悔 。 毕竟不在能力圈就意味着更多的未知和更多的不确定性 ， 而这些正是价值投资最大的风险所在 。
在谈到能力圈时 ， 李录则强调的核心是“能力圈有边界” ， 没有边界的能力就不是真的能力 。 如果你在自己还不明白的时候就做了投资 ， 那你就出圈了 ， 你就陷入危险的境地 。
为了验证这一点 ， 他推荐了芒格的做法：反过来想 ， 找到自己认识的最聪明的人 ， 看能不能把自己已经“懂”的东西驳倒 。 这样的做法可以验证、扩展自己的能力圈 ， 最重要的是可以让自己避免陷入“无知”或“一知半解”的风险境地 。
04
持续学习 ， 扩展能力圈
让知识的增长带动投资能力的增长
在完全诚实的了解自我 ， 对客观世界保持敬畏、谦虚的态度的同时 ， 为弥补认知的缺陷、应对未知的风险 ， 我们应该采取行动：挑战自我 ， 走出舒适圈 ， 构建能力圈 。 按照李录的说法 ， 真正驱动投资回报复合增长的,是知识和思考力的复合增长 。 只有思考力的增长速度超过资金增长速度 ， 投资才会安全有效 。
对于投资决策 ， 投资者要坚持在自己舒服的能力圈内开展的纪律 。 但巴菲特通过自己五十年的实践告诉我们：投资人可以通过长期不懈的努力 ， 真正建立起自己的能力圈 。 当我们的知识、经验不断积累的时候 ， 我们就是在”用正确的方法去做正确的事“这样的结果就是知识的积累和经济的增长一样 ， 呈现出复利的增长的特征 。
当然知识的复利效应也需要时间和知识量的积累 。 李录在一次演讲中也提到 ， 真正懂一个行业 ， 弄清楚一家公司 ， 通常需要很多年 。 但这种方法做投资的好处就在于 ， 知识会不断积累和超越 ， 所以 ， 用这种方式做投资时间越长 ， 结果会越好 。
而为了避免思维的老化、僵化和视野的狭窄 ， 笔者对自己的投研要求是——走出舒适圈 ， 做适当的拓展 。 那如何有效的拓展自己的认知？
首先 ， 李录建议“让你的兴趣和机会来主导研究” 。
交易不要跟风 ， 研究也不要跟风 。 他说 ， 因为每个人的能力圈都不太一样 。 每一个价值投资者的投资组合都不太一样 。 你不需要跟别人多交流 。 别人的股票和机会是别人的事 ， 与你无关 ， 你只要把自己的事情做好 。 宁挖一口井 ， 不挖十个坑 。 跟风 ， 看别人的研究就会让自己陷入不断挖坑的循环 ， 不断的在新地方挖坑 ， 你是很难挖出水的 。
其次 ， 一个人不需要太大的能力圈 。 一个人一生赚大钱的机会不会太多 。 正如沃伦和查理所说 ， 在他们五六十年的职业生涯中 ， 如果把其中最成功的15个主意剔除 ， 他们的业绩就会变得稀松平常 。 伯克希尔·哈撒韦的市值从一两千万美元 ， 现在到达5000亿美元赚得盆满钵满 ， 主要靠的这15个主意！


推荐阅读


上一篇：混子曰历史TB|他一生仅打了1次大胜仗，杀了1位名将，却影响了中国1000多年历史

下一篇：万事问唐郎|吴三桂与朱棣资本相似，因削藩起兵，剑指大位，却为何结局迥异？